高途转型初现曙光 大手笔回购振股价

　　这家教育机构的收盘价连续30个交易日平均低于1美元，已收到纽交所的退市警告，公司决定回购支持股价

　　

　　重点：

　　高途第三季收入环比重拾增长，亏损也比去年同期大幅收窄94%

　　该公司宣布未来三年回购最多3,000万美元股票，董事长陈向东也会增持最多2,000万美元股票，希望支持股价以逃过退市命运

　　本文作者 叶天娜

　　“名师出高徒，向上有高途”，但这家上市教育公司，会否踏上被强制退市之途？

　　无论在百度还是Google，只要输入“高途”二字，置顶的搜索结果，总会显示上述两句标语。从标语内容来看，作为曾经的课外教育行业领头羊，高途科技教育公司(GOTU.US)因中国官方教育“双减”政策被迫放弃K-12业务后，看来仍然不愿意放弃教育赛道。其创始人、董事长兼首席执行官陈向东盯上了考研培训等成人教培市场，目标是在两年内成为考研教育行业领头羊。

　　在还没有成为第一名之前，我们先看看高途在转型期的表现。根据该公司上周二公布的第三季度业绩，收入比去年同期减少45.6%至6.06亿元，已是连续第五个季度出现同比下跌，但值得留意的是，如果与今年第二季比较，其收入录得12.7%的环比增幅，反映营收表现回暖，主要受惠于新客户的贡献。

　　虽然高途在第三季仍然录得6,135万元净亏损，但相比去年同期的10.45亿元，其亏损幅度已大幅收窄94%，主要因为销售、研发及行政成本全线大降59%至68%，而且期内没有录得与业务重组相关的资产减值及资产处置损失。

　　事实上，在被迫放弃K-12业务后，陈向东将目标转移到职业教育、大学生和成人教育、素质教育以及数字产品四大领域。据管理层在业绩电话会议上透露，高途第三季学习服务业务的收入占总收入约90%，当中约30%来自大学和成人教育服务；至于数字产品及教育内容业务的收入占整体10%左右，只有约6,062万元，大幅落后于同行网易有道(DAO.US)同期的智能设备收入约3.57亿元。

　　收纽交所退市警告

　　过去两年，高途的遭遇可谓一波三折，除了在2020年被一系列做空报告狙击，更引来美国证监会调查，但由于当时受到在线教育热潮的“东风”之助，在K-12业务“愈做愈火”的大环境下，高途同年收入仍大增2.4倍，股价更无惧沽空机构大举做空，全年大涨1.2倍。

　　然而面对去年突如其来的教育“双减”政策，高途也难逃业绩下挫与股价跳水厄运，以周一的收盘价1.06美元，对比去年初的130美元高位，其市值已蒸发99.2%，长期持有的投资者恐怕损失惨重。

　　高途在最新的业绩报告中提到，今年10月19日已收到美国证监会通知，得悉2020年起因应外间做空报告展开的调查已经结束，基于已获取的信息，不会对该公司进行指控。

　　可惜一波未平，一波又起，由于高途股价在10月时表现低迷，截至11月15日，过去30个交易日的平均股价只有0.9美元，因此纽交所向高途发出警告，要求该公司在收到通知后6个月内，将股价和平均股价恢复至1美元以上，如果届时未能达到合规标准，纽交所将启动停牌和退市程序。

　　为了挽回市场信心，高途公布在截至2025年11月22日的三年间回购最多3,000万美元(2.15亿元)股票；同时，陈向东也会自掏腰包，计划以个人名义增持最多2,000万美元股票，其背后目的显而易见，就是要全力把股价支撑在1美元以上，以免被纽交所退市。

　　截至9月30日，高途持有的现金及现金等价物、受限资金及短期投资总计33.4亿元，虽然比去年底减少约3.3亿元，但回购的“弹药”应该不成问题。

　　亏损收窄加上大型回购计划，高途在公布业绩当天的盘前交易价格曾经大涨20%，然而最终只高开约5%，更一度倒跌1%，收盘仅能微涨1.9%，反应投资者对其前景仍有保留。

　　直播带货关注度低

　　另一方面，除了放弃K-12业务并部署其他教育领域外，也有同业努力另谋出路，当中不乏成功例子，例如新东方教育(EDU.US; 9901.US)和新东方在线(1797.HK)创办人俞敏洪转战直播带货，新成立的“东方甄选”更引起热潮，带来可观销售收入，协助两家公司的股价在6月大涨数倍。

　　看到俞敏洪的成功，陈向东也有样学样，旗下的直播间“高途好物”今年9月20日登陆抖音平台，首播由原高途物理老师刘贤明主持，到11月中，旗下子公司更申请注册“高途好物”与“高途佳品”等多个商标。

　　可惜的是，“高途好物”并没有像“东方甄选”般快速走红，成立两个月后，其平台的“粉丝”只有1.9万名，远逊东方甄选逾2,800万的粉丝数目，平均每场直播的销售额更只有1,000元至2,500元。

　　为了生存，中国私营教育机构近年努力寻求出路，陈向东的选择，是在教育赛道另辟途径，再学习俞敏洪在直播带货领域小试牛刀。但资本市场很现实，前者的转型需时观察，后者也欠缺先行者优势，要重拾投资者信心，让股价维持1美元以上水平来维持上市地位，单靠回购可能并不足够，管理层应尽快交出一张扭亏的成绩表，以可持续的新业务模式换取股东长期支持。

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