公司信息更新报告:自营驱动业绩同比高增,受益于居民投资意愿改善
自营驱动业绩同比高增,受益于居民投资意愿改善,维持“买入”评级
4月9日晚,公司披露2023Q1业绩快报,公司归母净利润14.28亿,同比+526%,业绩符合我们预期。公司证券销售及交易业务业绩显著回升,子公司净利润同比增长,叠加利润低基数,公司一季度盈利同比高增。我们维持2023-2025年归母净利润预测50.9/65.1/79.2亿元,同比+69%/+23%/22%,对应2023-2025年EPS为0.6/0.8/0.9元。2022年公司大财富管理线条(东证资管+汇添富+代销)利润贡献预计17亿,同比-41%,利润贡献56%。公司财富线条占比高,随着基金新发改善(3月偏股基金新发462亿,环比+60%),未来充分受益于居民储蓄向权益资产迁移。公司资管业务浮动报酬类产品占比较高,受益于权益市场改善,叠加自营投资高弹性,公司盈利高增可期。公司2022Q1完成配股募资,利于业务规模扩张。当前股价对应2023-2025年PB1.1/1.1/1.0倍,维持“买入”评级。
自营同比高弹性是业绩同比高增主因
预计公司业绩同比高增主要源于自营同比高弹性。2023Q1沪深300上涨4.6%(2022Q1下跌14.5%)、万得全A上涨6.5%(2022Q1下跌13.9%),纯债债基指数上涨0.97%(2022Q1上涨0.46%),预计股市+债市共同驱动公司2023Q1自营投资收益同比大幅增长。2022Q1市场下跌导致自营业务拖累券商业绩,预计券商2023Q1净利润同比高增长较为普遍。
关注板块beta催化,居民投资意愿改善
(1)2023Q1交易量和基金新发同比承压,环比改善。2023Q1市场股基成交额9895亿,同比-9%,环比+3%,偏股基金新发规模935亿,同比-40%,环比+30%。投行方面,2023Q1全市场IPO承销规模651亿,同比-64%,IPO单数68家,同比-21%,2023年4月10日主板注册制首批企业举行上市仪式,关注投行业务改善。(2)根据央行2023Q1储户调查,一季度居民防御性储蓄明显减弱,而投资意愿快速抬升,升幅超过消费。18.8%的居民选择“更多投资”,环比提升3.3个百分点,居民储蓄向投资迁移利好基金销售、证券经纪。公司财富线条利润贡献高(控股东证资管、参股汇添富),充分受益于居民储蓄向权益资产迁移。
风险提示:市场波动风险;财富管理、资产管理增长不及预期。
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