周末重点速递：市场情绪已触及冰点，更大规模中长期资金将入市，反弹行情即将开启？

　　每经记者 杨建    每经编辑 肖芮冬    

　　本周，A股三大指数续创年内新低，市场交投低迷。从市场情绪看，有券商认为目前已触及“冰点”，市场将大概率迎来反弹行情。在当前背景相爱，人民币汇率走强的重要因素已构成，为境外资金持续回流A股市场提供有力支撑，后续北向资金的大规模回流值得期待。

　　1、8月26日，证监会官网显示，首批与规模挂钩、首批与业绩挂钩首批与持有期挂钩的三大类型浮动费率产品已正式获批。此次获批的产品共计20只，以主动权益型基金为主。这意味着，一方面，基金产品的类型更加多元化，更能够迎合市场需求；另一方面，浮动费率产品发行的背后，是在激励机制上实现基金公司与基民的利益捆绑。

　　2、据央广网消息，国务院总理李强8月25日主持召开国务院常务会议，审议通过《医药工业高质量发展行动计划（2023—2025年）》《医疗装备产业高质量发展行动计划（2023—2025年）》和《关于规划建设保障性住房的指导意见》。会议强调，要着力提高医药工业和医疗装备产业韧性和现代化水平，增强高端药品、关键技术和原辅料等供给能力，加快补齐我国高端医疗装备短板。要着眼医药研发创新难度大、周期长、投入高的特点，给予全链条支持，鼓励和引导龙头医药企业发展壮大，提高产业集中度和市场竞争力。

　　3、据新华社消息，近日《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》印发，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。通知明确，居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。

　　国金证券：冰点已逝，反攻开启

　　近日市场情绪面一度触及“冰点”，市场将大概率迎来反弹行情。人民币汇率压力缓解，将有望引导北向资金重新回流。

　　全A交易热度降至冰点，有望“否极泰来”，迎来反弹。具体来看，全A成交额低位徘徊，平均成交额为7383亿元，换手率接近今年来最低水平；全A多头排列占比触及“1倍标准差下限”，非银做多热度大幅回落，验证了上周流动性周报中提及的非银短期过热风险；全A上涨个股占比迅速回落“一倍标准差下限”以下，且为近期极低位；TOP10成交额占比上周回升之后再次回落，且行业轮动指数低位迅速提升，反映出市场做多情绪回暖，但仍在寻找主线。

　　成长板块和消费板块多头排列占比降至近年来极低位，金融板块短期做多过热风险有所化解。

　　资金配置方面，风格板块中首推成长，因其本轮自4月初以来历时近5个月的调整已基本到位，当前板块情绪处于历史极低位，最近三次达到该水平均为成长板块的中期底部位置。

　　具体到行业配置：

　　1、首推传媒，其在成长板块中近5日资金减仓幅度最小，且境内外资金共同超配（TMT中唯一）；

　　2、建仓食饮，该行业的定价权主要来自于境外资金，近期调整主要因境外资金明显减仓。后市来看，美债收益率大概率三季度见顶回落的核心观点，预计海外流动性缓解，境外资金再次流向中国市场，将有利于白酒等食饮行业修复；

　　3、关注非银，短期做多热度有所化解，静待换手率分位数进一步回落，以及更多“活跃资本市场”的政策细则落地，建议保持关注。

　　东吴证券：政策助力，A股市场将迎更大规模中长期资金入市

　　8月24日，中国证监会召开全国社保基金理事会和部分大型银行保险机构主要负责人座谈会。分析当前资本市场形势，就共同引导更多中长期资金入市等问题进行了深入交流探讨。参会机构一致表示，正确看待市场短期波动，把握长期向好的大势，强化逆周期布局，加大权益类资产配置。下一步，证监会将主动加强与有关部门的政策协同，共同为养老金、保险资金、银行理财资金等中长期资金参与资本市场提供更加有力的支持保障。

　　在国内利率中枢下行的背景下，带来权益资产配置比例的中长期提升，以提高收益率。养老金、保险资金和银行理财资金等中长期资金往往需要进行大类资产配置。当前A股市场来看，也是中长期资金入市的有利时机。从内部政策预期来看，“活跃资本市场”历史上首次出现，本次对资本市场的定调表述为历史最高，需要充分理解背后的政策深意。

　　从外部因素来看，美联储加息周期已至尾声，随着美债收益率的筑顶，结合内部基本面预期的好转，构成了人民币汇率走强的重要因素，为境外资金持续回流A股市场提供有力支撑，后续北向资金的大规模回流值得期待。

　　养老金、保险资金和银行理财资金都是居民资产配置的形式。未来居民财富增值要逐渐过渡到通过股票市场来实现。因此未来养老金、保险资金等进一步加大权益资产配置比例也是中国居民家庭资产配置向权益资产迁移的重要形式。

　　当前在国内利率中枢下行的背景下，A股估值处于历史低位区间等角度，是中长期资金入市的有利时机。当前股票市场需要助力核心技术自主研发，中长期资金入市也有利于市场环境的稳定，而核心技术自主研发需要稳定的资本市场环境的助力。

　　资本市场的蓬勃发展将是新阶段居民资产财富效应的来源，有助于促进居民消费信心，当前养老金、保险资金、银行理财资金等中长线资金配置股票市场的比例均较低，对于股票市场的配置均有明显的潜在提升空间。

　　华西证券：入表先行落地，新探索、新政策号角吹响

　　近日，财政部印发《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，自2024年1月1日起施行。数据资产入表是指将数据规划到公司资产负债表的“资产”项。根据《暂行规定》，在存货与无形资产开发费用项目中，都新增了“包括：数据资源”条目，显示数据资源的账面数值或符合资本化标准的开支额度。

　　数据资产入表政策正式落地，预计相关支撑体系与配套政策顺势加速出台。看好后续加快完善支撑体系设计，制定出台国家层面适用的数据确权相关管理办法，探索建立数据资产登记制度，推动完善数据质量评估标准、数据安全合规与数据资产价值评估相关制度出台。

　　2022年11月，国家知识产权局发布《国家知识产权局办公室关于确定数据知识产权工作试点地方的通知》，明确北京市、上海市、江苏省、深圳市等8地将开展数据知识产权工作试点。试点地区的立法为数据登记行为及其法律责任提供了有效范本，同时为数据要素确权的法律路径提供了方向探索。

　　投资方向上，重点关注数据拥有方：

　　1、如三大运营商，受益标的为：中国移动、中国电信、中国联通；

　　2、垂域数据拥有方，重点关注信息发展，相关受益标的还包括：千方科技、中远海科、上海钢联、嘉和美康、山大地纬、久远银海、德生科技等；

　　3、数据确权：受益标的包括人民网、新华网等。

　　4、国资云及数据开发商也有望长期受益，重点关注太极股份、深桑达，相关受益标的还包括：易华录、云赛智联等。

　　中国银河：“窥一斑而知全豹”，内窥镜行业大有可为

　　中国内窥镜市场空间广阔，2015~2020年我国医用内窥镜市场规模从131亿元增长到254亿元（CAGR=14.16%），高于全球增速，受益于国家政策扶持和临床需求的增加，未来将持续高速增长；国产内镜企业通过性价比、功能差异化等优势抢占中低端市场份额，打破完全进口垄断的局面，突破底层技术后国产替代进程加速。

　　中国微创外科近年来高速发展，微创外科手术数量从2015年的580万台增长到2021年的1,860万台（CAGR=18.05%），渗透率从2016年的8.8%增长到2021年的14.2%。中国的微创外科拓展空间广阔。硬镜作为微创手术必不可少的手术器械，微创外科的发展必然会带动内镜需求的快速增长；

　　硬镜厂商注重研发不断更新内镜功能从而提高诊疗效果，包括4K成像技术、3D成像技术和荧光技术等。4K技术在硬镜的应用较为成熟，国内大多品牌都有推出具备4K技术的硬镜。硬镜相较软镜集成度较低，国产产品性能比肩国际品牌，国产品牌快速打入中低端医院，并逐步抢占三级医院市场份额，未来将率先完成国产替代。

　　中国消化道疾病高发，胃癌5年生存率（20%）远低于日本（92%），主要源于中国消化道肿瘤早筛早诊渗透率不足，中国胃镜（1650/10万人）肠镜（500/10万人）开展率较低。随着人们早筛早诊意识提升，开放软镜诊疗医院数量增多等因素，中国软镜市场规模将持续扩容。

　　此外一次性内窥镜具有防止二次感染、低成本等优势，将成为软镜镜头未来发展的趋势。2020年全球一次性内窥镜市场规模为5.28亿美元，2016-2020CAGR为48.58%。国内正值发展初期，至2023年年中国内已有48款一次性内镜产品获批。

　　投资方面，国内内窥镜市场的持续增长和国产产品的进口替代给行业龙头带来良好的投资机会，随着国产硬镜和软镜新型技术如3D、荧光技术、4K技术等持续突破，我们推荐国产专业内窥镜企业澳华内镜、开立医疗、海泰新光，并推荐内镜业务占比虽小但高速增长的迈瑞医疗。

　　封面图片来源：视觉中国-VCG111340069361