钢厂减产落地执行,卷螺后期将先于原料止跌
核心观点:
钢厂自近两周开始减产落地体现明显,对于卷螺供应来说为利多因素,对于原料需求来说为利空因素。但原料利空,价格下跌,带来的结果是卷螺成本线下移,支撑位突破,因为卷螺随之下调。
但从后期来看,钢厂减产是原料需求弱化的体现,对于卷螺来说则是减缓供应压力,舒缓供需矛盾的体现,为卷螺重新设定一个有力支撑位。因此,伴随着钢厂减产范围扩大,钢材供应水平下移,卷螺大概率先于原料止跌。
一、卷螺同步减产,同比均处相对低位
截至2023年4月20日,螺纹钢周实际产量294.26万吨,周环比降7.38万吨,环比前期高位(3月17日,303.93万吨)降产近10万吨,年同比低4.1%;热轧板卷周实际产量为317.49万吨(4月7日,325.11万吨),周环比减少6.35万吨,降产近8万吨,年同比低1.4%。
从主要减产区域来看,以浙江、广东、广西、四川、江苏等省短流程产能相对集中的省份表现最为明显,其余省份中山西、陕西、河北、山东等省的长流程生产企业为主。从减产主因来看,受需求不佳、现货跌价、生产亏损、原料采购等因素影响,部分企业对炉子或轧机设备进行检修/减产/转产等。
从同比减产规律来看,目前企业主动减产的心态较往年明显提前。现阶段不仅仅企业亏损导致供应减量,还在于市场对于未来预期相对悲观,无论是生产端、流通端还是终端,均在安全警戒范围内操作。
生产端担忧过度承担负利经营的风险,因此通过减少生产,加快出货来减轻压力;流通端则是降低自有库存,优先交易手中库存,资金落袋为安为主;终端则是刚需采购,依据流动资金严控采购成本为主。
二、卷螺期现平均跌幅9%,原料期现平均跌幅19%
从价格变化来看,现货方面,3月中旬至今,螺纹钢、热轧板卷、进口矿石、焦煤和焦炭绝对价格指数自4417元/吨、4485元/吨、967元/吨、2274元/吨、2847元/吨的相对高位,跌落至4311元/吨、4066元/吨、4192元/吨、908元/吨、1701元/吨2459元/吨,跌幅分别为8%、7%、6%、25%和14%;
期货方面,3月中旬至今,螺纹钢、热轧板卷、铁矿石、焦煤、焦炭主力合约自4373元/吨、4467元/吨、929元/吨、2064元/吨、2967.5元/吨,跌落至3914元/吨、3973元/吨、761.5元/吨、1525.5元/吨和2312元/吨,跌幅分别为10%、11%、18%、26%和22%。
由上可见,原料跌幅远高于成材,期货跌幅高于现货。前者在于原料需求弱化逻辑影响价格力度远高于卷螺供需双弱逻辑。后者在于期货本就交易预期,市场预期悲观,交易情绪自然受到影响,而现货至少还有刚需支撑,因此价格跌幅自然没有期货大。
三、总结
综上可见,钢厂减产利多卷螺供应,利空焦矿需求。但焦矿下跌又间接利空卷螺,卷螺成本线下移,进而跟跌。
短期铁矿逻辑弱于卷螺,跌幅大于卷螺。从后期逻辑来看,目前卷螺受原料拖累较大,卷螺自身的基本面供应压力下降,供需矛盾舒缓,将会使得卷螺先于矿焦止跌,关注卷螺减仓反弹拐点。
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