市值近百亿，新东方在线今日IPO

　　尘埃落定。

　　投资界3月28日消息，新东方在线今日正式登陆港交所，标志着港股在线教育第一股诞生。今日新东方在线开盘价10.2港元，截至发稿市值最高达到93.77亿港元。

　　背靠新，新东方在线也已成立了14年之久，在经历了独立拆分，新三板挂牌、摘牌后，它最终选择了港股。

　　新东方在线往事：

　　新三板挂牌未满10月就摘牌

　　俞敏洪与新东方在线联席CEO孙畅的合作，可以说是教育和IT的一场结合。

　　大学时主修教育学的孙畅，在毕业后的十几年里一直从事IT行业的相关工作，没能如愿成为一名老师。不过她一直也在寻找回归教育行业的机会，直到遇见俞敏洪，彼时他急需带有科技基因的人加盟来打通线上业务，用孙畅的话说：“我在找这件事情，他在找做这件事的人。” 两人一拍即合。

　　2005年，新东方在线成立，成为国内首批在线教育网站之一，更是新东方集团在线业务的唯一平台公司，从那时起，新东方在线就拥有着新东方集团的强大背书和自带的粉丝效应。

　　2014年，新东方在线从新东方集团独立分拆。作为新东方集团旗下的在线教育公司，新东方在线体系已经涵盖了新东方集团绝大多数的在线教育业务，目前拥有在线学习网站“新东方在线网”、纯直播在线教育平台“酷学网”、儿童教育品牌“酷学多纳”以及B2B业务品牌“新东方教育云”等。

　　新东方对于这个在线平台扶持力度很大。从2017年开始，在集团层面上大规模投入在线业务，陆续从出国、优能、泡泡各业务线抽调骨干加入新东方在线，作为集团未来在线业务的唯一平台，潜力最大的K12和幼少儿业务都在新东方在线体内。

　　然而，新东方在线并不满足于做一个附属平台。2017年3月，新东方在线顺利挂牌新三板，集团层面发出的声音是“挂牌后的新东方在线，在业务上会更具备独立性，可以方便其在互联网领域做更多的开拓，例如地面和海内外资源的整合，甚至进行收购兼并方面的尝试等。”

　　当时挂牌新三板，是新东方在线的无奈之举——“业绩不达标、监管等问题导致新东方在线拆VIE回国之后不得不拥抱新三板”。不过，挂牌未满10个月，新东方在线迎来摘牌。

　　拆解招股书：持续3年盈利

　　目前，新东方在线是在线教育行业中近两年唯一盈利的企业。

　　2007年，新东方在线就实现了盈亏平衡。而新东方在线的最新招股书披露，新东方在线总营收由2016财年的人民币3.342亿元增至2017财年的人民币4.462亿元，并进一步增至2018财年的人民币6.505亿元，并由截至2017年11月30日止六个月的人民币3.287亿元增至截至2018年11月30日止六个月的人民币4.78亿元，同比增长45.4%。持续保持三年盈利。

　　不用烧钱圈地，是新东方在线相比于竞争对手的最大优势。

　　招股书显示，新东方在线的业务主要集中在三块：大学教育、K12教育和学前在线教育。公司的主要收入也来源于学生的课程报名费用，这些课程主要通过新东方在线、多纳（学前教育）、东方优播（K12教育）及酷学英语（英语素质教育）四个平台提供，其中新东方在线是全教育阶段辅导。

　　对于此次上市，新东方在线计划将集资所得其中30%投资于员工招聘及培训活动；约30%用于有选择性地收购、投资可互补的业务及支持集团的增长战略；约10%用于增加及改善其内容供应及课程开发能力。

　　相比于新东方在线的盈利，新东方集团却处在亏损状态。2019年初公布的新东方2019财年Q2财报里，新东方创下了其上市12年以来最大季度亏损，也是近7年来首度季度亏损。

　　2019财年第二季度，新东方净收入逾5.97亿美元，同比增长27.8%；运营亏损约为2900万美元，去年同期运营亏损约为1300万美元。其中，归属于新东方的净亏损约为2600万美元，去年同期净利润约为400万美元，归属于新东方的非GAAP净利润约为2300万美元，同比增长69.2%。

　　大幅亏损，一方面是因为不断扩张所带来的管理成本的上升，另一方面，教师资源成本的节节攀升也带会导致入不敷出的局面。而新东方探索在线和线下综合教育生态系统发展方向的投入，主要是相关的研发费用和人力资源支出，但这一点，可以说是教育行业，特别是K12领域一直以来的困扰。

　　背后资本局：

　　三轮融资超1.6亿美元，腾讯为第二大股东

　　资料显示，自成立以来，新东方在线共获得了三轮融资，合计超过1.64亿美元。

　　招股书中，第一轮来自2016年2月，新东方在线获得了腾讯的3.2亿人民币战略投资，双方共同研发基于移动端的英语学习产品，合资公司将利用新东方在内容和教育方面的资源，以及腾讯的技术积累和互联网资源。这也成为新东方在线回归国内资本市场，最终挂牌新三板的前奏。

　　另外的两轮融资分别是，第二轮，由Dragon Cloud和ChinaCity Capital投资的7345.32万美元、1924.64万美元；第三轮，由俞敏洪个人投资公司Tigerstep投资2066.87万美元。

　　招股书显示，新东方为新东方在线第一大股东，持有66.72%；腾讯为第二大股东，持有12.06%；Auspicious为第三大股东，持有7.11%。此外，景林资产创始人蒋锦志配偶唐华的投资公司为第四大股东，持有6.87%。

　　港股曾在去年迎来教育公司IPO大潮，只不过，去年民办学校赴港IPO大军里，唯独不见在线教育企业登陆的身影，只有新东方在线和沪江递交了招股书。

　　早于新东方在线交表的沪江，日前被曝大规模裁员及对赌失败，新东方在线扛起了港股在线教育第一股的大旗。

　　当年从新三板摘牌后，面对新东方在线的去向问题，俞敏洪曾说：“新东方在线留在海外还是在国内上市，其实是一个巨大的挑战，因为这决定了新东方后面20年的发展方向，没有什么比方向更重要，所以不得不慎重。”

　　慎重选择的港股，会给新东方带来什么？