新经典：9月榜表现不错，开学季学生必读书目畅销

　　(行情,)

　　事件： 10 月 16 日，开卷发布 18 年 9 月畅销书榜单（零售渠道），采样覆盖全国 6000 余家线上和线下书店。其中，新经典在虚构类TOP30 里占 10 席/TOP10 里占 4 席、在非虚构类 TOP30 里占 1 席、在少儿类 TOP30 里占 1 席。（数据 来源：开卷）。

　　点评：

　　1、多部老书、再版书进入虚构类 TOP30，公司持续稳固“畅销+长销书”的龙头地位。 ①18 年以来，东野系列图书的出货量预计同比有所回落，其他图书补充，整体畅销榜维持较好表现。②18年 7-9 月，公司进入虚构类 TOP30 的图书数量分别为 8、 7、 10，进入虚构类 TOP10 的图书数量分别为 2、 2、 4，排名均值（算术平均）分别为 16、 11、 14。③受益于开学季到来， 9 月中小学生必读书电影先生目畅销，公司《平凡的世界》两个版本（全三册、普及本）分列虚构类第 2、第 4。（行业：《西游记》《围城》《红楼梦》等名著销量也有明显提升）。④《解忧杂货店》（虚构类第 6）、《嫌疑人 X 的献身》（虚构类第 19）发行均已有 4 年，连续上榜分别达到 51 次、35 次。⑤《百年孤独》《白夜行》《霍乱时期的爱情》《恶意》《窗边的小豆豆》等经典作品，精装/再版推出后依然获得读者认可。⑥从行业来看，口碑较好的影视作品对图书销量有正反馈，如《悲伤逆流成河》（虚构类第 24/同名电影）、《默读》（虚构类第 26/作者 Priest 小说改编网剧《镇魂》）。

　　2、高基数（ 17 年爆款频出+渠道促销+实体书店增多等） +（ 18 上半年社会零售消费总额增速放缓）、税收政策（ 18年 6 月初免增值税落地） +图书定价（ 17 年以来大幅提价对销量有所影响、部分畅销书再版提价 30%~60%） +畅销新品较少（畅销书效应显著、但多为畅销老书） +书号总量控制（公司每年出书品种较少且质量较高、预计对公司影响不大）等多因素叠加， 18 年以来图书零售行业整体增速放缓（ 18H1 YOY11%、 17 年 YOY15%），公司业绩增速有所回落。

　　3、公司专注图书赛道， 文学类优势持续夯实，少儿类等待开花结果，非虚构类版权+团队储备中；数字图书、线下/线上书店、影视剧等业务短期内对公司业绩不产生重要影响，但为业务补充。

　　4、版权资源+策划选题（核心） +营销推广+渠道管理，构建公司在优质畅销书领域的竞争力。

　　5、盈利预测与投资评级： 我们预计公司 2018-2020 年归母净利分别为 2.68/3.32/3.94 亿（对应同比增速 15%/24%/18%），对应当前PE 分别为 30/24/20X，维持“推荐”评级。

　　风险提示： 老书生命周期不能持续、新书销售不理想、少儿图书多渠道发行效果不理想、图书行业政策变化、纸张及人工成本上涨、核心编辑流失、市场风格切换等。