Al+题材投资何时消退？

　　Al+主题投资的起源有两个方面。

　　1、自聊天GPT问世以来，包括投资者在内的普罗大众逐渐意识到，人工智能技术的进步已经进入“奇点”时刻，这将深刻改变未来工作和生活的范式。

　　2、市场缺乏其他明确共识。宏观经济复苏“慢”，刺激措施出台“慢”。无论是基建、房地产、出口还是消费，市场预期都比较谨慎。

　　再考虑这两个原因。

　　第一判断还是正确的。近段时间，技术进步和人工智能的广泛应用，进一步印证了“Al+”投资是一个持续的主题。在未来很长一段时间内，它仍将是市场的热门话题。

　　第二个判断正在改变。政策预期正在发生变化，从一些“坏消息”开始。1-2月，规模以上工业企业利润同比下降20%以上，就是这样的“噩耗”。微观上，我们看到一些外向型经济地区出口形势不容乐观，外商投资和出口明显下降，可能引起了地方政府的高度重视。

　　随着未来宏观经济增长乏力的预警信号不断显现，股市将越来越能够“急”出台刺激措施。例如，私人房地产开发商是否会获得更多、更便宜的融资？将恢复的房地产销售转化为房地产投资。再比如，地方财政紧张，能否得到开放银行甚至商业银行的资金支持。假设债务负担可控，将获得更多信贷支持，财政基础设施投资将继续增加。

　　如果经济基本面出现更多预警信号，政策预??期发生转变，AI+主题投资可能会暂时淡出，让位于价值股。这可能发生在4月中旬，即第一季度经济数据发布后。

　　对了，我关注的是AI+交易的过热，这可以通过交易份额和持仓份额来解释。目前这些个股的投资业绩比较低。这些以重量为导向、与游戏相关的顾虑是相当有道理的，但并不是第一层次的思考。最重要的判断应该是对技术性质和宏观经济趋势的判断。

　　也有人担心该公司的年度和季度业绩增长报告疲软，估值处于历史高位。这更不重要。Al+主题的出现从来没有考虑过当前的表现。