皮海洲：应杜绝符合退市条件的公司IPO上市

　　皮海洲 | 立方大家谈专栏作者

　　提高上市公司质量是A股市场一个老生常谈的话题。不过，就A股市场发展的现状来看，提高上市公司质量也确实是一项需要长抓不懈的工作。毕竟上市公司质量是股市的基石，这个基石必须稳固，动摇不得。

　　正是基于提高上市公司质量的重要性，近日，证监会主席易会满在为证监系统党员、干部讲授专题党课时再次强调，要抓好推动提高上市公司质量、依法规范和引导资本健康发展、优化机构监管、强化“零容忍”执法等任务落地。

　　在当下再提“提高上市公司质量”话题，在不少投资者看来，这其实是有的放矢。毕竟近期有关IPO公司质量差的话题受到市场的关注。有的新股发行公司既无营收，又无产品，同时还无利润，公司净资产、净利润及现金流皆为负数，被投资者称为是“三无公司”、“三负公司”，这种公司上市，显然是与提高上市公司质量背道而驰的。

　　不仅如此，这种“三无公司”“三负公司”本身就是符合退市条件的公司。比如，根据当下的退市制度规定，净资产连续两年为负数的公司，将终止上市；退市制度同时规定，连续两年净利润亏损、且营收不足1亿元的公司，将被强制退市。这两项退市条款，有的IPO公司都踩中了，这也难怪市场哗然。在这种市场背景下，易会满主席重提“提高上市公司质量”话题，投资者当然会产生联想。

　　实际上，就提高上市公司质量而言，确有必要提高IPO公司质量，这是提高上市公司质量的重要一环。如果管理层一方面强调要提高上市公司质量，一方面又安排一些垃圾公司上市，这显然是不利于提高上市公司质量的，那么提高上市公司质量就是一种空谈。所以，要提高上市公司质量，就必须重视提高IPO公司质量。

　　当然，注册制放宽了IPO公司上市的条件。比如，允许未盈利公司上市，只要相关公司满足“预计市值不低于人民币 40 亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件”即可，这也是某些“三无公司”可以IPO上市的原因。

　　作为对新经济的支持，对创新企业的支持，IPO允许未盈利公司上市这是可以理解的，市场对此持包容态度，但这并不意味着就不对IPO公司的质量把关了，更不意味着股市就不需要提高上市公司质量了。因此，在这种市场环境下，易会满主席重提“提高上市公司质量”话题显然是有积极意义的，可以在提高上市公司质量问题上起到正本清源的作用。

　　就提高上市公司质量来说，至少需要对IPO公司严格把关。虽然IPO允许未盈利公司上市，但这并不意味着“三无公司”“三负公司”就可以趁机上市了。在对IPO公司把关环节，至少要杜绝符合退市条件的公司上市。毕竟都符合退市条件了，这样的公司上市，不仅不利于提高上市公司质量，甚至是对退市制度的一种挑战。让这样的公司上市，然后又按退市制度将其退市，这明显是对投资者利益的损害。因此，对于符合退市条件的，应严禁其IPO上市，这是提高上市公司质量最基本的要求。

　　所以，对于注册制下的IPO制度有必要加以完善。比如，IPO仍然允许未盈利企业上市，但这种未盈利企业不能是“三无公司”、“三负公司”，企业可以没有盈利的要求，但却不能没有营收，且营收不得低于1亿元，同时企业的净资产与现金流不能为负数。毕竟企业IPO是面向公众投资者，而不是面向风投公司，市场不能将风投公司应该承担的风险转移到公众投资者的身上。

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