容量电价机制渐进 火电企业或将迎来新一轮估值重塑(附概念股)

　　目前市场关注火电容量电价改革政策预期，部分业内人士表示可能要落地了，火电企业有望在该政策的刺激下增厚利润。业内预计，未来将有更多省份出台容量电价相关政策，有望抬升火电板块整体估值。

　　目前，我国部分省份已经实行容量电价政策，但由于不同省份能源结构和电力供需的不同，容量电价政策也有一定差异。

　　容量电价，可简单理解为火电企业根据日常经营的固定成本，来向下游用户征收一定比例的费用。

　　我国工业电价为两部制，主要包含基本电价和电度电价两部分。基本电价属于固定费用，类似固定电话的座机费，要付多少取决于终端用户的容量或最大需量(因为这涉及到输配电等电力建设的成本)。而电度电价则类似于固定电话的标准资费，比如每度电收5毛，用的多则交的电费也多。

　　容量电价属于固定费用，它反映的是用户即使不用电的情况下，火电机组的折旧依然会产生成本，这部分在过去是由火电厂承担的，但在电价改革的背景下，未来将由终端的用户来承担。

　　在现有定价机制下，火电厂极易受上游煤炭涨价的影响出现巨额亏损，如果在这个时候，还要负担固定资产折旧带来的额外成本，无疑会加剧火电行业的负担，不利于发挥电力保供压舱石的作用，而容量电价的推出则可将固定成本的压力向下游传导，通过减轻企业负担来保障电力投资正常进行，属于托底的措施。

　　申万宏源表示，容量电价更重要的是改善火电收益结构，提高传统电源建设的意愿。目前煤价处于相对低位，正是推出容量电价政策较好的时间窗口期。

　　此外，作为不受天气影响的稳定能源，火电具有“压舱石”作用，火电的灵活性改造也是成本最低，速度最快的方案之一。在碳中和背景下，火电机组未来占比将越来越小，这也导致目前企业对火电的投资意愿减少，而容量电价就是为了刺激火电机组的投资，保障顶峰电力供应。

　　从业绩来看，上半年火电行业盈利高增，以申万火电指数为例，2023上半年实现营业收入6021亿元，同比增长9.1%，实现归母净利润274亿元，同比增长522.3%，多家火电企业实现盈利高增长。

　　需求端来看，2023年年初至今全社会用电量持续提升，截至7月，全社会用电量累计同比为 5.2%，用电量持续提升。

　　国盛证券表示，火电盈利改善仍在持续，价值重估正当时。迎峰度夏进入尾声，后市煤价有望出现季节性集中下跌，长协煤保障力度持续加强，三季度火电将有集中修复催化。新能源装机快速增长带来的挑战日益严峻，电改持续深入步伐加快，将兑现火电调峰和容量支持作用。

　　相关概念股：

　　中国电力(02380)：近日，中国电力与哈萨克KEGOC电网公司签订储能系统研究合作备忘录。双方将以该备忘录的签订为起点，结合自身优势，全方位推动绿色能源领域合作。

　　（）(00991)：7月18日，大唐发电发布公告，截至2023年6月30日，该公司及子公司累计完成上网电量约1172.006亿千瓦时，同比上升约2.07%。截至2023年6月30日，公司平均上网电价为人民币485.56元╱兆瓦时(含税)，同比上升约6.06%。2023年上半年，公司市场化交易电量约997.413亿千瓦时，所占比例约为85.10%。

　　（）电力股份(01071)：2023年上半年，公司控股新投产装机达到253万千瓦，由于在一季度电量数据公告中并未提示有新机组并网，因此预计新机组主要在二季度并网完成。

　　（）电力股份(00902)：7月14日，公司发布上半年业绩盈喜公告，预计公司2023年上半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为人民币50亿元到人民币60亿元。公告称，业绩预盈的主要原因一是境内燃煤价格同比下降和电量同比增长的综合影响，二是公司新加坡业务利润同比大幅增长。

　　华润电力(00836)：公司发布公告，2023年七月附属电厂售电量达到1838.01万兆瓦时，同比增加了5.7%，其中，附属风电场售电量达到316.57万兆瓦时，同比增加了39.3%;附属光伏电站售电量达到29.17万兆瓦时，同比增加了143.0%。