上海交通大学上海高级金融学院胡捷:2023年美国不会进入货币宽松 | 洞见
当地时间1月4日,美国联邦储备委员会公布的2022年12月货币政策会议纪要显示,美联储致力于抗击通胀,并有意使通胀率接近2%,预计利率可能会在一段时间内保持高位,直至有明确的证据表明消费者价格指数正在下降。美联储后续政策路径如何?是否会加剧经济衰退?《全球财经连线》记者近日连线上海交通大学上海高级金融学院教授、前美联储高级经济学家胡捷,就上述问题进行了专访。
01
2023年美国不会进入货币宽松
《全球财经连线》:纪要显示,尚无与会官员认为应在2023年降息,担心现阶段市场对其在2023年可能维持高利率的决心有所低估。目前押注本轮加息结束是否为时过早?您对后续紧缩路径有何判断?
胡捷:有人预期美联储今年会结束(紧缩),进入宽松,我对此不太认可。我不认为今年会进入货币宽松的状态,所以如果有人认为今年会进入宽松,那一定是低估了美联储的决心。我预期接下来的前三次FOMC会议还是会加息,只不过加息的幅度会变小,三次都会是25个基点。当然,第一次会议有可能还是50个基点,但是可能性不大,这是我对于加息路径的预测。
02
美联储控通胀目标尚未实现
《全球财经连线》:美联储为何继续维持鹰派立场?是否会有紧缩过度、加剧经济衰退的风险?
胡捷:之所以美联储还会持鹰派立场,原因很简单,它的目标没有实现。它的目标首要就是控制通胀,最近的通胀数据是7%左右,距离2%-3%的理想目标还差得很远。当然,我们看到一个好迹象是(通胀)趋势在降低,很多人认为通胀已经见顶,而且是在不断下行的过程当中,所以有理由相信这一趋势应该会延续。在目前的水平上温和、持续地加息,而不是激进地加息,应该是比较合理的选择,直到达到5%左右的基准利率。那么加息结束之后是不是马上会转入宽松?肯定不会。最乐观的估计是到今年年底通胀才有可能接近理想目标,但是可能性也并没有保障。需要注意,这不意味着金融市场一定会在宽松没到来之前一直承压,事实上只要加息的路径比较清晰以后,资本市场上的流动性压力就会得到明显缓解。另外,加息的策略和路径会对美国宏观经济造成什么影响?我们知道,由于货币紧缩一定会对社会总需求产生压抑作用,从而影响整个经济,包括GDP增速的降低和失业率的上升。目前来看,今年失业率一定会出现向上的趋势,同时GDP的增长率一定会下来。
但GDP的增长率会不会到负区间,即进入衰退?这是大家很担心的,目前我个人认为还值得观察。但是很显然不管是华尔街还是学界,对于这个可能性高度警惕,所以有可能出现衰退,但是所谓的“硬着陆”,即严重衰退的可能性比较小,可能是温和的、速度不断降低的过程。
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