准确把握大行情的系统性解读（一）

　　2019年7月13日，为庆祝复旦求是东方经济学研究中心成立一周年，复旦求是学院在上海复旦皇冠假日酒店举办公益授课。傅海棠系统性解读了确定性的投资大机会的投资理念。以下是傅海棠授课内容的文字整理。

　　

　　期货的制度好，一是保证金制度解决了资金的问题，二是解决了仓储、买进、卖出等烦琐的流程，也解决了现货贸易赊账的问题。

　　期货复杂之极，从某种程度上来说比造原子弹还难！

　　只要理念正确，方法正确，一定能成功。

　　期货交易是典型的顺势而为，所谓的顺势而为是看商品是否有明确的大趋势。做期货就是做现货，只是只见合同不见货，一定要把现货的概念深入心中，否则在期货中赚钱很难。做期货实际是做50多个品种的综合贸易商。

　　做期货亏钱的原因：一、方法不正确，理念有问题；二、交易有手续费。

　　研究基本面和价值规律真正占据主流，也就是这一两年的事。真金不怕火炼，基本面才是正确的理念。基本面研究的核心是供求关系和价值规律，价格是供求关系和价值规律的综合反映。在现有的宇宙层次之下，供求决定价格永远不变！高价坚决不做多，低价坚决不做空。一定要去找原因，通过原因确定结果，而不是通过结果猜原因。多头和空头永远都是一对一。万物都有规律，规律永恒不变，它在一代一代地重复，谁发现了规律，谁就占据社会的主流。期货中最好的机会在对手集体性犯错的时候。记住，价格规律永远不会变，不要怀疑。

　　内在价值，就是基本成本+适度的盈利。

　　我们研究价值，主要看它成本线以下这段时间的价格。发现某个品种低于成本，并且亏损很严重，还有很多人退出不生产，大家买不到货，开始涨价，那就要立刻入场。有的人急于求成，着急上火，很容易亏钱。尤其亏钱后急于翻本，后续很可能更亏。越轻仓亏钱的概率越小，赚钱的概率越大。

　　做期货就不能天天赚钱，经常亏点小钱没有问题，抓住一波大行情加倍奉还。

　　功夫在盘外，不在电脑前。

　　做商品首先看它的特性，有些商品，一涨就翻倍，有些商品，涨30%就是很大的行情了。

　　

　　顺势而为的前提是知道势是怎么来的。势的推动力是什么？市场运动遵循天道规律，价格趋势源于供求动能，供求动能推动着它。不要急于求成，一定要有耐心，白蛇修炼了一千年才变成了白素贞。

　　基本面能量化，技术面不能量化。所谓的技术面量化是伪量化，所信任的指标都是自欺欺人，技术找不到根据，找不到事实，而且求的是概率，不够精准，不够精准能叫量化吗？只有基本面才能量化，分毫不差，非常精准。“无我”是我的主观判断都来自事实和自然规律，不是自己凭空捏造的，不是没有事实凭空想出来的。懂行的人不一定懂基本面，但要懂基本面首先得懂行。

　　行情的短期波动是无序的，因为我们没有办法在短期内获得市场交易的所有信息。首先要重点选择供求偏差大的品种；其次是价值严重错位的品种；最后，盯住有问题的品种。

　　价格高了，生产者有暴利，千万不要做多；价格低了，生产者都亏钱，千万不要做空。

　　上涨的顶很难预期，但是下跌的底好找。下跌只是打折，但上涨可以翻倍、翻几倍。工业品为什么看需求呢？政策的松紧对需求的影响特别大。虽然我们一直说供求决定价格，那谁决定供求呢？价格决定供求。两者之间的关系是相对的，双方相互影响，我们要辩证看待。只要贵了就不要买，哪怕涨到天上去也不要眼红，但如果有个品种没人要了，价格也足够低，反而可能是买入机会。

　　为什么刚出现亏损的时候不涨呢？因为有积压的库存。物极必反，“必”是100%，不是概率，关键是找到那个“极点”。如果再跌下去，整个行业就会车毁人亡，那么，这个价格就是极点。

　　规律永不变，事件发生前都有前兆，都有迹可循，只要细心去观察，都能看出端倪。物极必反，阴阳平衡，只要找到极点，找到自然规律，就能知道即将发生哪些事情。

　　四条永恒不变：宇宙运行规律永恒不变、经济本质永恒不变、商品本身具有的价值规律永恒不变、人性永恒不变。

　　宇宙规律最大体现在物极必反和阴阳平衡，涨跌交替和四季变换都属于宇宙规律。

　　我始终坚信，如果我的投资理念和方法不能在期货中赚钱，那没有任何一种方法能赚钱。物极必反不是概率，物极必反是100%。只要你能找到极点，最好在极点之前就入场。钱多经济就好，钱少经济就不好，相信这个道理，就是这么简单。

　　现在好多经济学家最大的错误是看不得经济好，他们用的名词是“过热”，发展经济又不是害人，繁荣是好事，放水是增加流动性。其实把货币宽松叫“放水”也不妥当，应该叫增加流动性。

　　什么是经济？经济和种地是一个道理，发展经济就像怎么让庄稼丰产高产，就是这么简单，出了什么问题就对症下药。东西多了，需求不好，扩需求；东西不够，生产不足，扩产能。这两年最大的机会在工业品，工业品有机会就是因为大部分人不懂经济学。

　　2008年底、2015年底、2018年底，几乎所有的经济学家的预测都是错的，都是悲观的，而我是乐观的，事实证明，未来都挺好的。

　　价格涨跌看供求，供求矛盾看库存，价格高低看成本。

　　有些品种量很大，想要调查供应和需求确实有困难，那就只能从库存的变化上去看。

　　论其有余不足，则知贵贱。

　　为什么我们在交易中老是摇摆不定，就是因为抓不住主要矛盾。价值就是价格值不值，人们常说“价格围绕价值波动”，更准确的说法应是“价格围绕成本波动”。

　　安全边际最确定的就是实际的价格现在被严重低估。在基本的成本线以下，价格越低，越具备安全边际。

　　价格围绕成本波动，大部分时间，价格在成本之上，小部分时间，价格在成本之下。

　　在交易中一定要注意升贴水结构，很多投资者吃亏就是吃亏在这里。期货大幅升水于现货的，做多要谨慎，必须是马上大涨的机会，才能作为重点做多的品种。

　　当你发现一个对人类有用的商品，价格到了一个位置，如果再跌下去，整个行业就会车毁人亡，那么，这个价格就是极点，最终一定会反过来，不要怀疑。

　　

　　今天有这么多愿意交流和学习的投资者来现场，我感到非常高兴和荣幸，接下来我会与各位投资者朋友、各位老师进行深度交流。我从2000年入行做期货，到现在差不多20年，过程并非一帆风顺，而是波澜起伏，到了今天，只能算马马虎虎，还没被市场淘汰。

　　我走上期货之路的故事比较离奇，大概在1996年，当时生活在农村，由于信息闭塞，根本不知道期货是什么东西。一次出门走亲戚，亲戚家没人，我自己坐在椅子上，脚下有一页杂志，于是从地上捡起来翻阅，看到一个小栏目，写着“期货”二字，让我产生了好奇心，我就想看看什么是期货。杂志上介绍期货是远期标准化的合约，以保证金的方式进行交易，可以随时转让，也指出了期货不像摆地摊那么简单，需要对天文、地理、历史、金融都有全面、系统、深入的了解。

　　当时我就觉得期货的制度好，一是保证金制度解决了资金的问题，如果按照10倍杠杆算，1万就可以做10万的生意；二是解决了现货仓储、买进、卖出等烦琐的流程，也解决了现货贸易赊账的问题。

　　自从知道期货以后，我就对它印象特别深刻，为什么呢？在不知道期货之前，我就在想做一件事，如果发现哪个商品价格低要大涨，就在涨之前买货，等到大涨以后再卖出，没有比这赚钱更快的生意！

　　那种从一个市场买进，到另一个市场马上卖出赚点小价差的生意，既辛苦又难赚到钱，更不可能赚到大钱。我觉得赚大钱的方法就是先买入，等到行情爆发再卖出，但这件事因为缺少资金而没有做成。

　　我曾经向有钱人游说这种方法，由于当时人微言轻，没人在乎我的想法。所以，当我知道期货的时候，就觉得期货好，但我找不到地方做期货。

　　后来，我在中央电视台上看到郑州粮食批发市场，也就是最初的郑州交易所。但是由于距离太远，知道交易所在哪里也没有办法去做，就这样一直拖着。直到2000年，我那时还在养猪，认识了一个饲料贸易商，他是做股票的，我问他知道哪里能做期货吗，他跟我说济宁就有，于是他带我去了济宁信托大厦，在14楼的“三隆期货”的营业网点开了户，自此走上了期货的不归路。

　　

　　我怀着一颗美好而热情的心进入了期货市场，后来发现市场远没有那么简单，期货复杂之极，从某种程度上来说比造原子弹还难！我也发现，做期货的人不管盈亏，在社会上应该都属于高智商人群。

　　我做过研究，智商低的人不敢做期货，只有在社会中小有成就，心智非同一般的人，才敢开户做期货。在这么多高智商的人当中，怎么才能成为佼佼者？其实只要理念正确，方法正确，一定能成功。当然，也没有这么简单，交易理念、方法都正确，只能保证在成功之前活着。首先，要搞清楚从事的事业到底是什么？大多数投资者不知道自己在做什么。

　　市场上流行技术分析，我并不是打击技术分析，如果有天分或者灵感，技术分析也能做，只要能赚钱就是好办法。我对技术分析一窍不通，现在也是如此。大概在5年前，在杭州有个培训班，有学员找我交流，一个从台州过来的学员是做豆粕期货的，我问他知道豆粕是什么东西吗？他说不知道。我又问他如何下单，他说看均线、成交量、KDJ交叉。我又问他有多少资金在做，原来他只有5万，打算亏光了就不做了。我跟他说你这种做法还不如把5万存银行。他都不知道豆粕是何物，这样怎么做豆粕期货？这样的人不在少数，看线有什么用，线又不会说话。

　　期货交易是典型的顺势而为，所谓的顺势而为是看商品是否有明确的大趋势。但是跟现货有所不同，现货只能做一个方向，期货可以做两个方向。

　　如果认为价格暴跌，可以超前卖出；认为价格暴涨，可以超前买入。现货贸易商如果不能把自己做的东西研究透，如何看到趋势？做期货就是做现货，只是只见合同不见货，一定要把现货的概念深入心中，否则在期货中赚钱很难。

　　我不否认也有不懂现货能赚钱的，抓阄还有一半的概率呢。但是，要想长时间在市场上赚钱，一定要对现货有研究，凭运气赚钱不能持续。即使你靠运气有50%的胜率，但是要交手续费，加上生活成本，做着做着钱就没了。有些人不知道钱是怎么亏的，实际就是这样亏掉的。做期货实际是做50多个品种的综合贸易商。期货就是做生意，不要被高大上的名词误导，要把基础概念搞清楚。

　　做期货为什么会亏钱？第一，方法不正确，理念有问题，没有辩证思维，也没有正确的哲学；第二，交易手续费，做一笔交易可能感觉不到，一年下来不停地做交易，时间累积起来，手续费就是一笔大数目。

　　期货市场上投资者赚钱的概率有多少？我估计长期赚钱的不足1%，很多人研究什么KDJ，研究什么波浪理论，一浪二浪三浪，浪不够了又说延伸浪，我一听就头晕，这就是走进了误区，按照这种方法做期货，还不如去抓阄。

　　2010年后我赚到一点钱了，去上海交流交易理念，那时候没有基本面研究，老的期货投资者几乎清一色的技术分析派，甚至不知道基本面是何物。

　　那时谈到基本面供求关系还会被笑话，说我的方法是妖魔，研究基本面会害死人，我受到了打击和耻笑。并且还说技术的方法可复制，而我的不可复制。我觉得这是说反话！到底是技术的方法能复制，还是我的方法能复制？甚至，有部分人做基本面赚到钱了，也被说成是“磕头碰到蛋上——碰巧了”。

　　2012年左右，盛行程序化交易，当然现在还有程序化，但不盛行了。

　　研究基本面和价值规律真正占据主流，也就是这一两年的事。真金不怕火炼，基本面才是正确的理念。基本面研究的核心是供求关系和价值规律，价格是供求关系和价值规律的综合反映。但供求关系和价值规律在每个阶段和不同环境中的影响力不一样，我们要做的是研究在目前的价位和供求关系下会发生哪些事，以及在现有的价格之下，发生的事件对未来价格会产生什么影响，这是基本面研究的核心。

　　在现有的宇宙层次之下，供求决定价格永远不变！大家都知道供求决定价格，但是并不是这么简单，还要考虑到价值规律。商品价值低于成本或者接近成本的时候，生产商品不赚钱，甚至暴亏，亏得越来越多，在这种低价位的情况下，供不应求的商品必涨。商品价格高，但买不到货，这个时候不要去买，这是从事期货事业一生都要坚持的基本原则。它要涨就涨，价格已经很高的商品，价格涨得再高，也不用去管。一定要记住这一点，价格高，坚决不做多。如果商品供大于求，价格低，库存增加，产量增加，这种时候不要做空。产业已经亏得一塌糊涂了，还要继续大跌，这是不符合价值规律的。了解商品供求关系，再结合价值规律，只要把这些都搞清楚，大行情能100%确定。

　　为什么我不认可技术分析？技术分析是看结果来分析，而研究基本面的供求关系是看原因找结果。我承认技术分析在理论上非常正确，信息会包含在图形里面，也同意行情会重演。但重演不是简单地重复，图形里面的信息也不会说话，它代表的是一种结果，一个原因注定一个结果，但一个结果可能有多种原因。假如同样的一个涨停板，可能有一百个原因导致涨停，你没办法弄清到底是什么原因涨停。所以，一定要去找原因，通过原因确定结果，而不是通过结果猜原因。

　　很多投资者在大部分时间在做无用功，画了很多图表，既浪费资源，又污染环境。2000年的时候，我有个朋友就是这样，他天天花时间画图表，经常邀请我去他家看看，一开始我不去，后来邀请的次数多了，再不去不好意思。到了他家后，我看墙上挂满了图表，还有分析公司持仓的。要我说，管别人持仓做啥？谁做错了谁亏钱，谁做对了谁赚钱，管其他人没有用。当然，这些东西也可以看看，但不要当真，闲着没事的时候看一眼还好，如果要当真，就麻烦了。我还经常在评论里看到多头比空头多，或者空头比多头多的说法，简直是瞎扯，多头和空头永远都是一对一。

　　做期货不是研究图形，而是研究供求和价值，需要关注的是未来会发生哪些事，只要能研究透彻，不夸张地说，可以算天算地算人算事，姜子牙能前算800年，后算800月，这是有道理的。

　　万物都有规律，规律永恒不变，它在一代一代地重复，谁发现了规律，谁就占据社会的主流。但是大部分人发现不了规律，也不能让大部分人发现，因为一旦大家都发现了规律，社会就不成体系。只有勤奋好学的人才能发现规律，其他大部分人还是普通人，就像每个蜂群一样，一个蜂群的蜂王只能有一个，其他的只能是工蜂，社会规律如此。

　　人到老了明白的事情会更多，尤其是男人，在临死前那一秒智商最高。女性则不同，随着年龄的增长，智力会退化，但阴阳平衡，女性小时候比男性聪明得多。男孩小时候是傻子，女孩小时候天生聪明。随着年龄的增长，男人智商不断增高，等到什么都懂了，老天爷就不让他活了。人想要长生不老是不可能的事情，不符合宇宙规律。

　　期货中最好的机会在对手集体性犯错的时候。做期货切忌乱交流，但也不能不交流，要与正确的人交流。一般来讲，交流得越多，亏钱概率越大，要想在市场赚大钱，必须找到市场上集体性犯错的机会。

　　现在市场上最成熟的品种像鸡蛋、农产品等，定价很合理，半年甚至一年之后都很少发生变化，这种情况谁也赚不到钱。

　　市场上有很多人在等待对手犯大错。比如2015年底，铁矿价格280，螺纹钢1600，动力煤280，很多品种价格非常低，但市场上大多数人仍在看空，说经济要崩盘，大量的人前赴后继地往里冲（做空），我就想这不是跳火坑吗，他们却不这么认为。

　　随后几个月的时间，所有商品大涨，做空的人只能爆仓或大亏，这就是集体性犯错的机会，只有市场上集体性犯错才能赚大钱。一旦整个市场观点出现一边倒的时候千万要小心，一致性预期几乎没有正确过，且预期时间越长，犯错的概率越高。大家一定要擦亮眼睛，不要随波逐流，人云亦云，要观察市场上大部分人的想法，分析市场形成一致性预期后犯错的概率有多大，叠加上你自己研究的事实，如果发现市场上大部分人看错了，事实不是他们想的那样，那就好办了，不要害怕，坚持自己的想法。

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