Ray Dalio：金融市场周期演化与应对措施 ｜ 上海交通大学发展论坛

　　近日，桥水基金创始人Ray Dalio应邀在高金智库举办的“2022上海国际金融中心发展论坛”上作主题演讲，就“当今世界风险与挑战”、“如何应对世界发展新形势”等话题提出独到见解。

　　本文根据Ray Dalio在高金智库SAIF ThinkTank举办的2022上海国际金融中心发展论坛上的演讲发言整理而成。为更好地方便阅读，题目基于演讲内容而形成，未经演讲嘉宾确认。文章仅代表作者个人观点，不代表高金智库SAIF ThinkTank及作者所在机构立场。

　　中国金融市场发展

　　符合世界演化的一般逻辑

　　1984年，中信集团是当时中国唯一对外的窗口公司，随着中国改革开放的不断深入，过去的38年里，中国资本市场辉煌发展。中国金融市场也发生了很多重要事件，这些事件曾经在人类历史上多次发生，通常循环出现在超出人类寿命的宏大时间周期中，其事件发生背后由符合逻辑的、可以被理解的因果关系所驱动。

　　对于重大事件，可以从历史中寻找类似的案例加以研究，以对金融冲击做出合理预测，并取得良好成绩。通过研究有关“三大驱动力”的历史案例，可以发现“三大驱动力”正在推动当前我们生命时间中前所未有、但是历史上曾出现过多次的情况发生。主要表现：第一，大量债务和债务货币化正在形成，达到自1930-1945年以来的最大规模；第二，由于出现了1930-1945年以来最大程度的财富、价值和政治差异，部分国家和地区内部出现了巨大分歧；第三，全球关于财富、权力和治理方法的斗争达到1930-1945年以来最激烈程度，造成严重国际权力冲突，并已影响所有国家和地区。

　　如果把这些现象放在更长的历史时期进行研究，回溯过往五百年的全球历史，以及自公元前221年秦朝以来中国朝代的兴衰，可以发现两大因素在推动世界的演变，一是自然灾害，最重要的是干旱、洪水和疫情；二是人的创造力，最重要的是创造新模式和新技术。

　　全球金融市场正进入

　　当前周期中最艰难时期

　　全球金融市场正进入当前周期中最艰难的时期，世界陷入一场巨大风暴的可能性极高。尽管无法确定风暴破坏力有多大，但是必须做好充分准备，以应对与债务和债务货币化相关的重大金融挑战，还有围绕财富分化和权力斗争的内外部冲突，以及诸如干旱、洪水和疫情等自然灾害。

　　历史经验表明，能否安然度过风暴，取决于人类自身的力量和智慧。一是需要强大的财力和坚强的品性，有能力为自身的利益奋斗；二是要有足够多的智慧，既知道如何获取必要的资源，又避免陷入弊大于利的冲突。

　　在投资方面，最重要的是懂得如何分散化投资，在不降低回报的情况下最大可能规避风险。此外，还应当充分了解历史，了解各种结果出现的可能性，并妥善处理。

　　面对挑战做出正确的选择

　　历史周期中不存在确定的事项，世界的未来取决于各经济体如何相处。如果全球友好相处，则人类生活会优于以往任何时期。从大多数标准来看，人类现在的总体状况优于历史上任何时期，如收入水平、预期寿命、人类发明新技术的能力都优于以往。

　　未来，只要各经济体避免以弊大于利的方式进行斗争，充分发挥各自能力，以克服挑战的方式进行投资，不断创新改进，人类生活将更加美好。与此同时，在更加美好的道路上前进需要团结合作，但是，无法确定人人是否都会这样做，因此，必须充分考虑到可能出现的最坏情况，并且提前设计相应的应对措施。

　　最后，保持强大的财力和坚韧的性格，做好分散化投资，理解历史的教训，将有助于人类更好地度过风暴。