如何用ESG策略，与优秀企业同行？丨基金经理分享

　　从年初疫情，再到近期某科技公司算法事件，

　　市场对于ESG投资的关注持续升温。

　　ESG投资到底是什么？

　　ESG投资能否实现投资收益与社会效益的统一？

　　通过ESG投资，如何能做到与优秀企业同行？从而获得长期收益？

　　就以上话题，我们与南方ESG股票基金经理章晖展开了一场对话，以下为访谈部分内容，供您参考：

　　【嘉?宾】

　　章?晖

　　北京大学西方经济学硕士，特许金融分析师（CFA）

　　2009年7月加入南方基金，担任研究部研究员、高级研究员；2014年2月27日至2015年5月28日，任南方新优享基金经理助理；2015年5月28日至今，任南方新优享基金经理；2015年6月19日至今，任南方创新经济基金经理；2018年4月19日至今，任南方成安优选混合基金经理；2019年12月19日至今，任南方ESG股票基金经理；2020年6月16日至今，兼任投资经理。

　　【主 题】

　　明星基金经理重磅分享，

　　如何与优秀企业同行？

　　一、

　　如何通过ESG筛选投资标的？

　　【章晖】：

　　我觉得优质的企业其实有两个纬度去挑选：

　　一是，看公司发展历史，从财务角度，结合上市公司调研进行判断。最重要的是观察在行业需求下降的时候，这家公司的收入增速影响程度如何？市场占有率有没有提升？经历住考验，才称得上优质公司。

　　二是，通过ESG指标筛选。ESG是从美国传到中国来的，它是指除了基础的财务分析之外，还去考察企业对于环境保护（E），对于社会责任（S）和公司治理（G）方面是不是优秀？

　　这个其实非常好理解。因为一个注重环境（E）的公司才是一个长期能够跟大家共同成长的公司，它不是以牺牲环境和大家的生活质量为代价去做发展的；一个有社会责任（S）的公司，对于整个社会有担当；一个公司治理（G）优秀的公司，愿意把自己的经营成果和自己的员工、投资人等分享，这是衡量一家公司在长期有没有竞争力的重要标准之一。

　　所以，我们从历史财务表现和从ESG两个纬度筛选投资标的，能够更大概率的选择出来长期有竞争力，能够持续为投资者带来回报的上市公司。

　　二、

　　如何通过ESG预防风险？

　　【章晖】：

　　当前，全球经济增速有所放缓，中国经济则从高速增长转为高质量发展阶段。在此背景下投资，防范风险和获取收益一样重要。

　　ESG投资理念在海外其实已流行了多年，美国一些机构新增的主动权益投资规模中，约75%—90%采用了ESG策略，他们也把ESG选股标准带到了A股来。包括南方基金在内，国内投资机构也逐步开始把ESG当做一个很重要的参考指标。

　　我们相信ESG投资未来会在国内深入发展，受众也会越来越广。

　　三、

　　ESG在行业投资上有什么限制？

　　【章晖】：

　　根据基金合同，ESG主题投资基金投资范围覆盖很多行业。

　　但是，有一些行业天生不会在ESG主题投资的打分系统中获得高分，比如说会出现环境污染问题的行业，或者说像博彩或者烟草行业，还有一些公司治理出现问题的企业，这个是我们绝对不碰的。

　　四、

　　如何看待近期市场调整？

　　【章晖】：

　　长期来看，当前牛市基础源于两方面。

　　在基本面，是整个的科技进步和行业竞争格局改善。

　　在交易层面，一是外资不断地增配A股，另一个是国内来自于银行理财或者是地产这种资金不断地向权益资产做配置。现在看这两个大逻辑没有变化。

　　首先，基本面逻辑没发生变化。现在整个的经济从科技角度来讲，5G和新能源汽车的发展虽然受疫情影响，有一点点中断，但还是持续进行当中。我们可以看到很多行业的竞争格局在供给侧改革，包括疫情之后，其实都在变的越来越好，龙头企业市占率在提升。

　　再看交易层面逻辑，和国外相比，我们居民配置在权益资产里面的比例，其实还是有很大提升空间的，我们觉得长期牛市基础是没有发生动摇的。

　　短期来看，近期回调比较大的原因，一是无风险利率下跌导致市场的下跌，但我们认为利率不具备持续走高的经济基础。二是跟风险偏好相关。海外不确定性事件对投资者信心造成一定冲击。但从长期来看，情绪面波动会被经济基本面过滤掉的。所以我们把当前股票市场的调整，当做一个很好的机会，我们会重新审视自己的投资组合，更加聚焦优质资产。

　　五、

　　牛市是不是结束了？

　　【章晖】：

　　假设在这个位置上去要求年化30%以上的收益，这个概率是不大的。因为从2019年1月开始，整个市场已经历20个月的上涨，很多公司股价上涨都超越了它的业绩增长幅度。

　　在这个位置上，只有长期有竞争优势的公司，才能够通过业绩的增长来消化估值。因此，我们相信优秀的企业仍然能够在一个相对合理的价格能够给大家一个比较好的回报，至少是跑赢整个市场的回报。

　　长期来讲，权益市场大概率能跑赢房产或银行理财。

　　六、

　　如何看待核心资产估值？

　　【章晖】：

　　先要判断什么是核心资产？有三种情况：

　　第一、如果行业格局很清晰、景气度高，同时公司又是优秀龙头，但它的估值水平较高我对这类资产一般会进行标配，在持股权重上可能至少不低于市场平均水平。

　　第二、好行业中的好公司暂时遇到了需求端的问题，但未来终会均值回归，这样可以赚业绩跟估值双升的钱。

　　第三、公司现在的竞争格局不清晰，但整个行业景气度比较高，我们希望它能够最后打出一个很清晰的竞争格局来，我们现在去持有它，也可以赚业绩和估值两部分钱。

　　我们更多会关注第二类和第三类公司，能够创造出一些alpha来，给大家更好的一个投资体验。

　　七、

　　现在看好哪几个行业？

　　【章晖】：

　　长期来看，我们看好竞争格局已经很清晰的白酒行业，或竞争格局未来注定清晰的比如互联网行业；

　　中期来看，我们看好需求稳定的行业，一是“长坡厚雪”的偏消费和医药，二是大行业、小公司或进口替代空间较大的行业等。

　　短期来看，相对看好顺周期行业。比如白酒、银行、工程机械、建材等。

　　风险提示：文章中的信息均来源于公开资料，仅代表基金经理个人观点，本文作者对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文仅供参考，在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人投资建议。基金投资有风险，投资者在投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证旗下基金一定盈利，也不保证最低收益。公司旗下基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对基金业绩表现的保证。

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