解码中公教育财报：招录版块仍为业绩中流砥柱 职业教育孕育发展良机

　　3月10日,中公教育对外发布了2019年度财报。财报显示,中公教育在2019年的各项关键运营指标上,均表现出强劲增长势头。

　　2019年,中公教育实现营收91.8亿元,同比增长47.1%;实现归母净利润18亿元,同比增长56.5%;实现扣非净利润17亿元,同比增长52.8%。

　　公司业务分为公务员序列、事业单位序列、教师序列和综合招录序列等四大序列。其中,公务员序列2019年带来41.7亿元的营收,其它三大序列营收综合跟公务员序列相当,分别为58%、60%和74%,三者的营收都超过了10亿元,教师序列将近20亿元,是仅次于公务员序列的第二大王牌。

　　再看发展规模,中公教育覆盖了319个地级市,直营分支机构数量为1104个,同比增长了57.49%。教育行业,师资是最重要的资源。2019年公司的授课师资是13475人,同比增长42.99%,公司总员工人数是35209人,同比增长36.9%。

　　年报中还提到,公司当下的业务主要是分成三大板块,招录考试培训、学历培训和职业培训板块,当下主要是招录板块提供的业绩,未来学历提升板块将在 3-5 年后成为推动增长的重要力量,职业能力培训板块则将在5-10后成为公司规模最大同时也是增长贡献最大的板块。

　　中公教育业绩亮点多多

　　从营收的角度来看,2019年公司营收实现91亿元,同比增长了47%,近三年的复合增长率为53%;归母净利润实现18亿元,同比增长56%,近三年复合增长率是77%。此外,从预收账款也能看出公司增长情况。2019年公司预收账款为26.34亿元,同比增长37.19%。

　　公司的营收利润大幅增长,甚至超越了资本市场对它的最高预期。公司年报对此解释:要实现短时期内的逆势增长,团队的卓越执行力就是最重要的凭借。卓越执行力根植于公司长期形成的高增长文化之中,顺势时则直接产生快速增长的成果,逆势时则需要先触发高增长文化本身的迭代,刷新团队对精细化运作的认识和行动方式,从而大幅拉升当期业绩兑现能力,方能逆转下坠的势能,最终实现业绩高增长,并将这种更高水平的当期业绩兑现能力阶段固化下来。

　　从盈利能力的角度来看,中公教育的毛利率达到58%,净利率达到19%,对比华图教育来看,公司的毛利率是在54%,这一点中公教育是领先的,新东方、好未来的毛利率大概也是在55%左右,但是K12教育的毛利率偏高,比如说美吉姆的毛利率高达74%(半年报数据),但无疑中公教育的毛利水平是在行业内偏高水平。

　　从现金流的角度来看,2019年中公教育经营活动产生的现金流达到101.93亿元,这也或许是公司年报中提到突破百亿量级的原因。从现金流量指标来看,相关数据都是超过100%,这些指标都属于优秀范畴,整体来看中公教育财务方面没有明显瑕疵。

　　职业教育孕育发展良机

　　据悉,中公教育作为职业教育行业的领先企业,是以公务员考试和事业单位考试作为主打、兼营从业资格培训比如证券从业、教师资格、职业医师、人力资格、职业技能培训(如IT培训)等相关业务的培训机构。

　　从宏观层面来看,近年来,国家一直在提倡大力推动职业教育发展,从数据来看,从2012年开始,我国公共财政支出中对职业教育的支出从2008年的728.68亿元左右增长到2018年的2732.49亿元,年均复合增速超过16%,这一数据是明显高于全国公共财政总体支出的增长率。

　　从行业整体的规模来看,职业教育是个有望突破万亿元的市场,规模足够庞大。按照佛若斯特莎利文的数据统计,2018年职业教育的规模是8093亿元,其中非学历类教育的规模是在3234亿元,预计到了2020年整个职业教育规模是在9267亿元,两年的增速是在14.5%以上。

　　从微观的角度而言,职业教育的客户群体是应届毕业生或者已就业但存在更换就业岗位的在职人员。根据人社部的最新数据,2019年我国的高校毕业生将再创历史新高,达到约834万。预计2020年将进一步增加至874万。如果叠加中等职业学校、成人高校及网络专升本的数据,客户群体较更加庞大。

　　就业人群的数量增长势必会增加对公务员、事业单位以及教师等岗位招录考试培训的需求,从而带动中公教育业绩的增长。

　　另一方面,国家相关部门近些年出台了一系列支持职业教育发展的政策,这也在一定程度上有利于职业教育培训市场的发展。