校外培训迎“最强监管”：教育股高估值生变，烧钱游戏喊停

规范与收缩校外教育机构“野蛮生长”的靴子落地。

6月15日，教育部成立校外教育培训监管司，将承担面向中小学生（含幼儿园儿童）的校外教育培训管理工作，及时反映和处理校外教育培训重大问题等。

教育股是否将迎“最强监管”？此前资本持续青睐教育股的趋势是否迎来大转变？

校外培训内容、时间、资质、收费等将受监管

6月15日，教育部成立校外教育培训监管司，将会同有关方面拟订校外教育培训（含线上线下）机构设置、培训内容、培训时间、人员资质、收费监管等相关标准和制度并监督执行，组织实施校外教育培训综合治理，指导校外教育培训综合执法。

值得注意的是，校外教育培训监管司还将指导规范面向中小学生的社会竞赛等活动。及时反映和处理校外教育培训重大问题。

今年以来，监管部门对违约招生、存在虚假宣传、对于教师从业资质的审核等问题下力度进行整治。

东吴证券在相关研报中指出，随着中央的高度重视与《提示书》、“双减”意见等中央及地方政策文件的陆续出台及未来信用监管、智慧监管、“互联网+监管”等监管创新的引入，K12教培行业在办学从业资质审核、收费管理、广告宣传等方面都将面临更加精准有效的监管。未来校外教育培训市场发展将趋向理性。

资本退潮，高估值成为历史？

资本市场已经做出反应。

今年以来，中概股中的在线教育公司市值减少千亿美元。6月8日正式登陆美国纽交所的掌门教育，其发行价为11.5美元/股，截至发稿，作为次新股的掌门教育，股价仅为13.45美元/股。

目前好未来的股价为28.85美元/股，2020年12月31日，好未来的股价收于71.51美元/股，距离上年末，好未来的股价跌掉近六成。高途的股价为15.65美元/股，距离上市之初已经跌超六成。富时罗素更是在6月2日宣布富时中国A50指数将剔除新东方。

5月17日，高瓴资本将其持有的405万股好未来股票清仓式卖出；景林资产也大幅减持了好未来股票。

资本对在线教育公司已重新审视。对此，业内投资人对新京报贝壳财经记者表示，目前高估值、高融资的在线教育项目遇到变化，从某种程度上来说投资逻辑已经发生根本性的改变。在线教育发展是大势所趋，但是很多机构一窝蜂扎堆入驻、平台厂商间的恶意与无序竞争让这个行业享受着非常态化的高溢价。随着政策面的演变，在未来相当长的一段时间内，成熟的投资机构应该会选择暂缓。

规模化盈利尚有距离，烧钱游戏叫停

2020年在疫情催化下，在线教育行业呈现出了爆发的趋势，资本纷纷涌入在校教育赛道。据网经社电子商务研究中心发布的《2020年度中国在线教育投融资数据报告》，2020年中国在线教育领域的融资总额超过539.3亿元，同比增长267.37%。这一总额超过了在线教育行业在2016年到2019年四年的融资总额。

在资本押注下，在线教育行业竞争更加激烈，随之而来的是获客成本也更高。伴鱼创始人黄河曾对新京报贝壳财经记者表示，只要竞争激烈，2020年在线教育行业的获客成本不会有明显的下降。

教育行业上市公司内部人士对新京报贝壳财经记者表示，目前引流方面仍是以用户增长为目标，教育公司已经不想再做花钱又没效果的投放了。

销售费用高企，获客成本高等等问题导致在线教育行业几乎没有能够有可持续盈利能力的公司，上述业内投资人对新京报贝壳财经记者表示，风口上的在线教育，一面是高融资、高估值、高收入，另一面是高投放、高获客成本、高亏损；一面是商业模式看似跑通，另一面是行业普遍亏损，主要依靠资本输血，距规模化盈利尚有一段距离。越来越快、越来越疯狂的态势没有延续，烧钱的游戏被叫停，资本的态度也一下子冷却，而在线教育头部玩家大多还未上市。

作业帮屡次传出IPO消息，企查查信息显示，其已经完成了8轮融资，合计融资额超过了35亿美元，2020年12月28日，作业帮更是完成了超16亿美元的巨额融资，其投资机构为方源资本、阿里巴巴、软银集团、红杉资本等。5月26日，作业帮发布声明表示，公司没有明确上市计划、IPO没有时间表。

以作业帮为首的待上市的在线教育公司仍在资本路上踌躇，另一方面，政策环境的变化给行业带来更多思考，新变化或将有助于去除行业的浮躁，为校外教育行业的发展打下更坚实的基础。

新京报贝壳财经记者 张妍頔 编辑 徐超 校对 薛京宁