贵州茅台半年净赚356亿元，直营渠道收入占比或进一步增加

　　贵州茅台交出了今年上半年的“成绩单”。

　　7月13日晚间，贵州茅台发布《2023年上半年主要经营数据》，公告中提到，今年上半年该公司营业总收入达到706亿元左右，同比增加约18.8%，归母净利润为356亿元，同比增加约19.5%。

　　

　　贵州茅台披露上半年经营数据。（来源：公司公告）

　　南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者，对贵州茅台2020年至2022年的半年报梳理统计后了解到，这段报告期内，贵州茅台的营收增幅分别为10.84%、11.15%和17.2%；净利润增幅分别为13.29%、9.08%和20.85%。从今年半年经营数据来看，贵州茅台营收增幅创下近4年新高，净利润增幅也接近2022年同期。

　　今年上半年，贵州茅台的茅台酒收入达到591亿元，系列酒收入也达到99亿元，同比分别增加18.29%和30.43%。茅台酒依然是贵州茅台业绩构成的“基本盘”，酱香系列酒则是该公司“锦上添花”的增量。公开资料显示，茅台酒主要包含飞天茅台常规产品及其他非标茅台酒（包括珍品、生肖），而酱香系列酒则是以茅台1935、茅台王子酒等为代表。

　　业绩持续双位数增长，除了与茅台酒在市场上原价“一酒难求”外，还可能与贵州茅台持续加强直营渠道转型有关。

　　南都湾财社记者注意到，本次半年经营数据披露，同样未披露贵州茅台各渠道的销售占比。但业界判断，直营渠道的持续增长，或者是贵州茅台维持两位数增长的基础。

　　据南都湾财社记者此前报道，去年贵州茅台直营渠道为该公司创造了493.78亿元收入，占当期贵州茅台营业总收入近40%。若按照每个报告期（半年和一年）90%至100%的增长幅度，今年上半年，贵州茅台直营渠道收入占比可能在4成或以上。

　　实际上，渠道改革一直是贵州茅台近年来的“重头戏”，从2018年开始，贵州茅台就提出茅台酒未来会重点加快直销渠道建设，推进渠道的扁平化，目前该公司已形成自营、团购、电商、商超、社会经销商以及i茅台六大渠道。

　　其中，属于自营渠道的i茅台，成为贵州茅台营销渠道改革的“典范”，据贵州茅台2022年报，i茅台去年销售收入达到118.82亿元，占该公司当期营收的9.5%。而在贵州茅台股东大会上，今年初至6月13日，i茅台已经为贵州茅台带来了151.48亿元销售收入。

　　南都湾财社记者也注意到，以去年数据为基准，贵州茅台自营和经销商收入比已达到4:6，该公司对自营渠道的加码也获利颇丰，就毛利率而言，除了2017年下探至89.8%外，2018至2022年，贵州茅台的毛利率分别为91.3%、91.41%、91.54%和91.87%，呈逐年增加的趋势，营收和净利润方面，从2020年起贵州茅台基本维持10%以上的增长。

　　业界看来，贵州茅台对自营渠道加码后，对飞天茅台酒等产品的终端控价起到积极作用。

　　根据《今日酒价》数据统计，7月13日，23年飞天茅台（53度 500毫升）原箱价单支批价为2950元/支，散卖批为2730元/支。南都湾财社记者还注意到，在6月底7月初，23年飞天茅台批价甚至低至2700元/支，这使得不少炒价黄牛停止对飞天茅台的收货。

　　与此同时，i茅台上发售的兔茅和虎茅，价格却鲜有被“爆炒”，原价2499元/瓶的兔茅和虎茅，批价分别为3000元/瓶和3400元/瓶，溢价幅度不但低于此前茅台发售的生肖酒，甚至不及同期（202年和2023年）生产的飞天茅台。

　　不过有意思的是，原价1188元/瓶的茅台1935甚至还出现价格倒挂现象，今年5月底6月初时，市场上一度出现价格1000元/瓶以下的产品，当时贵州茅台不得不对外发声，称“低于1188元/瓶的茅台1935有可能是假酒”。

　　当然，这厢直营渠道改革让贵州茅台收获颇丰，那厢经销商渠道却出现增长难题。

　　2022年，贵州茅台的批发代理渠道（社会经销商、商超、电商等渠道）收入出现同比下滑，为743.9亿元，同比下滑9%。相比销售规模开始萎缩，批发代理渠道的盈利能力也有所下降，毛利率降至90%以下，为89.22%。去年，贵州茅台的产品综合毛利率为92%，同比上涨0.38%。

　　值得注意的是，茅台经销商对于贵州茅台做强做大的“功不可没”，但随着飞天茅台酒品牌溢价能力越来越高，茅台酒价格乱象也由经销商始。因此，这也促使贵州茅台从2018年开始进行扁平化营销体系改革。

　　不过，批发代理渠道依然是构成贵州茅台业绩的基本盘，直营渠道持续增加至一定限度，必然可能会伤及经销商利益，因此这方面也引起贵州茅台的注意。

　　据南都湾财社记者了解，今年贵州茅台股东大会期间，该公司董事长丁雄军表示，好的渠道生态是各个渠道相互协同、和谐共存的组合，“各个渠道之间应维持在一个最佳的平衡点，使得不同渠道的价值都得到充分发挥，让各渠道抵御风险和创造价值的能力都实现最大化”。

　　对于贵州茅台今年上半年具体表现如何？何时发布具体的半年报，南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者将持续关注。

　　南都湾财社记者 贝贝