上海贵酒为何被业界频频看好？2022全年财报给出答案

　　转型主业三年有余，在酿酒一业几乎是从零开始的上海贵酒，业绩面似乎有进一步向好的迹象。

　　近期，上海贵酒发布财报，2023年第一季度实现营收3.88亿元，同比增长70.24%，归母净利润3103.46万元，同比增长201.02%。值得一提的是，今年前三个月，由于酒类销售快速增加以及预收酒类货款增加，上海贵酒经营性现金流量净额达到1.9亿元，同比增长1066.48%，远超同期净利润的增速。

　　“酱酒热”风潮之下，酒企究竟何去何从?

　　2022至2023年，洽洽瓜子“蘸”酱，来伊份“饮酒”，“娃哈哈”“全聚德”悄悄布局的消息不断，近几日，市场上关于承德露露“染酱”的传言也是众多。

　　业界认为，业外资本再次关注酱酒，证明酱酒的投资价值还是略高于其他品类，同时也与今年白酒消费持续升温有关。在诸多不确定因素充斥的大环境中，以酱酒为代表的白酒行业展现了韧性优势。只不过，在酱酒长跑的赛道上，“百米冲刺”项目早已乏力，只有中长期项目或是王道。

　　上海贵酒同样认为，扎根赛道练好内功是关键。早于此轮酱酒热的风潮，在2019年，上海贵酒就以前瞻性的思考和布局正式进军白酒行业，主体更名为岩石股份，但上市公司简称保留了岩石股份。时隔三年，经历了2021白酒股价高位时期的热捧、疫情的整体影响、白酒企业IPO受限等，最终在不确定的环境中得到确定性增长。2022年财报显示，上海贵酒营业收入近10.91亿元，其中酱酒品类实现营收8.25亿元，占总营收的比例为75%，是上海贵酒的第一大品类。连续三年营收的接连跨越，2022年更是具有历史意义地迈进营收10亿俱乐部，上海贵酒的规模化效应已经渐显，为2023年再次扎稳根基。

　　种种迹象都足以证明，上海贵酒扎根选择酱酒赛道的正确性。

　　从零开始：上海贵酒的增长新逻辑

　　纵观上海贵酒旗下产品，不难看出其在坚持酱酒主赛道的同时，以差异化品牌竞争方式建立了全套产品矩阵，旗下七大事业部分别为“天青事业部”“君道事业部”“高酱事业部”“贵科事业部”“军星事业部”“光年事业部”和“贵八方事业部”，七大事业部对应七大品牌，形成了完整的以酱酒为主、浓香和果味酒为辅的多品牌+多产品线矩阵。

　　此外，2022年财报可见(如图1)，上海贵酒中高档的产品销售占比约在76%，整体产品结构更加适应消费升级趋势，具有丰富的中高端及以上产品体系和持续开发能力的白酒企业更加能够享受消费升级的发展红利。

　　另从区域销售的结构来看，采用多品牌、多香型战略的上海贵酒(注册在上海，生产主要在贵州)，其2022年来自华东、西南以外其他地区的收入占比约55%，收入构成呈现出全国化态势。而且，虽说上海贵酒进入白酒行业时间尚短，2022营收刚突破10亿元大关，其收入结构还在变化中。但上海贵酒已经成为在一众白酒上市公司中，省外/外埠收入占比确定过半的9家企业之一(如图2，包括“茅五洋汾泸”、顺鑫农业、舍得酒业、水井坊在内)。

　　(图2，源21世纪经济报道)

　　时值5月，白酒进入传统的消费淡季，从历史数据来看，白酒在资本市场淡季走弱与往年趋同，在6月端午节临近后，资本市场再将逐渐升温。随着白酒消费旺季的到来，上海贵酒又将如何表现，是否仍会迎来新一轮增长，我们拭目以待上海贵酒2023年的下半场。