建筑装饰行业报告：中特估行情持续推演 关注“建筑+储能”投资机会

　　对外贸易持续升温，“一带一路”行情有望延续4 月6 日，中法两国元首共同见证签署农业食品、科技、航空、民用核能、可持续发展、文化等领域多项双边合作协议。2022 年中法双边贸易额达5416.7 亿元人民币，占中欧贸易总额的9%，中国和欧洲的经贸合作也在升温。中国外交部发言人毛宁透露，现在几乎每周中国同欧洲国家都在北京举行外交部政治磋商，为下阶段中欧之间频密的高层互动做准备。数十位欧洲商界领袖出席了今年的中国发展高层论坛，表达在华投资兴业的信心和期待，中欧各领域交往已迅速重启，正全面铺开。考虑到2023 年恰逢“一带一路”倡议提出十周年，高层考虑 2023 年召开第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，为亚太和全球发展繁荣注入新动力，我们认为或有更多“一带一路”支持政策出台、国际合作协议落地，“一带一路”行情有望延续。　　新一轮国改背景下，建筑央国企具备充分向上弹性23 年国资委考核指标由“两利四率”优化为“一利五率”，ROE 与营业现金比率纳入考核，反映国改思路更注重发展质量。“对标世界一流”行动加快推进，建筑央国企有望逐步实施产业转型升级，加快布局价值创造的新领域新赛道。在新的政策背景下，我们认为提升盈利能力、周转能力为提升建筑央国企ROE 主要途径，“十四五”或可以期待较好改善。而资本市场作为国改重要平台，更好赋能国资国企高质量发展，加快国资国企价值发现及重估。　　光热发电规模化发展可期，关注“建筑+储能”投资机会近日，国家能源局发布了《关于推动光热发电规模化发展有关事项的通知》：　　1）要充分认识光热发电规模化发展的重要意义；2）积极开展光热规模化发展研究工作，“十四五”期间每年新增开工规模达到3GW；3）结合沙漠、戈壁、荒漠地区新能源基地建设，尽快落地一批光热发电项目，目前风光大基地项目清单中已明确1.5GW 光热项目；4）提高光热发电项目技术水平。　　我们认为光热发电凭借兼具调峰电源和储能的双重功能的优势，在政策加持下有望迎来新的发展机遇，关注储能材料、工程公司投资机会。　　行情回顾　　上周建筑（中信）指数上涨3.86%，沪深300 指数上涨1.96%，三级子板块中低估值建筑央国企蓝筹居多的基建和房建板块涨幅居前，分别录得5.51%、4.76%的正收益。个股中节能铁汉（+18.86%）、中国中铁（+11.92%）、中材国际（+9.12%）、鸿路钢构（+9.09%）、福鞍股份（+9.03%）涨幅居前。　　投资建议　　建议关注三条主线的投资标的：1）低估值：中国特色估值体系下利好央企蓝筹中国交建、中国建筑、中国中铁、中国铁建等，高弹性地方国企四川路桥、山东路桥、上海建工，此外重视“一带一路”为国际工程带来的板块性机会；2）建筑+：与新能源相关的中国电建、中国能建、苏文电能（与环保团队联合覆盖）、江河集团等；与化工相关的中国化学、三维化学、东华科技等；3）专业工程：推荐钢结构(鸿路钢构、利柏特)，其余与民生相关的粮食安全（中粮科工）（和中小市值&农业组联合覆盖），建议关注供热节能（瑞纳智能）、半导体洁净室（亚翔集成、圣晖集成）等细分赛道。　　风险提示：基建&地产投资超预期下行；新能源&化工业务拓展不及预期；央企、国企改革提效进度不及预期。

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　　（责任编辑：王丹 ）

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