10年复合增长率高达27.4%!千亿级别蓝海,国产替代加速
春节以来,A股一直处于震荡走势之中,相较于去年10月份,大部分优质赛道都已经完成了一轮估值修复。这样的氛围下,投资者要么耐心等待优质赛道的估值回落,要么去寻找一些长期前景较好同时估值仍具有性价比的投资机会。
查询最近的券商研报之后,钱研君发现券商比较看好未来几年宠物赛道的表现,接下来钱研君就分享一下宠物行业的投资逻辑。
行业基本情况介绍
宠物行业是指一切围绕“宠物”而产生的产业链,涉及到宠物食品、宠物医疗、宠物服务、宠物窝笼、宠物用品等围绕宠物消费的商品和服务,也包括宠物的繁育与宠物交易。目前,我国宠物行业逐渐发展出覆盖宠物衣食住行、生老病死的全产业链。
如下图所示,华西证券将我国宠物行业的发展分成以下四个阶段。
下面我们来看一下我国宠物行业的产业链现状:
上游为养殖交易:缺乏规模效应,集中度低,市场参与者其他片众多。我国宠物养殖尚没有大规模的专业机构,也不存在规范统一的供给渠道。
中游为宠物产品:竞争激烈,其中宠物食品、宠物用品是中游的重点行业,头部公司的市场集中度仍有提升空间。
下游为宠物衍生服务:服务种类多样化,宠物保险、宠物殡葬、宠物摄影等新需求不断涌现,但缺乏头部品牌,市场碎片化。
目前宠物消费类目中,食品、用品、药品为宠物刚需支出:宠物主粮消费渗透率最高,超7成;位居第二位的宠物零食,达69%;宠物用品渗透率位列第三,达63%。
宠物消费受经济周期影响较小,成长韧性强。2008年美国次贷危机时期,美国宠物业依然坚挺。2009年在美国人均GDP同比下降2.71%的情况下,宠物行业销售规模同比增长5.32%。
目前我国宠物渗透率尚处在低位,未来宠物数量仍然有较大上升空间。我国养宠渗透率不到20%,相较美国(70%)、日本(57%)与欧洲(49%)等发达国家有较大差距。不过,我国宠物主人实体消费已与其他国家水平相当。2021年我国宠物市场规模仅为美国宠物市场的28.03%,增长率却是美国的三倍。对比发达国家成熟但增长缓慢的发展趋势,我国宠物市场正处于蓄势待发之时。
千亿级别蓝海,国产替代加速
根据美国宠物产品协会的数据,2021年全球宠物市场销售额达到3072.1亿美元,其中美国市场占全球的40.2%,达到1236亿美元,世界排名首位,远超排名第二的巴西市场。2012年至2021年十年间,美国市场稳定增长,复合增速达9.79%,其中2021年增速达到19.31%。
根据派读宠物、中国畜牧业协会宠物产业分会等联合编撰的《中国宠物行业白皮书》数据显示,2021中国宠物(犬猫)市场规模达到2490亿人民币,同比增加20.58%,十年间年复合增长率高达27.4%,仅2020年疫情期间增速有所回落,但仍然保持正增长。
国盛证券指出,受经济基础+人口结构+社会因素三重驱动,我国宠物市场正处于快速爆发时期。同时随着互联网时代的兴起与行业政策的规范化,宠物市场商业模式愈加成熟。
1)人均可支配收入与消费支出持续提升
按照国际经验,人均GDP达到8000美元,则标志着国家城镇化格局已定,居民消费支出结构将发生较大变化,国家将迎来消费升级的拐点。经济发展和消费结构升级为宠物行业发展提供基础。
同时,宠物主普遍高学历、高收入、高消费。上述白皮书显示,62.6%的宠物主拥有大学本科及以上学历。宠物主学历与收入的上升趋势,推动宠物主注重科学化、品质化、精细化养宠,宠物花销不断提升。
2)老龄化推动养宠渗透率提升
按照联合国标准,一个国家或地区65岁及以上老人数量占总人口比例超过14%,该国已经进入深度老龄化。2021年我国65岁及以上人口占比达到14.2%,老龄人口数量超2亿,符合深度老龄化标准。
人口结构变化对宠物行业经济结构产生影响,我国老年人独居较多,宠物作为情感寄托的载体,可以为老人排解孤独感,预计加深的人口老龄化趋势将推动城镇养宠渗透率。
3)宠物主趋于年轻化,单身经济撑起未来中国宠物消费
《中国统计年鉴》显示,2019年中国单身人口超2.4亿,数量呈现持续增长趋势。庞大的单身群体催生围绕他们产生的新型消费体系,而宠物满足单身人群陪伴寄托,可以缓解工作与生活压力。
我国宠物行业的公司还将受益于国产化替代的趋势。Euromonitor数据显示,2020我国宠物食品行业前10的市占率为32.9%,相较日、韩、美等国家市场集中度仍有较大差距。随着国内宠物行业快速发展,本土新兴品牌不断涌现,逐渐替代欧美成熟品牌在国内的先发市场,最终在产品研发能力、供应链体系等多角度占优的品牌,有望成为本土行业龙头,发展机遇广阔。
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