尚品宅配：东证资管、国泰基金等47家机构于8月28日调研我司

2021-08-30日尚品宅配（300616）发布公告称：东证资管、国泰基金、中信资本、康禧资本、摩根士丹利基金、南方基金、景林资产、长城基金、广发资管、中金资管、爱智资产、睿璞投资、红叶资本、嘉合基金、中仁资产、澄怀投资、康连保险、瑞普投资、浙商证券、德邦证券、东北证券、东方证券、东吴证券、东兴证券、光大证券、广发证券、国金证券、国盛证券、国泰君安证券、国信证券、国信自营、海通证券、花旗银行、华安证券、华创证券、华泰证券、申万宏源证券、首创证券、天风证券、西南证券、兴业证券、长江证券、招商证券、中泰证券、中信建投证券、中信证券、中银国际证券于2021-08-28日调研我司，本次调研由董事会秘书 何裕炳负责接待。

本次调研主要内容：

一、简要介绍半年报2021年上半年营收31.77亿元,同比增长40.19%;上半年净利润4264万元,同比增长134.74%。

二、主要问题及回答:问:上半年整装渠道增长很快,下半年的趋势会持续吗?答:上半年整装渠道表现持续亮眼,营收合计约4.92亿,同比增长97%。其中:自营整装渠道收入约2.13亿元,同比增长约127%;HOMKOO整装云渠道收入约2.78亿元,同比增长79%。整装是集团未来几年会持续大力推进的战略,下半年整装渠道仍然会维持一个快速增长的趋势。而与京东的战略结盟,除了流量支持,京东也将为公司带来供应链的较低成本和仓储物流效率的改善,为整装业务的增长提供更多发展动力。问:公司和京东合作进展?答:(1)老股转让已经完成,京东正式成为公司持股5%的股东;定增项目也在有序进行中,目前在准备申报材料。(2)双方业务合作非常紧密,会细分为6-7条战线,以周为单位总结问题和推进,目前对接更多的是营销端和采购供应链,预计9月份第一家合作门店也会和大家见面,值得期待。问:自营整装的供应链如何整合?覆盖的产品条线包括哪些?答:目前自营整装的供应链全部是尚品自己在做,各地工厂包括佛山、无锡设有库存;品类非常齐全,包括全部硬装所需要使用的装修材料、软装的一些家电等。未来与京东的合作将充分发挥京东集采优势以及品类丰富的优势,实现“中央厨房”式的集中化采购,形成标准化的产品及操作模式,实现规模化、低成本的扩张,从而摆脱过去家居建材商多级代理渠道的低效模式,建立起一个面向行业从业者的整装供应链大平台,这对公司存货、资金占用等方面都会有极大改善,且产品的丰富度会更高,可以为消费者提供更加多元化的选择。问:自营整装模式从广州复制到其他自营城市,目前有遇到哪些难题吗?公司是如何解决的?答:

1.面临的问题:(1)品牌的树立,尚品在过去给予消费者的形象并不是一个整装品牌,现在公司要逐步在消费者心里去建立一个整装品牌的形象。(2)设计服务的难点,整装业务涉及非常多的品类,公司需要做的是“所见即所得”的设计服务,设计难度比定制家具难很多,对公司的挑战也比较大。

2.解决方案:(1)设计服务软件系统持续更新迭代,不断提升智能化、模块化、数字化。(2)逐步建设人才队伍。(3)用工业化方式解决施工交付环节难点,在目前装配化率不是非常高的情况下,大部分仍需要按照传统的施工工艺完成每一个工地的施工交付。慢慢随着装配化率的提升,数字化能力的提升,公司强大的调度计划系统对在建工地的管理成效会逐步突显。(4)与京东在供应链上的合作会优先落地到核心的自营城市以及核心的加盟城市,提升公司产品的丰富度以及物流的时效性,保证仓储的高效周转。问:上半年毛利率同比2019年下滑的主要原因?答:主要原因包括:1)2019年无重大突发公共卫生事件影响,今年上半年部分一线城市仍然有受到重大突发公共卫生事件的影响;2)无锡工厂投产后固定资产折旧,因此固定成本也会增加;3)销售结构的变化(例如毛利低的加盟渠道、整装业务占比的提高);4)会计政策变更导致计算方式的变化。目前毛利率仍处于持续修复的过程当中,公司也在提升营收、降本增效等方面持续努力。问:21年开店计划以及明后年的计划是怎样的?目前是否符合预期?答:今年上半年加盟店新开264家,其中包括53家1000平以上的大店,期末店数也恢复净增长,整体看符合预期,现在招商门槛大幅提升了,公司会更愿意去追求质量,而不是完全追求数量的增长。未来2-3年的开店方向还是尽可能招大商开大店,培育大商。问:双方未来供应链合作的方向?答:京东有强烈改变产业链的期望,我们拥有供应链的经验,我们深知这里面的痛点,SKU庞大、品类繁多,供应链集采的优势不是特别容易建立。京东愿意和我们一起构建产业链,双方发挥各自的优势,京东拥有资源、物流仓储能力,议价能力,我们有整装技术,装修建材的能力和经验,双方一起去打造一个泛家居的产业链互联网平台。问:和京东共建供应链的边界如何界定?公司未来的定位是全面发力整装、还是会继续发展平台的建设?答:两者并不冲突。公司和京东共同合作打造一个泛家居的TOB的产业链互联网平台,这个平台服务于我们和其他第三方的泛家居企业;京东也会协助公司推进整装云业务的开展,包括招商、供应链的赋能等。这是双方共赢的,同时对行业也是非常有价值的。

尚品宅配主营业务：一般经营范围:家具销售;家具零配件销售;厨具卫具及日用杂品批发;厨具卫具及日用杂品零售;灯具销售;家居用品销售;日用百货销售;互联网销售(除销售需要许可的商品);日用品销售;日用品批发;日用杂品销售;日用玻璃制品销售;日用木制品销售;日用家电零售;家用电器销售;家用视听设备销售;智能家庭消费设备销售;安防设备销售;卫生陶瓷制品销售;礼品花卉销售;母婴用品销售;办公用品销售;文具用品零售;服装服饰零售;针纺织品销售;制冷、空调设备销售;地板销售;门窗销售;建筑装饰材料销售;专业设计服务;金属门窗工程施工;家具制造;家具安装和维修服务;新鲜水果零售;软件开发;集成电路设计;信息系统集成服务;人工智能行业应用系统集成服务;企业管理咨询;业务培训(不含教育培训、职业技能培训等需取得许可的培训);广告发布(非广播电台、电视台、报刊出版单位);会议及展览服务;国内货物运输代理;摄影扩印服务;食品经营(仅销售预包装食品);非居住房地产租赁;物业管理;商业综合体管理服务;停车场服务;供应链管理服务;物联网技术研发;工业设计服务;家居用品制造。许可经营范围:住宅室内装饰装修;小食杂;小餐饮;小餐饮、小食杂、食品小作坊经营;食品经营;食品经营(销售散装食品);餐饮服务。

尚品宅配2021中报显示，公司主营收入31.77亿元，同比上升40.19%；归母净利润4264.14万元，同比上升134.74%；扣非净利润1281.71万元，同比上升108.75%；负债率50.25%，投资收益887.66万元，财务费用125.16万元，毛利率34.82%。