掌门教育赴美IPO：2021Q1净收入超13亿元，元生资本与软银为股东

　　据艾媒网(www.iimedia.cn)获悉，日前掌门教育向美国SEC递交招股书，准备在纽交所上市，股票代码为：“ZME”。摩根士丹利、瑞信、花旗和中金担任承销商。

　　官方资料显示，掌门教育最早成立于2009年，初期以线下培训为主，随后在2014年转型线上，专注为3-18岁青少年定制高品质在线教育课程。目前掌门教育的业务已覆盖中小学在线教育领域的全学科辅导，并形成了以“掌门1对1”、“掌门优课”、“掌门少儿”和“小狸启蒙”等细分品牌组成的综合性教育矩阵。

　　凭借对教研教师、科技领域的投入积累及对教学质量的追求，掌门教育的业务规模布局快速扩大，吸引多家国际知名投资机构如中投、中金、华平投资、软银愿景基金等的多轮融资。

　　据天眼查APP显示，掌门教育共获得8轮融资，累计达数十亿元。最新一轮战略融资发生在2020年9月底，融资金额超4亿美元，投资方为软银愿景基金、元生资本、加拿大养老基金投资公司、世界银行旗下国际金融公司和CMC资本等。

　　招股书显示，2019年、2020年掌门教育的净收入分别为26.687亿元、40.184亿元。截至2021年3月31日的三个月净收入为13.445亿元，同比增长19.9%。2019年、2020年掌门教育的净亏损分别为15.04亿元、10.123亿元。2021年一季度净亏损为4.973亿元，去年同期净亏损203万元，亏损扩大近244倍。

　　1对1业务为掌门教育带来绝大部分的净收入。招股书显示，2019年、2020年和截至2021年3月31日的三个月中，其1对1课程净收入分别占比94%，93.1%和87.3%。

　　招股书显示，掌门1对1付费学生人次在2019年为38.05万，2020年同比增长43.2%至54.48万；2020年一季度为8.79万，2021第一季度同比增长52.2%至13.37万。

　　另外，2020年掌门1对1的留存率超80%，同时超50%的新客来自老客介绍。用户对教学品质的认可使得掌门教育通过口碑传播，降低获客成本，实现规模化的品牌效应。

　　掌门教育提到，2020年1月推出了掌门1对1课程的高端课程，收费标准课程的价格是普通课程价格的两倍，收费课程的学生人数增长迅速。掌门1对1高端课程的净收入占1对1课程净收入的百分比从2020年第一季度的0.5%增长到2021年第一季度的4.7%。

　　iiMedia Research(艾媒咨询)数据显示，在线1对1全科辅导类用户份额占比调查中，78.5%用户偏好于选择掌门教育旗下品牌掌门1对1。艾媒咨询分析师认为，K12在线1对1全科辅导类行业格局基本形成，掌门1对1在在线1对1全科辅导领域上占据领先优势，未来将进一步优化盈利模型。

　　在发展策略方面，掌门教育提到，将继续巩固掌门1对1的市场地位，接下来可能将微调定价策略，也会加大推掌门1对1的高端课程。将进一步多元化教育产品。

　　1对1之外，小班课模式综合教学效果、运营成本、师资调配等因素更具优势，逐渐成为在线教育行业发展重要班课模式。2020年第三季度，掌门教育推出的小班课业务——“掌门优课”，仅一季学生即超过29万，实现环比220.8%增速。

　　按现金收入口径计算，掌门小班位居行业前三，是行业前五中增速最快的一家。未来，小班课业务有望成为掌门教育的第二增长曲线。公司预计未来几年小班课业务仍将持续高速增长。

　　掌门教育的发展，很大程度上源于其一直对于教学、教研、科技、服务等多环节的追求。其中在科研方面，掌门的表现可圈可点。自成立来，掌门教育高度重视“技术中台”投入。通过使用技术手段读懂学生，赋能教学，把控课前、课中、课后各环节，从而实现了提升教学质量，减少教师负担和扩充个性化服务。

　　招股书显示，2019年、2020年掌门教育的研发费用分别为2.373亿元、3.179亿元。截至2021年3月31日的三个月研发费用为1.133亿元，同比缩小61.78%。

　　持股方面，IPO前，掌门教育创始人兼CEO张翼持股为14.1%，Teng Yu持股为6.1%，Genesis Capital Entities(元生资本)持股为15.8%；Demantoid Gem Holdings Limited持股为10.5%；Wenwei Entities持股为7.6%，CMC Entities持股为6.3%，软银旗下SVF II ZEAL SUBCO (DE) PTE. LTD.持股为5.8%，Shanghai Huasheng Lingfei Equity Investment (Limited Partnership)持股为5.5%，Dreamax Education II Limited持股为5.3%。

　　在线教育因具备不受时空限制等优势备受消费者青睐，而在疫情的刺激下进一步爆发。iiMedia Research(艾媒咨询)数据显示，2018年，中国在线教育市场规模达3480.0亿元，用户规模为2.1亿人。预计到2021年，中国在线教育市场规模将持续增长至5596亿元，用户规模将上升至4.5亿人。

　　随着教育行业头部公司体量的壮大和资本环境的改善，在线教育公司正在今年迎来上市潮。除了掌门教育外，猿辅导、作业帮、火花思维、美术宝等多家在线教育公司也在近期传出赴美上市的消息。

　　随着用户个性化教学需求的进一步释放，以1对1为拳头品牌的掌门教育拥有很大的发展潜力和空间。但值得注意的是，当前掌门教育仍面临亏损困境，距规模化盈利尚有一段距离。此次赴美IPO可以看作是掌门教育借助资本想要进一步跳升的踏板，而未来是否能如预测的一样实现业务的扩张和增长还有待时间来验证。