从新三板到创业板：老鹰教育2020营收净利双下滑 高价转股遭质疑

编者按：老鹰教育自2018年3月从新三板摘牌，仅3年的时间，拟再IPO进军深交所创业板，在美术艺考取消，禁超时跨度收费政策下，面对2020年营收净利同比双双下滑的业绩压力，对于营收过度依赖美术班的老鹰教育而言，未来破局的关键何在?

2月23日，杭州老鹰教育科技股份有限公司（以下简称老鹰教育）首发申请获通过，将于深交所创业板上市。公开资料显示，老鹰教育是一家营利性民办美术培训机构，主要以面授方式为学员提供美术培训服务。

2020营收净利双下滑 营收过度依赖美术班

招股书显示，老鹰教育2020年营收净利同比双双下滑。2020年，老鹰教育营收达2.48亿元，较2019年减少3952.66万元，降幅13.76%；净利润5314.05万元，较上年度下降33.77%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润5023.79万元，下降33.39%。

其中，毛利率同样呈现下滑趋势。招股书显示，2017-2019年及2020年9月末，老鹰教育综合毛利率分别为54.39%、51.66%、55.03%和40.85%；报告期内，主营毛利率分别为54.29%、51.53%、54.78%和40.52%。

除了下滑的业绩指标，老鹰教育营收结构也较为单一。报告期内，老鹰教育美术班-长期班营收分别为1.54亿元、1.98亿元、2.36亿元和1.12亿元，占主营收的比例分别为89.07%、85.50%、82.70%和80.47%。自2017年以来老鹰教育美术占主营收比均超过80%，由此可见，老鹰教育营收过度依赖美术长期班收入。

此外，老鹰教育还存在报告期内文化课类培训超时间跨度收费情形。招股书内显示，老鹰教育2019年高考冲刺班、文化课小班超时间跨度收费金额分别为117.04万元、20.55万元，占当年度文化课收入比例分别为7.86%和1.38%。

自2020年开始全国高校（除45所独立艺术院校）已全面取消美术校考。而早在2018年8月，国务院办公厅就提出校外培训机构“不得一次性收取时间跨度超过3个月的费用”的意见。

随着全国高校取消美术校考政策以及禁超时收取课时费政策的发布，对以美术班长期班为主营收的老鹰教育而言，势必产生一定影响。

教师离职率持续上升?高价股权转让超8.2倍

现阶段，美术艺考培训行业对外扩张的硬性资源约束条件是师资和场地，软性约束条件是品牌、教学方案、课程内容和管理体系。前者决定开业，后者决定持续运营。

在区域经营方面，老鹰教育共拥有7个校区，分布于浙江、广东、四川三省的五个地市，存在一定地域性发展壁垒。

其中，报告期内，老鹰教育市场区域、生源和收入目前主要集中在浙江省，其次是广东省和四川省。值得注意的是，报告期内其他省份的主营收占比却呈现下滑趋势，分别为44.21%、40.49%、32.42%、32.71%。

除了上述现象，老鹰教育在管理方面员工流动率较高，专职教师离职率持续上升。2017-2019年及2020年1-9月，老鹰教育专职教师的离职人数分别为47人、33人、89人和131人，离职率分别为22.6%、16.34%、26.57%和35.5%。

对于2020年前三季度教师离职率上升的现象，老鹰教育表示，主要系公司优化人员结构，加大了末位淘汰比例，同时受新冠疫情影响，主动离职人员也有所增加。

值得注意的是，报告期内老鹰教育还存在三次高价股权转让。2018年4月10日，老鹰教育法人应伟明，将其持有的公司股份75万股转让给比特互联及李伟丽，每股转让价格为32.4元；2019年9月26日，应伟明又以每股42.67元向睿专叁号转让了老鹰教育股份56.25万股；同年10月31日，应伟明再次以42.67元向瑞力文化、陈晨和费锦磊合计转让56.25万股公司股份。

有趣的是，三次应伟明股权转让的原因均是个人原因，仅2年半的时间，老鹰教育股权定价就从5.2元达到了42.67元，最后一次股权转让价格为2017年1月增资时的8.2倍之多。

面对专职教师离职率持续上升，以及品牌地域发展的局限性，对老鹰教育而言，如何稳定优质教师资源，打破地域性发展限制，进一步扩大品牌影响力，将成为接下来破局发展的关键。