[经济半小时]长江学者看A股暴跌：大规模分红才能稳定市场

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　　    专家建议上市公司应强制分红

　　    如何让我们的股市少出现甚至不出现大起大落，这是许多投资者非常感兴趣的话题，怎么能让股市平稳发展，怎么能让理性的价值投资者成为股市的中坚，最近一些专家学者开出了一个新药方，先来看看。

　　    长江学者看A股暴跌：大规模分红才能稳定市场

　　    2008年，中国股市跌声一片，6月10日以来，股指跌破3000点后，最低下探2500点区间，从去年10月份最高6124点到2566点，上证指数跌幅高达58%，不仅刷新了金融危机下越南股市的记录，在全球88个主要股指中表现最差，而且创下了近年来全球股市的最高跌幅，A股到底怎么了？

　　    长江商学院教授黄明：“一个成熟的股市不应该是现在A股这样大涨大跌，让赚钱的操盘手赚很多钱，但让退休的民众被套牢，这种现象要想规避，必须有一个健康稳健的市场。”

　　    黄明，美国康奈尔大学约翰逊商学院金融学教授、长江商学院教授，研究领域主要包括行为金融学和衍生产品。如何才能让中国股市健康发展？最近很多专家学者呼吁——上市公司应该大比例分红，黄明就是一位坚定的分红派学者。

　　    黄明：“我是希望有更多的公司对股民负责，你赚的钱不管怎么着要到股民的兜里，到股民的兜里，迟早是以分红或以回购股票的方式来发给股民。”

　　    黄明认为这才会让更多的股民坚持价值投资，减少市场上普遍存在的投机心理和行为，进而避免市场的非理性下跌。

　　    黄明：“A股需要有一批这样的公司，它赚了钱回馈给股民，那么股民就知道你跌到一定程度了，我不卖了，我就整天守着你，发给我的红利有点像持有一个房子，不断拿高额的租金，一样的感觉了，这个时候股市就真正稳定了，不需要政府救市。”

　　    但是在当前的A股市场中，更多的却是从来不给股东或者很少给股东分红的铁公鸡，这是很多媒体列出的A股十大和十二大铁公鸡名单，其中不乏一些赫赫有名的大公司，与之相对应的是坚持高分红的上市公司却很少，黄明向一些从事证券业的朋友打听，从很多朋友那里他听到了同一个名字。

　　    黄明：“他们往往就会提到佛山照明这个名字，说这A股真正的不断的用现金分红回馈股民，把赚到的钱还给股民的企业不多，往往佛山照明的名字大家都提到，我想弄清楚，它到底为什么不断地给股民分红。”

　　    佛山照明为何成为“现金奶牛”？

　　    黄明想搞清楚的这家上市公司，就是股市上称为现金奶牛的佛山照明。作为老牌绩优股，这家企业一直保持高盈利，上市以后，公司净资产14年增长了510%,累计派发现金红利16.53亿元，比募集资金总额多出了3亿多元。不过，沪深股市上业绩像佛山照明这样优良的公司还有很多，为什么偏偏就它分红最积极呢？我们来看看黄明的调查。

　　    佛山照明为什么坚持高分红？带着这个疑问，前不久，黄明来到了佛山照明寻找答案，这是佛山照明历年分红配送的明细单。

　　    佛山电器照明股份有限公司董事会秘书林奕辉：“我们是12.86亿元募集资金，但是分红是21亿元了，送出去的，相差9亿元，你看今年就2亿7千万元多。”

　　    上市14年来，佛山照明分红远远超过从股市募集的资金，成为沪深两市累计现金分红最多的公司，另外佛山照明银行里还躺着10多亿人民币的流动资金。

　　    佛山电器照明股份有限公司董事长钟信才：“后来大家评佛山照明是长期的现金奶牛。”

　　    长期以来，担任董事长的钟信才一直坚持每年把不低于65%的利润拿出来分红，并且曾经在股东大会上进行过公开承诺。

　　    钟信才：“为什么，我认为作为一个经营者来讲，作为一个企业来讲，最好的回报还是给投资者分钱，因为我们投资就是要分这个钞票，我们每赚一元钱有6角5到7角钱分给人家，毕竟自己还留了3角多到4角钱，那么这个比例，这个数字再投资已经很好了。”

　　    2004年，佛山照明原23.97%的国有法人股被转让给境外投资者——欧司朗佑昌控股有限公司和佑昌灯光器材有限公司，其中欧司朗佑昌控股有限公司持股13.97%，是第一大股东，钟信才本人只持有公司股份40万股，连百分之0.01都不到，但是身为董事长的他在与欧思朗的股权交易谈判中，坚持把65%以上的分红比例作为股份交易的一个前提，并且在后来股改时写进了大股东的股改承诺。

　　    钟信才：“我职业经理人，我不受你大股东的控制，我要代表全体的大小股东，你大股东23%股份，算什么，你如果有什么不同意的，我肯定要采取登报纸，召集大家行使投票权利。”

　　    当前，在中国A股市场，很多上市公司不对股民高分红，大股东与上市公司或者上市公司与子公司通过关联交易进行非法利益输送，从而将上市公司利润转移，这种现象非常普遍，这是近年来一些被披露的关联交易案例，其中很多已经被证监会查处，很多人也因此锒铛入狱。而在黄明教授看来，一些国有企业带有行政色彩的经营行为，同样也损害了股民的权益。

　　    长江商学院教授黄明：“比方说某著名企业在中国一个非常大的一个城市，它们的高管就跟我说了，说我们确实盈利非常好，但是我们也经常被要求帮助一些企业解困，把一些我们本来不愿意收购的困难企业给收购了，这样做恐怕是某一方大股东的意愿，但是不是广大上市公司股民的意愿。”

　　    佛山照明如何避免这样的问题呢？记者了解到，佛山照明每年要为大股东欧思朗贴牌生产1000万美元的节能灯，但是佛山照明在价格上没有给大股东任何优惠。

　　    钟信才：“我出厂价，比如讲我FSL牌一元钱，那我打欧司朗牌可能就是1元零五分，或者1元1角，卖给它，同一个产品不会低于市场价，这个低于市场价就损害股东权益了，不管哪个大小股东，这是最起码的一个原则。”

　　    在股权分置改革前，当时的佛山照明还是国有控股，当地的政府曾经两次到佛山照明借款，这也是很多国有上市公司都会面临的问题，但是佛山照明都是公事公办。

　　    林奕辉：“你要借钱，要用国有股来做抵押，而且必须财政局盖章，盖这个章不是某一个人写的东西，第二，要用每年的分配作保障，第三，额度不能超过你的分红数字，它们每年都3000多万元，这样它就按照规定时间就还了，其它企业可能就不会这样去做。”

　　    记者：“领导借钱打个条。”

　　    林奕辉：“就可以了，是。”