公募竞争格局远未定型 群雄逐鹿阶段机构谋求差异化发展

　　来源：金证研

　　对照海外资产管理行业的情况发现，国内公募基金行业的集中度偏低，仍处于群雄逐鹿的阶段。竞争格局远未定型的背景之下，差异化发展之路，已成为公募基金面临竞争时的必然选择。不仅如此，证监会近日明确提出了公募基金行业高质量发展的总体要求和16条具体意见，为公募基金行业高质量发展提供了行动指南。值得关注的是，目前有超1,500亿元次新基金抓住低位布局的机会，正在加紧入场。

　　4月“余额”告急，新基发行仍在继续。4月27日，富国基金管理有限公司（以下简称“富国基金”）发行了一只混合型基金。4月28日，华宝基金管理有限公司（以下简称“华宝基金”）开售了一只债券型基金。

　　一、基金行业动态

　　1、超1,500亿元次新基金有序进场，以抓住低位布局机会

　　数据显示，截至4月27日，年初以来成立的股票基金规模达到245.96亿元，混合基金达到1,417.34亿元。从净值波动的节奏来看，次新基金抓住低位布局的机会，正在有序进场。

　　以大成聚优成长为例，该基金在1月19日成立后，前2个交易日几乎没有建仓，而后开始谨慎建仓。初期，大成聚优成长的基金净值曾出现小幅波动。在3月市场震荡下跌的过程中，基金净值却显示出震荡上行的态势，直至4月14日，大成聚优成长A的基金净值达到成立以来的高点——1.053元，领跑同期成立的次新基金。同样成立于一季度，另一只次新基金已加仓至四成以上，而成立以来的净值亏损不足2%。据了解，这主要是由于基金在建仓过程中重点布局了低估值品种，避开了估值偏高的赛道股，通过结构性优化，维持了基金净值的平稳运作。

　　2、证监会16条举措支持公募基金发展，基金公司展望行业高质量发展“蓝图”

　　4月26日晚间，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》（以下简称“《意见》”），提出16条举措支持公募基金发展，引发了公募行业的积极反响。《意见》明确提出了公募基金行业高质量发展的总体要求和16条具体意见，为公募基金行业高质量发展提供了行动指南。

　　多家基金公司结合自身的实际情况，围绕如何实现差异化发展、提升投研特别是权益投资能力、推动长期资金入市等核心问题，提出了富有建设性的观点。谈及公募基金产品线布局，博时基金认为，未来重点将集中在权益基金、指数产品、ETF产品、中低波动型产品（养老投资产品）等。权益基金的发展，将直接为上市公司带来长期、稳定的资金，有助于更加准确地对上市公司进行定价，更好地发挥上市公司股东的监督作用，对于提升上市公司整体质量、实现资源有效配置至关重要；而养老投资产品的发展，对于引入长期资金、优化资本市场投资者结构具有重要意义。

　　3、个人养老金制度落地，国内养老保险三支柱体系建设迎突破性进展

　　《关于推动个人养老金发展的意见》（以下简称“《意见》”）的印发，标志着国内个人养老金制度逐步落地。《意见》明确，在中国境内参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险的劳动者，可以参加个人养老金制度。

　　《意见》出台标志着国内养老保险三支柱体系建设取得突破性进展。首先，个人养老金制度的出台，有助于积极应对人口老龄化。其次，《意见》的出台有助于个人积累养老财富储备，解决养老难题。第三，推动个人养老金制度，将居民短期储蓄转化为长期养老资金，有助于稳定资本市场，助力实体经济发展。

　　4、公募竞争格局远未定型，群雄逐鹿阶段机构谋求差异化发展

　　“竞争格局远未定型。”这是基金公司管理层接受采访时经常说的一句话。说这话的人，有后发基金公司的掌门人，也有头部平台的掌舵者。差异化发展之路，已成为公募基金面临竞争时的必然选择。证监会日前发布的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，更是旗帜鲜明地提出“支持差异化发展”。

　　统计数据显示，截至2022年3月末，国内公募基金行业有152家公募基金管理人，包括138家基金公司和14家取得公募基金管理资格的资管机构，合计管理规模超32万亿元。同时，行业在管基金规模最大机构占全行业规模的比重约为6.76%；如果计算管理规模前五大的基金公司，它们合计在管基金总规模约占全行业的24.62%；而前十大基金公司的管理总规模占行业总规模的比例约为42.75%。对照海外资产管理行业的情况发现，国内公募基金行业的集中度偏低，仍处于群雄逐鹿的阶段。

　　5、公募基金规模与数量创新高，个人投资者“追涨杀跌”“持有期短”行为显著

　　中基协数据显示，截至今年2月底，境内公募基金资产净值规模达26.34万亿元，基金数量达到9,491只，公募基金规模和数量创历史新高。而银华基金近日发布的《个人基金投资者投资行为白皮书(2021)》(以下简称“白皮书”)显示，个人基金投资者“追涨杀跌”“持有期短”“频繁交易”等非理性投资行为依然显著存在。

　　最值得关注的是，白皮书的结论印证了个人基金投资者常见的两个误区，即“追涨杀跌”和“持有期短”。研究显示，个人投资者的主动交易活跃度与市场短期历史表现的相关性更强，存在“追涨杀跌”的短期冲动，且“杀跌”行为更为突出。对于此类现象，银华基金认为，短期的市场表现更容易被回忆，也容易被投资者用来预测未来的市场走势，同时短期的单边走势会造成投资者过度乐观或过度悲观，从而进一步加剧情绪对投资决策的影响。

　　二、基金公司动态

　　1、摩根士丹利华鑫基金公告，提示大摩增值18个月定开债基清盘风险

　　4月27日，摩根士丹利华鑫基金发布公告称，摩根士丹利华鑫纯债稳定增值18个月定期开放债券型证券投资基金（以下简称“大摩增值18个月定开债基”）自4月27日至5月6日开放申购、转换转入业务，4月29日至5月27日开放赎回、转换转出业务，进入开放期后可能存在基金合同终止情形。

　　公告显示，根据《基金合同》相关规定，基金合同生效后在任一开放期的最后一日日终，若在存续期间规模低于2亿元或基金份额持有人人数少200人，将进入基金财产清算程序，且无须召开基金份额持有人大会审议。大摩增值18个月定开债基2022年一季报显示，截至一季度末该基金规模为2.77亿元。

　　2、市场首只可投资基金二级债基提前结募，博时恒乐债券基金受热捧

　　4月27日，博时恒乐债券型证券投资基金（以下简称“博时恒乐债券基金”）发布公告称，该基金在发售期内广大投资者认购踊跃，决定提前结束募集。博时恒乐债券基金是目前市场上首只可以投资基金的二级债基。博时基金指出，博时恒乐债券基金的特点是策略多元、投资范围广，将灵活配置大类资产，以固收为主、权益为辅。该产品根据债务周期框架下的大类资产配置体系灵活调整债券和股票仓位，力求在股市行情较好时把握机会。

　　该基金拟由金牛基金经理张李陵担任基金经理，张李陵拥有15年证券从业经验和9年公募基金管理经验，2014年加入博时基金，现任固定收益投资三部总经理兼固定收益投资三部投资总监。他管理的博时信用债纯债基金于2017-2021年获得金牛奖。

　　3、前海联合泓鑫混合基金新年首次“发红包”，合计可供分配利润逾3亿元

　　4月27日，新疆前海联合泓鑫灵活配置混合型证券投资基金（以下简称“前海联合泓鑫混合基金”）发布公告称，以4月19日为基准日，进行2022年首次分红。

　　公告显示，截至基准日，前海联合泓鑫混合基金A份额和C份额的净值分别为2.9008元和2.8841元，可供分配利润分别为3亿元和8,010.2万元。前海联合泓鑫混合基金成立于2016年11月，截至2022年一季度末A份额的规模为5.37亿元，截至目前A份额成立以来的回报率超过了170%。

　　4、招商丰泰LOF二级市场价格现较大波动，招商基金公告提示溢价风险

　　4月27日，招商基金针对旗下基金招商丰泰灵活配置混合型证券投资基金（LOF）（以下简称“招商丰泰LOF”）发布溢价风险提示公告。

　　公告显示，招商丰泰LOF近日二级市场价格出现较大波动。4月25日该基金二级市场收盘价为1.578元，相对于当日1.355元的基金份额净值，溢价幅度达到16.46%。截至4月26日，该基金二级市场收盘价为1.674元，相对于基金份额净值的溢价幅度较高，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。4月27日，该基金二级市场大跌9.98%收报1.507元。

　　5、为保护基金份额持有人利益，鹏华中证同业存单AAA指数基金调整申购额度上限

　　4月27日，鹏华中证同业存单AAA指数7天持有期证券投资基金（以下简称“鹏华中证同业存单AAA指数基金”）发布公告称，为保护基金份额持有人利益，4月28日起该基金单日单个基金账户累计申购和定期定额投资金额限额由500万元调整为5万元。

　　鹏华中证同业存单AAA指数基金成立于2021年12月，是首批同业存单AAA指数基金之一，截至2022年一季度末的规模为87.14亿元。

　　三、新基金发行

　　1、精选基本面良好有长期投资价值优质企业，富国基金“上架”新混基

　　4月27日，富国基金推出了一只混合型基金，为富国沪港深优质资产混合型发起式证券投资基金（以下简称“富国沪港深优质资产混合发起式A”），基金经理为张峰。

　　公开信息显示，富国沪港深优质资产混合发起式A以“通过精选个股和风险控制，力争为基金份额持有人获得超越业绩比较基准的收益”为投资目标，投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括内地依法发行上市的股票(包括主板、创业板以及其他经中国证监会允许发行的股票)、存托凭证、港股通标的股票、债券(包括国债、地方政府债、金融债、企业债、公司债、政府支持债券、政府支持机构债、次级债、可转换债券、分离交易可转债、央行票据、中期票据、短期融资券(含超短期融资券)、可交换债券)、资产支持证券、债券回购、银行存款(包括定期存款、协议存款、通知存款等)、同业存单、股指期货、国债期货、股票期权以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。

　　在股票投资策略方面，其中，富国沪港深优质资产混合发起式A股票池的构建将精选基本面良好、有长期投资价值的优质企业。具体标准包括预期公司基本面良好、具有长期增长价值； 具有良好的企业治理结构和财务可信度； 预期股价表现可超越基准；预测估值水平合理或具有吸引力； 同时对全市场股票进行日常跟踪研究，按上述标准对股票池进行动态管理。

　　张峰，自2009年7月加入富国基金，历任周期行业负责人、QDII基金经理、量化与海外投资部海外投资副总监、量化与海外投资部海外投资总监；现任富国基金总经理助理，兼任富国基金海外权益投资部总经理、资深QDII基金经理。

　　自2022年4月21日，张峰开始任职富国沪港深优质资产混合发起式A的基金经理。截至2022年4月28日，张峰现任职的基金中混合型基金共3只。其中，富国民裕进取沪港深成长A的任职回报率为42.3%。此外，张峰任职富国中国中小盘混合(QDII)人民币至今已9年又238天，任职回报率为179.54%。

　　2、华宝基金发行新债基，李栋梁名下1只同类产品长跑乏力

　　4月28日，华宝基金推出了一只债券型基金，为华宝安宜六个月持有期债券型证券投资基金（以下简称“华宝安宜六个月持有债券A”），基金经理为李栋梁。

　　公开信息显示，华宝安宜六个月持有债券A以“在控制投资组合下行风险的前提下，追求基金资产的长期稳定增值”为投资目标，投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括依法发行上市的股票(含创业板及其他依法发行、上市的股票、存托凭证)、债券(包括国债、央行票据、金融债、企业债、公司债、中期票据、短期融资券、超短期融资券、公开发行的次级债、政府支持债券、政府支持机构债券、地方政府债券、可交换债券、可转换债券)、资产支持证券、债券回购、同业存单、银行存款(包括协议存款、定期存款等)、国债期货、货币市场工具以及法律法规或中国证监会允许投资的其他金融工具。

　　李栋梁，2010年10月加入华宝基金，先后担任债券分析师、基金经理助理、固定收益部副总经理等职务；现任混合资产部副总经理，华宝宝康债券投资基金、华宝增强收益债券型证券投资基金等基金经理。此外，李栋梁曾在国联证券有限责任公司、华宝信托有限责任公司和太平资产管理有限公司任职。

　　自2022年4月8日，李栋梁开始任职华宝安宜六个月持有债券A的基金经理。截至2022年4月28日，李栋梁共任职1只混合型基金和5只债券型基金的基金经理。其中，李栋梁任职华宝增强收益债券A至今已7年又201天。截至2022年4月27日，该基金近1年、近2年、近3年的阶段涨幅分别为1.4%、2.51%、9.53%，分别不及同期同类平均涨幅1.77%、7.02%、15.11%。

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