方直科技(300235)新股定价：领先的中小学同步教育软件提供商

　　投资要点：

　　国内中小学同步教育服务市场容量大 发展空间巨大

　　根据国家教育部统计，2009 年全国共有小学28.02 万所，在校生10,071.47万人，小学专任教师563.34 万人；初中学校5.62 万所，在校生5,433.64万人，初中专任教师351.34 万人；普通高中学校1.46 万所，在校学生2,434.28 万人，高中专任教师149.33 万人。全国共有中小学专任教师1,064.01 万人，中小学生17,939.39 万人，庞大的中小学生人数催生了庞大的市场需求。

　　中国教育新闻网数据显示，2009 年全国中小学同步教育服务市场容量高达537 亿元，包括同步教育软件、电子学习机、课外辅导培训以及印刷品。随着教育产业市场需求的逐步释放，中小学同步教育服务市场容量将呈现快速增长趋势，每年市场规模增长率将达到20%以上。

　　公司在一线城市市场份额明显

　　公司在一线城市市场份额明显。现阶段，行业内大部分企业仅开发少量地方版本，产品使用范围也局限于个别省市。全国型企业主要有方直科技、东田文化、北京洪恩、智乐园、学易通，上述5 家公司均系业内知名企业，其中，方直科技在京沪广深等一线城市已占据绝对的市场份额。

　　股票估值

　　预计2011-2013 年公司可分别实现每股收益（按最新股本摊薄）0.99 元、1.19 元和1.46 元。预期未来6 个月内公司股价对应2011 年动态市盈率可达30-36 倍，对应合理估值为29.78-35.73 元/股。建议公司的IPO 询价区间为23.82-28.59 元，对应2011 年年的动态市盈率为24-29 倍。