牵手吴晓波失败，全通教育引新股东谋自救

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与吴晓波频道“联姻”失败的全通教育又有了新动向。12月25日晚间，全通教育（300359.SZ）发布公告，宣布其控股股东、实际控制人陈炽昌及其一致行动人全鼎资本的股份转让已完成过户登记，受让方为中山国资委旗下的中山市交通发展集团，转让股份共计5821.9万股，占公司总股本的9.18%，该公司同时成为了全通教育的第二大股东。自2014年上市以来，全通教育通过不断“买买买”来维持业绩增长，却带来了超过7亿元的商誉减值。今年3月与吴晓波频道为期半年的收购案最终落得一地鸡毛，也让试图寻求新业务增长点的全通教育碰壁。如今，引入拥有国资背景的新股东，全通教育能否走出困局呢？

图片来源：官网截图

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引入国资背景新股东

根据公告，全通教育收到控股股东、实际控制人陈炽昌及其一致行动人全鼎资本的通知，获悉第二大股东中山市交通发展集团股权转让协议的过户登记手续已办理完成，并取得中国证券登记结算有限责任公司出具的《证券过户登记确认书》。此次转让的价格为5.35元/股，转让数量由9.186%降低为9.18%，转让总价款由3.12亿元变为3.11亿元。中山市交通发展集团成为全通教育第二大股东。

此前，全通教育发布公告称陈炽昌及全鼎资本拟转让股权。权益变动后，陈炽昌及妻子林小雅、其名下两家控股公司全鼎资本及峰汇资本，合计持有公司股份1.75亿股，占其总股本的27.56%。其中，陈炽昌个人减持3640万股，持股比例下降5.74%，套现1.95亿元。本次权益变动后，陈炽昌持股1.16亿股，持股比例为18.28%。全鼎资本持股3570.35万股，持股比例为5.63%。陈炽昌妻子林小雅及陈炽昌控股公司峰汇资本所持全通教育股份未发生变更。中山市交通发展集团持股5825.8万股，持股比例9.18%。

据了解，中山市交通集团经营范围为市属公路、桥梁等交通基础设施的投融资建设与经营管理,以及交通基础设施相关配套产业的物业开发经营等。中山市国资委拥有中山市交通发展集团100%的股份。2018年11月，中山市国资委曾以旗下中山科教公司的名义买入全通教育5.18%的股权，加之本次交易，中山市国资委已经累计掌握全通教育14.36%股权，仅次于实际控制人陈炽昌。

北京商报记者发现，陈炽昌当前持有的上市公司股份质押率为76.09%，此次出售股权是否为缓解质押问题，出于何种考量引入中山市交通发展集团，记者向全通教育董秘办公室发送了采访提纲并致电联系，截至发稿未收到回复。

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并购策略带来商誉减值

提到全通教育，难免让人联想到“妖股”二字。成立于2005年的全通教育，2014年1月登陆创业板，主营教育信息化业务、校园服务业务以及继续教育业务。因在线教育概念大热，全通教育2015年股价曾达到467.57元/股，市值最高点达535亿元。而截至发稿，全通教育仅为5.72元/股。

也就在2015年， 全通教育在一年内就并购了9家公司，横跨了包括互联网、信息科技咨询、电子元件、教育服务等多个行业。截至今年6月30日，全通教育旗下共有45家控股子公司，16家为并购取得。“买买买”是全通教育的扩张策略，尽管为其带来过营业收入与归母净利润的同比增长率均超过100%的高光时刻，但也为后续发展埋下了“雷”。

据全通教育2018年年报显示，其当期计提商誉减值准备高达6.86亿元。今年三季度报告显示，与此前的业绩预告相比，前三季度亏损明显扩大，归属于上市公司股东的净亏损为1739.38万元，同比下滑392.28%。全通教育表示，“受宏观经济形势及产业政策变化的影响，相关并购子公司经营情况未达预期，若后续经营环境未能有效改善或进一步下滑，存在商誉减值的风险。”

“可以看到，全通教育商誉原值14.16亿元，其投资的多家单位已经计提商誉减值7.11亿元，全通教育商誉净值7.05亿元。全通教育通过并购扩张策略，经营规模不断扩大，但被投资企业经营质量参差不齐，商誉减值已经超过原值的50%，”教育机构资深财务人员李峰告诉记者，它的资产质量欠佳，整合能力不强，经营也未有明显增长，坏账和商誉风险叠加，2019年度业绩表现面临较大不确定性。

其实，面对公司连续亏损的业绩、接连下跌的股价和高质押状况，全通教育在今年曾尝试过再次并购，试图在知识付费领域落子。3月时，公司拟向吴晓波等合计19名交易对象发行股份同时募集配套资金购买其持有的杭州巴九灵96%股权，交易总价为15亿元。巴九灵的实控人为知名财经作者吴晓波，因业务经营高度依赖其个人品牌效应，该重组事项自披露以来备受争议，多次收到深交所下发的问询函。拉锯半年后，全通教育主动宣布终止资产重组事项，暂与吴晓波“挥别”。

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发展前景待考

有业内人士表示，全通教育其实没有真正的主营业务支撑市值和股价，只能依靠炒作股价、并购重组教育标的，一次又一次地维持其业绩增长。全通教育发布与巴九灵的重组方案复牌后的首个交易日便曾获得一字涨停，并收获了两个涨停板，随后，股价还达到了年内最高点9.39元。而与吴晓波的“联姻”失败，不仅让全通教育再次面临股价下跌，也阻断了试图寻求新业务增长点之路。

在学易时代咨询创始人吕森林看来，全通教育所处的教育信息化领域壁垒较高，前沿技术不断发展迭代，行业竞争进一步加剧。教育信息化市场与教培行业不同，无论是软件还是硬件的推广离不开学校的参与。除去相对稳定的市场，剩余市场的开发难度加大。全通教育缺乏核心优势，并购标的的方向不够清晰，寻找与它互补性强的公司或是新的业务增长点所在。国金证券教育行业分析师吴劲草认为，全通教育过去几年，业务没有找到一个特别明晰的增长点。目前全通教育确实是需要通过并购，来实现一个业绩的增长。与巴九灵重组的失败，对全通教育来说是一个不小的打击。

可见，在暂无新标的的情况下，引入国资背景的新股东是全通教育谋自救的方式。但一个从事教育品类的民企，一个从事道路等基建为主体业务的国企，两者的结合看上去有点“另类”。尽管全通教育没能回复引入新股东的初衷，但从中山市交通发展集团的官网信息可见端倪。该集团认为，全通教育是中山本土成长起来的民营企业，受让全通教育股份的中山市交通发展集团是国资系统里接近资产证券化最高的集团之一，旗下已有科技板块的新三板上市企业粤冠科技和管信科技。未来，中山国资委将与全通教育在文旅、科技、教育等领域展开合作，借力国资委的政策和资金优势，盘活国资委自有的教育资源和大数据资源等，围绕教育部“智慧教育示范区”项目进行规划和创建。

2019年即将过去，全通教育如果继续计提大额商誉减值，将连续亏损两年，或有退市风险。接下来如何提升业绩，扭亏为盈，引入新股东后又将迎来怎样的发展局面，有待时间验证。

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