经营效率提升,盈利能力加速改善
石化机械(000852)
投资要点
事件: 公司发布2023年三季报, 2023年前三季度实现营收 61.3亿元,同比增长 12.3%;实现归母净利润 8785.7 万元,同比增长 82.6%。 Q3 单季度来看,实现营业收入 18.6 亿元,同比减少 3.7%,环比减少 20.1%;实现归母净利润2288.1 万元,同比增长 148.1%,环比减少 41.7%。
业绩增长主要受益于油服行业景气向上, Q3 毛利率提升明显。 2023 年以来,国际原油价格维持在相对高位, 国内油公司加大油气勘探开发资本支出,油服行业持续回暖,石油机械设备需求旺盛。其中 2023H1,中石化资本支出为 746.7亿元,同比增长 15.5%,公司背靠中石化,紧跟页岩油和超深层油气开发等重点项目,积极开拓市场, 2023年前三季度业绩实现显著增长。毛利率方面, 2023年前三季度,公司综合毛利率为 14.7%,同比增加 0.8个百分点; Q3单季度为16.7%,同比增加3.9 个百分点,环比增加2.3 个百分点。
期间费用率略有上升,净利率维持相对稳定。 2023年前三季度,公司期间费用率为 12.6%,同比增加 0.3个百分点; Q3单季度为 15.1%,同比增加 2.7个百分点,环比增加 3.2 个百分点。 2023 年前三季度,净利率为 1.7%,同比增加0.6个百分点; Q3单季度净利率为 1.5%,同比增加 0.8个百分点,环比减少 0.4个百分点。净利率同比提升主要系毛利率大幅提高,环比微降主要系 Q3销售费用率增长较多。
依托油气设备装备制造优势,驶入氢能装备制造新赛道。 公司积极开拓加氢、制氢等领域市场,发展氢能装备产业,依托超高压结构技术、超高硬材料技术、超高能控制技术、超高精制造技术为核心的科技创新体系,大力加强氢能装备基础应用研究,系统构建研发体系,重点开展氢气压缩机、加氢站成套装备、制氢成套装备、氢能智能管控与安全系统等产品研发。 2023年 7月中石化授牌公司为“中国石化氢能装备制造基地”。 2023 年 8 月 14 日,公司研制的质子交换膜电解水(PEM)制氢及燃料电池设备系统正式产氢,标志着公司在制氢领域取得突破,成为同时具备制氢、加氢装备研制能力的国内少数企业之一。公司积极布局氢能产业,有望打造未来增长的第二极。
盈利预测与投资建议。 预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 1.1、 1.7、 2.3亿元,对应 EPS 为 0.12、 0.18、 0.24元,对应当前股价 PE 为 56、 37、 27倍,未来三年归母净利润复合增速为 64%,首次覆盖,给予“持有”评级。
风险提示: 油价波动风险、汇率变动风险、氢能业务拓展不及预期的风险
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