中国高科跨界转型大考：五年三换帅，怎可再折腾？

资本的寒冬，国内A股的教育并购、投资，已为凤毛麟角。10月中旬，上市公司中国高科发布公告，以自有资金2.0亿元收购广西英腾教育49%的股权，成为「寒冬」中的又一丝暖意。

跨界转型职业教育的中国高科，选择在线医学教育为突破的方向。为审慎起见分两步走——

2017年6月出资1.4亿元收购英腾教育51%的股权，为第一步；2018年，英腾教育对赌业绩达标，遂启动第二步，并购英腾教育剩余49%的股权。

交易完成，英腾教育成为中国高科全资子公司。在地产、租赁项目逐步出清之后，「多灾多难」的中国高科终于在职业教育的版块占有一席之地。

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执业药师创业，《考试宝典》出彩

医卫人才的执业门槛很高，无医师证、药师证，则无法行医。国内100 万家医疗机构，每年参加医学职业、医学职称考试的医卫人员多达500万人。

另一方面，知识更新速度太快，学医辛苦，一辈子都在学习，医卫人才的继续教育也是刚需。

国内医疗卫生技术人员近1000万人，大部分在基层。基层医疗卫生机构中，超过60%的医护人员只有大专或以下学历，再教育提升，成了必然。

基层医疗人才的继续教育，路径多种、方式多样。如，在职进修，在卫生主管部门的安排下，基层院方派遣医护人员赴上一级医疗机构驻院学习，或上一级医院的专家下到基层，短期帮扶。随着医联体模式的普及，上一级医院与下一级医院成功「配对」，一方面提升区域内整体的诊疗水平，另一方面也让基层医护人员「做中学」，在远程问诊、远程会诊、转院诊疗的过程中提升业务水平。

因而，短期培训、职称化培训，为国内医学继续教育的主战场，远程教育、在线医学教育，则为有力补充。

2018年4月，国务院发文，大力推进「互联网 医疗健康」，随着医院「互联网化」的启程，在线医学教育在政策红利的推动下，快步向前。英腾教育局处在广西柳州一隅，却也十年坚守，聚焦在医卫人才在线继续教育、职称考试辅导，业务触角伸向全国，为国内在线医教的代表项目之一。

2011年的时候，英腾的执业医师、执业药师《考试宝典》产品获得科技部中小企业技术创新基金，成为柳州罕见的在线教育企业。

2013年，英腾的《考试宝典》大规模升级，实现单机版、网页版、手机版三版合一，并与广西科技大学达成校企合作。2015年，英腾累计用户2000万，营收1300万元，启动股份制改造，并在次年8月成功挂牌新三板。

英腾教育挂牌新三板

挂牌之后，英腾启动转型，在北京设立运营中心，由单一的医考，向包括三基（即:基本理论、基本知识、基本技能）考试、医学继续教育考试、医学技能培训在内的更广大在线医学教育板块进发。

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五年三次换帅，中国高科一直折腾

上市公司中国高科历经「凯地系」、北大方正「李友系」的一路折腾，董事长、总裁如走马灯一样轮换，深陷主营业务坏死、小股东集体维权的困境。

2017年，在余丽（入狱判刑）、韦俊明（证监会公开谴责）两位董事长接连「出事」之后，北大方正集团副总裁兼首席人才官马建斌「下放基层」，出任中国高科董事长。

前中国高科董事长马建斌

在马建斌任上，中国高科地产项目基本售罄、贸易业务不再新增，进一步确定转型职教的方向。

在马建斌的一手推动下，中国高科2018年1月完成了对于英腾教育51%股权的收购，兰涛出任中国高科副总经理，继续主管英腾教育。2018年年报，教育业务实现5500万元收入，在中国国科总营收中的占比首超51%，英腾教育贡献一半以上。

当然，在中国高科，马建斌也遭遇过「滑铁卢」，由他出面请来的上市公司总裁印涛短暂上任之后，又在2019年4月「撤离」中国高科，投奔朴新教育，所遗总裁一职由中国高科CFO朱怡然代行。

2019年之后，马建斌的精力越来越多地偏向北大方正集团层面的事务，转战方正保险，遂在7月「交班」，由北大方正集团执委会委员兼副总裁、方正产业投资和北大方正投资「双料」董事长齐子鑫接任中国高科董事长。

不到五年，中国高科第三次「换帅」，折腾之繁，可见一斑。

根据交易双方的「君子协定」，英腾教育2018年净利润不低于2000万元，则触动第二轮收购的计划。

2018年，英腾教育实现净利润2550万元，超额完成对赌业绩。2019年7月、10月，在齐子鑫的主持下，中国高科董事会与英腾教育原股东（即，兰涛及一致行动人）签订《补充协议》、《补充协议（二）》，以16倍市盈率、作价2.0亿元收购英腾剩余49%的股权。

应当说，这是一笔划算的买卖。表面看，2017年6月，中国高科收购51%的股权时，英腾作价仅为2.2亿元；2019年10月，收购剩余40%的股份，英腾作价4.1亿元，两年时间，估值翻了一倍。但严格按市盈率计算，2016年英腾营收2260万元、净利润640万元，2.2亿元的估值实为19倍市盈率。2018年，英腾营收5280万元、净利润2550万元，4.1亿元的估值对应市盈率16倍。

2019年中报，英腾实现营收3600万元，同比上升15%；净利润1755万元，同比增加21%，价值进一步提升。

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转型职教，「过来人」一役吃了大亏

有了业绩向好的英腾打底，中国高科整体上的职教转型，也在缓慢起色。在线医教之外，产教融合为另一个发力的方向。

2019年7月，中国高科与齐鲁工业大学（山东省科学院）联手推出「齐鲁英才学堂」，打造人工智能人才培养基地、智能计算产业学院、新工科产业学院。

9月，中国高科又与四川大学锦城学院达成合作，联合培养1 X证书大数据专业方向的学生。为推动产教融合，中国高科推出了一套工程教育认证标准，与高职院校共推「新工科学院」。

然而，三年转型职教，大的方面看，中国高科的动作仍显迟缓，一度在2018年2月收到北京证监局的监管函，诟病「主业不突出、职教转型迟缓」两大病症。

本来，转型职教，为中国高科的既定方针，即使在余丽、韦俊明时代的乱局中，中国高科也以子公司上海观臻为联合投资平台，出资4400万元并购慕课平台运营商「过来人」30%的股权，成为「过来人」第一大股东。

「过来人」创办于2007年，创办人为张有朋，运营两大慕课平台，其中：顶你学堂为国内第一个商业化运营的中文慕课平台，华文慕课则为北京大学官方慕课平台。

完课率低、商业化程度低，为慕课模式的最大缺点。2016年，过来人仅完成185万营收。代价大、收益小，中国高科与张有朋团队快速交恶，甚至上演「盗窃」公章的闹剧。

2019年4月，中国高科发起仲裁，以「过来人」连续三年未完成业绩对赌为由，要求张有朋偿还4400万元的补偿款（与当初的投资款一致）。7月，上海观臻提起北京海淀区法院提起诉讼，要求过来人的张有朋归还400万元欠款。

中国高科转型迟缓，还与北大方正集团卷入另一起重大诉讼有关。

2019年6月，北大资产（即，北大校企投资管理公司）正式提起诉讼，请求法院判定方正集团2003年与魏新、李友、余丽、北京招润投资公司签订的30%股权转让无效。一场世纪股权争夺战在历经多年摩擦之后，正式打响。一旦北大资产赢，则北大方面对于方正集团的控制权将由70%提升至100%。

对于北大系高管而言，相对于清理魏新、李友时代的历史遗留问题而言，上市公司的具体业务正是第二位的考量。