全面注册制新背景下 中证协发文规范券商APP“一键打新”功能

　　3月24日晚间，中证协发布了《关于进一步规范公司APP“一键”功能的通知》。《通知》对提出了三方面要求，分别是：完善风险信息提示、优化APP选择功能设置、细化页面提示。

　　中证协称，近年来，参与网上申购的中小投资者数量稳步增长，各公司通过上线APP“一键打新”功能为投资者参与新股申购提供了便利。但是，不少投资者反映公司APP“一键打新”存在风险提示不够全面具体、投资者申购选择权较为单一、资金冻结告知不充分等问题，对投资者权益保障不够充分。

　　中证协认为，在当前全面实行注册制的背景下，股票发行定价更为市场化，证券公司在提供新股申购服务时，加强风险提示、更加注重保障投资者的知情权和选择权尤为重要。

　　中证协称，为切实回应投资者反映的问题，协会开展了相关工作，并根据调研情况研究发布了《关于进一步规范证券公司APP“一键打新”功能的通知》，对证券公司提出以下三方面要求：一是完善风险信息提示。要求证券公司向投资者充分揭示网上申购风险、增加风险提示频次、优化资金冻结告知程序、以书面形式订立开通“预约申购”协议。二是优化APP选择功能设置。赋予投资者在申购数量、取消申购资金预冻结、取消预约申购指令等方面充分的选择权。三是细化新股申购页面提示。健全新本面介绍，确保投资者切实、全面了解拟申购新股的相关情况。

　　中证协称，下一步，协会将持续关注证券公司APP“一键打新”功能整改情况，督促证券公司完善风险提示和选择权设置，对未按时完成整改的证券公司予以处理。协会也将继续广泛了解投资者诉求，积极发挥行业自律管理作用，引导证券公司牢固树立保护投资者合法权益的理念，回应投资者关切，进一步提升投资者权益保护水平。

　　券商APP“一键打新”功能暴露出的问题，在2022年A股市场一片颓靡时尤为突出。

　　过去很长一段时间，“打新”是一门稳赚不赔的生意。

　　这种稳赚不赔的来源，是因为过去核准制下，新股IPO的定价市盈率基本都在23倍以下。由于以前IPO发行过程中乱象频出导致相应的监管政策出台，自此，2014-2020年整整6年间，新股定价有一个隐形红线就是不能超过23倍PE的估值。

　　这道隐形红线的存在，导致了不少企业定价被低估，因此在上市初期，质地好定价低的企业会被机构资金抢筹，股价也就自然抬升。

　　这是过去打新稳赚不赔的原因和前提条件。

　　但随着2020年以后注册制的逐步落地，企业上市发行定价的隐形天花板被打破，新上市的企业发行定价更为市场化，不再都是“便宜筹码”，首日破发也变得更为多见，打新稳赚不赔的前提条件发生了变化。

　　但投资者过去长时间形成的认知，以及券商APP在旧的市场环境与制度下为投资者提供的“一键打新”功能，在全面注册制普及的背景下，就显得不合时宜。

　　尤其是2022年A股市场整体表现颓靡，上市企业频频出现破发，而打新的投资者也开始经常性亏钱。

　　在这一背景下，中证协对全行业券商APP标配的“一键打新”功能进行了新的规范与约束，并对券商APP的“一键打新”功能提出了三方面具体要求，分别是：

　　一是完善风险信息提示。要求证券公司向投资者充分揭示网上申购风险、增加风险提示频次、优化资金冻结告知程序、以书面形式订立开通“预约申购”协议。二是优化APP选择功能设置。赋予投资者在申购数量、取消申购资金预冻结、取消预约申购指令等方面充分的选择权。三是细化新股申购页面提示。健全新股基本面介绍，确保投资者切实、全面了解拟申购新股的相关情况。

　　此外，值得注意的是，在本次《通知》中，中证协强调，协会也将继续广泛了解投资者诉求，积极发挥行业自律管理作用，引导证券公司牢固树立保护投资者合法权益的理念，回应投资者关切，进一步提升投资者权益保护水平。

　　“这意味着，全面注册制作为一个大的顶层制度改革是一个大背景。但同时，在一些具体的方案落地或项目执行上，监管仍会优先考虑保护投资者的权益，机构人员展业也应当明白和理解这一思路。”有机构人士称。