【财经分析】全面复苏在即 航空业站在盈利大周期起点

　　26日晚，国家卫生健康委发布将新型冠状病毒肺炎更名为新型冠状病毒感染，并于2023年1月8日起实施“乙类乙管”。同时取消入境后全员核酸检测和集中隔离，取消“五个一”及客座率限制等国际客运航班数量管控措施，有序恢复中国公民出境旅游等。这意味着，民航业全面复苏即将到来。

　　多家航企恢复、加密国际航线运力正在逐步释放

　　截至目前，已有多家航空公司宣布恢复或加密国际航线。比如，荷兰皇家航空公司2023年1月30日起将在荷兰与中国间的航线上每周增加3个航班。新加坡航空自2023年2月30日起，原本周二、周五单向载客的北京-新加坡航线，将增加每隔一周，周五运营双向载客。法国航空2023年2月4日起，在上海和巴黎戴高乐机场的航线上，每周增加运营至3个航班。

　　来自韩国媒体的消息显示，中韩两国日前就将往返两国的航班由目前的每周65班(往返算1班)增至100班(中韩各飞50班)的方案达成协议。

　　国内航空公司中，自2022年12月29日起，新开郑州至吉隆坡国际直飞航线；自2023年1月2日起，新开深圳直飞阿姆斯特丹航线；自2023年1月6日起，南航计划新增西安至阿拉木图、广州至内罗毕、广州至伊斯坦布尔的往返国际航班。

　　国际航班搜索量在政策调整宣布后瞬间飙升。去哪儿平台数据显示，消息发布后15分钟内，国际机票瞬时搜索量增长7倍，热门目的地为泰国、日本和韩国。

　　飞常准数据监测，截至12月27日10:00，春节假期国际机票搜索量增长3倍，五一假期增长6倍，预计五一或将成为出境游的第一个真正爆发点。

　　“短期内国际航班量不会出现爆发式增长，国际航线运力会逐步释放，到明年暑期会有很大改观。”飞常准国际机票王毅告诉记者。

　　王毅说，价格方面，国际机票价格暂无明显波动。12月以来，出境机票平均支付价格为7600元，入境机票平均支付价格为9800元。

　　民航出行需求将快速反弹繁忙机场即将回归

　　数据显示，自优化落实疫情防控“新十条”发布，12月上半月国内航空出行量价快速上冲，其中，国内客流最高恢复至超2019年五成，国内票价显著上升，超2019年同期水平。

　　近期各地病例增长，民航短期需求释放受阻。飞常准最新数据显示，12月19日-12月25日当周，执行客运航班3.8万班次，日均5474班，环比下降25%，较2021年下降34%，较2019年下降58%。

　　不过，民航分析人士认为，随着各大城市病例逐步达峰，叠加春运前后返乡需求旺盛，春运后半程国内航线有望开启出行景气向上周期。

　　从恢复节奏来看，预计在一段“适应期”后，包括疫情扩散、出行心理、民航一线人员短期缺乏等因素缓解后，行业将走向持续快速复苏。

　　“民航出行人群是最积极、最活跃的群体，出行复苏大势已定，预计国内阶段性受到的影响或远小于海外疫情政策转变初期，出行板块复苏至接近或超越疫情前的时间跨度可能更短。国际航线方面，国际出行供需两端均已释放，国际出游意愿将随着运力投放节奏快速释放。”分析师姜明说。

　　广州民航职业技术学院副教授綦琦认为，国际客运需求在商务出行方面，将很快随着运力释放恢复至疫情前水平，甚至短期内会大幅超过，原因在于恢复国际产业链、供应链、贸易链等均需要加强跨境商务人员往来。在出境旅游方面，国家政策明确有序恢复，因此时间可能会拉长一些，取决于出入境旅游签证签发的节奏。

　　航空公司内部人士告诉记者，当国际航线逐步恢复，一方面国际票价将逐步回落，国际收益将恢复到低价微利的常态，但国际市场回归也将利好国内市场，缓解最近三年供过于求的运力。

　　航空业站在盈利大周期起点

　　过去近三年，我国民航累计巨亏逾千亿元，特别是2022年，在需求低迷、高企、汇率贬值三重压力下，全年亏损预计依然高企。而即将到来的2023年，民航国内国际运输量均将迎来强劲反弹，成为航企盈利大年。

　　业的“回血”状况或可参考。国际航协(IATA)数据显示，截至2022年9月，市场无论是国内线还是国际线基本接近2019年水平。公司今年盈利水平更是亮眼，如第三季度运营收入140亿美元，运营利润为15亿美元，运营利润率10.4%，创有史以来季度收益及单位收入的新高。首席执行官Ed Bastian近日上调了第四季度盈利预期，并称2023年该公司将同比增长15%至20%，每股收益有望翻倍至5美元至6美元。

　　中国民航亦可以乐观起来，机构普遍表示，2023年可能是一轮航空超级周期的起点。

　　从供给端看，疫情以来，国内总体运力增长约6.6%。统计数据显示，2022年1月-11月六家上市航空公司净增飞机39架，远小于2019年的118架以及2021年的104架。

　　从需求端看，中国航空消费渗透率仍较低，疫情只是让增长暂停，并未改变行业长期增长动能与需求结构。

　　测算，2023年航空需求将波动前行，预计国内航空需求于2023年4月恢复至2019年4月的100%，国际航空需求于2023年12月恢复至2019年12月的75%，地区航空需求于2023年12月恢复至2019年12月的89%。预计2023年下半年至2024年供需关系彻底扭转，行业收入客公里(RPK)增速有望保持在10%以上，供需差在5%左右，票价弹性得以体现。

　　的研究认为，目前民航复苏开启，待国际航线逐步恢复且出行心理建设完成，不仅将出现盈利大年，更将迎来基于空域时刻瓶颈的航空超级周期，盈利中枢上升的确定性及高景气的持续性将超预期。