与时俱进 更好服务实体经济

　　郑商所开展白糖、油脂油料期货期权分析师培训

　　当前商品市场进入快速成长期，期货及期权品种上市数量不断增加，各品种的国际化进程也在加速，商品市场资金容量随配置资金的大量入场得到快速扩张，这对分析师们来说既是机遇又是挑战。

　　作为期货市场重要组成部分，期货分析师是推动期货行业发展的坚实力量，是连接期货和现货的重要纽带之一。为持续加强分析师队伍建设，提升市场研究能力和产业服务能力，进一步促进品种功能发挥，近日，由郑州商品交易所（下称郑商所）主办的白糖、油脂油料期货期权分析师培训于线上举办，来自金融机构、现货服务企业、产业资讯平台、行业协会等的资深行业分析师从品种研究与分析框架、供需基本面梳理以及服务实体心得多个方面进行了翔实而深入的分析，帮助行业及产业的研究从业者完善研究框架、更新研究理念。

　　针对市场变化及时更新研究框架

　　“我认为，研究员可以长期沉淀的宝贵职业资源包括数据的挖掘和信息渠道的维护，数据层面的目标就是‘人无我有，人有我精’。行业集中度提升的过程也是重要的高维信息集中的过程，打破信息茧房和圈层壁垒，就是菜系国内数据分析的难点。”（）期货农产品首席田亚雄在会上分享说。

　　田亚雄认为，投研分为四个层次，一是数据的收集、整理、结构能力。强调数据完备，获取便捷，整理出领先—同步—滞后的数据链条。二是识别主要矛盾和驱动，并基于矛盾本身，设置出待证实或证伪的命题，为研究标明路牌。三是基于驱动，预判行情的级别，结合盈亏比，制定交易策略。四是多策略并行，控制回撤，平滑净值曲线。

　　会上，光大期货研究所资源品研究总监张笑金分享自己多年来对商品研究工作的感受，一是研究工作要与时俱进，特别是在今年的行情中，当商品共振加强，宏观影响凸显，研究工作就不能局限于基本面，而是要兼顾宏观因素；二是要做到真正倾听、理解企业逻辑，充分理解企业对于稳的要求；三是要与产业链上下游保持积极的沟通。

　　在中原期货白糖分析师王伟看来，郑商所举办的分析师培训是一个非常好的活动，优秀的分析师们分别从研究体系、实地调研、服务实体企业等方面进行了系统全面的介绍，既有理论又有实践，自己从中收获颇多。不仅系统地学习到了优秀分析师的研究体系，查漏补缺更新自己的研究框架和研究体系，而且对服务实体企业也有了更深入的理解和认识。

　　“此次分析师培训加深了我对油脂油料相关产业及分析框架的认识，包括对菜系品种产业发展现状与未来的认知，对花生市场供需形势的了解，对油脂油料研究框架及逻辑的思考，以及运用期权服务实体企业的方式。通过前辈优秀分析师的精彩分享，我认识到了自己在研究和服务工作中的不足与差距，这将驱使我在未来的工作中不断完善。”中信建投期货油脂油料分析师石丽红对记者表示。

　　王伟表示，白糖期货上市已有16年，产业企业参与非常成熟，期现市场有效融合。近年来，国内外市场形势复杂，宏观面对商品市场的影响加大，所以就要求分析师扩大视野，以宏观视角看待产业和市场变化。产业的发展也在日益变化，像白糖近几年进口糖浆增多和白糖需求受替代品影响增速乏力，这就要求分析师根据产业链的变化实时更新研究框架，从宏观到产业，以更全面的视角分析品种。

　　“当前商品市场进入快速成长期，期货及期权品种上市数量不断增加，各品种的国际化进程也在加速，商品市场资金容量随配置资金的大量入场得到快速扩张，这对分析师们来说既是机遇也是挑战。在这个快速成长的市场中，分析师的能力能够在不断满足各类客户的需求中得到快速提升，但资金规模的扩大及境外投资者的引入也会加剧市场波动，给分析师研究带来较大挑战。”石丽红说。

　　进一步做好分析师队伍建设

　　事实上，分析师在产业发展的过程中扮演着非常重要的角色，加强分析师队伍建设也是郑商所近年来所做的重点工作之一。近年来，郑商所不仅定时举办各品种的分析师培训，同时也连续多年开展高级分析师的评选活动。

　　“分析师在期货工具的正确运用和期货知识的宣传推广中，起到了非常关键的作用，但因为各方面的限制，分析师队伍需要进一步扩充，分析师的研究工作也需要进一步深入。郑商所每年举办的分析师培训和高分评选，对分析师的成长起到了非常关键的推动作用，也为分析师找到了提升的方向和研究工作存在的价值，希望能够继续进行下去。”中原期货研究所副所长李娜表示。

　　在王伟看来，想成为优秀的分析师，要遵从几个字，即动静结合、能说会写。她进一步解释说，“动”就是经常调研，深入产业一线，与产业企业保持紧密联系，时刻了解现货市场信息，多与现货企业交流探讨，让自己的研究更贴近企业、服务产业。“静”就是要能静下心、独立思考行情的逻辑。“说”是指分析师用精练的语言准确地表达观点，做好市场宣讲和培育工作。“写”是分析师的重要工作之一，每年分析师都要输出大量的周期性常规报告、深度研究报告、策略报告等，通过报告定期梳理研究逻辑，验证反思研究成果。

　　在王伟看来，成为一名优秀的分析师，并不是一朝一夕的事情，需要与时俱进、日常积累，从提高洞察能力、实践能力等方面提高研究能力。

　　“分析师的培养需要时间的沉淀，新时期下，金融工具更加丰富和完善，研究员要不断努力更新自己，使自身研究更具有参考价值，也为期货公司向期现经理、基金经理等方面的人才转化和输出打造良好的基础。”李娜说。

　　一德期货期权部总经理助理曹柏杨认为，对于分析师的成长而言，“输入”与“输出”都极为重要。通过郑商所每年举办的分析师培训以及高分评选等活动，分析师可以在这样的平台相互交流，从产业和同行中收获一些分析问题解决问题的新视角、新思路。尤其在这几年市场波动加剧，衍生品市场快速发展的背景下，通过交流碰撞，分析师们往往会对基本面、策略研发产生新的理解，从而更好地为产业企业提供丰富有效的风险管理方案。

　　参加过两届郑商所高分评选并成功获选的广西泛糖科技产业研究部部长刘芷妍表示，高分评选像是一场高手过招，能获评高级分析师的研究员们通常具备扎实的研究基础，与产业的联系也很深入，无论是研究报告还是工作案例都具备很强的实用性和学习性。“在参评的过程中，我会认真学习每一位行业同仁的相关资料和理念，对于完善自身的研究体系和工作方法非常有用，提升迅速，这也是高分评选最吸引我的地方。”

　　“从早期投资者教育到后来产业企业的风险管理服务，可以看到产业企业在衍生品运用方面逐渐走向成熟。”曹柏杨表示，作为分析师，多学、多跑、多想、多做是很重要的。产业不断变化，企业的风险管理需求是多样化的，这就要求我们的认识体系要不断与时俱进，“多学、多跑”。“多想、多做”，则是分析师的输出过程，将专业性的积累体现在服务产业服务资管中，在不断的纠错中，逐步完善研发体系，这将会帮助分析师更快速地成长。