丘栋荣2023年一季报速读

　　又到了一季报发布的窗口期，丘总依然打头阵，率先发布了一季报，对于基民来说，丘总的一季报应该来说是必看的。

　　1、规模、份额及仓位情况

　　数据来源：蝶蜂数据

　　丘总管理了5只基金，总管理规模320.13亿。今年新发的中庚港股通价值（017650）当前处于封闭状态，另外四只基金都在限额中，规模变动不大，规模相较于去年底增长主要是新发基金所致。

　　丘总几只基金的股票仓位都处于很高的位置，仓位变化较小，港股仓位变动也不大。特别是新发的封闭期内的股票，股票仓位高达98.68%。

　　2、调仓动向

　　再来看看丘总一季度的调仓。

　　中庚价值领航混合（006551）

　　数据来源：蝶蜂数据

　　中庚价值领航混合今年一季度新进了三只股票，分别是美团、广汇能源和中远海能，退出了两只银行股和康华生物。同时大幅减仓了中国海洋石油和中国海外发展。

　　丘总在去年四季度退出了美团，一季度又将美团买成了第一重仓股，做了一个好波段。

　　整体持仓比较集中于能源、资源、地产方向。

　　中庚小盘价值股票(007130)

　　中庚小盘价值股票一季度规模继续增长，但是调仓幅度很小。

　　数据来源：蝶蜂数据

　　中庚小盘价值股票去年四季度调仓幅度较大，新进了5只股票；今年一季度的调仓幅度很小，仅新进了1只个股，为华统股份，退出了金地集团。

　　整体来看当前持仓行业分布比较分散，在当前比较热门的AI方向上并没有什么仓位。

　　中庚价值灵动灵活配置混合(007497)

　　数据来源：蝶蜂数据

　　中庚价值灵动灵活配置混合在一季度新进了3只个股，新进了华统股份、川仪股份和中远海能，退出了诚益通、金地集团和中国神华。

　　中庚价值品质一年持有期混合(011174)

　　数据来源：蝶蜂数据

　　中庚价值品质一年持有期混合一季度新进了2只个股，分别是美团和广汇能源，退出了旺能环境和常熟银行。

　　重仓的行业也主要集中在工业金属、房地产开发以及上游能源化工。

　　从丘总管理的几只基金整体来看丘总当前比较看好的行业还是在地产、有色、能源化工等低估值行业个股。

　　中庚港股通价值18个月封闭股票(017650)

　　数据来源：蝶蜂数据

　　这只基金是今年一季度新发行的基金，港股仓位高达83.6%，他的持仓应该是最能反映丘总在港股上的投资观点的。

　　中庚港股通价值（017650）的十大重仓股中包含了9只港股，仅有广汇能源一只A股。港股持仓中，既包含了美团、快手、腾讯等港股科技股，也包含了估值处于历史低位的能源和地产股。

　　3、现任基金业绩表现

　　数据来源：蝶蜂数据

　　尽管丘总在TMT板块上的持仓比例很低，但是依然取得了不错的业绩表现，稳定靠谱。

　　4、四季度投资策略和运作分析

　　丘总还是如往常一样在一季报中对自己的投资观点做了详细的阐述，这里转载部分他的投资观点。

　　关于市场

　　丘总认为当前市场权益资产机会大于风险，但是大盘成长类股票估值还是显著偏贵的，其他类型的风格都可以从容布局。

　　后市重点关注的方向

　　1、估值处于历史低位的价值股，重点关注供给端收缩或刚性行业，及其在需求复苏情况下的潜在弹性，主要行业包括基本金属为代表的资源类公司和能源类及能源运输公司，大盘价值股中的地产、金融等。

　　（1）基本金属为代表的资源类公司，1）供给端刚性导致价格底部坚实，价格敏感。基本金属总体呈现出的低产能弹性、低库存、相对低价格的三低特征，有利存量资产价值，一旦需求好转则价格具有弹性。2）内生需求修复，海外再工业化，需求仍有弹性。3）估值定价处于历史低位，对应预期回报率高。

　　（2）能源类及能源运输公司。除了与基本金属为代表的资源类公司的配置逻辑相似的部分外，能源类公司估值水平较低，分红率保持高位，总体呈现出高质量、低风险、低估值、高分红和高预期回报的特征，具有很高的配置价值。

　　（3）大盘价值股中的地产、金融等。

　　其中地产，1）供给端收缩确定，优质房地产企业亦保持审慎，毛利率水平回升。2）需求端企稳回升，结构上将更为利好头部的优质房地产企业，确定性且有秩序感。3）优质房企的估值与基本面错位，有很好的回报潜力。

　　2、港股中资源能源为代表的价值股、部分互联网股和医药科技成长股。

　　看好的原因有三点：1）估值便宜。2）业务稳健有成长，受益基本面持续改善。如港股中的互联网公司，除业务复苏空间大，政策转为支持外，更重要的是各家公司理性扩张，更好的把握线上化的长期趋势。3）流动性风险缓释，未来更应关心经济基本面的改善。

　　3、低估值但具有成长性的成长股，重点关注国内需求增长为主、供给有竞争优势的高性价比公司，主要行业包括有色金属加工、医药制造、轻工、电气设备与新能源、汽车零部件、机械、农林牧渔等。

　　（1）以国内需求为主的行业确定性高，挖掘空间巨大。如医药制造行业，我国已进入深度老龄化社会，存在大量医疗需求，短期则医院常规诊疗复苏趋势加速。集采降价等控费政策影响已显著减弱，医药产业继续升级，部分企业、产品具备全球竞争力。

　　（2）国内需求有差异性增长，或叠加供给制约程度高的细分行业。如动物蛋白板块，需求复苏是确定性的；但更为关键的是供给端的问题，产品低价造成行业持续亏损，产能持续出清。而国内疫病正在抬头，更进一步加大了供给端的去化。

　　（3）广义制造业中具备独特竞争优势的细分龙头公司，挖掘高性价比公司仍大有可为。如我国工业自动化和仪器仪表等为代表的制造环节渗透率提高、价值量提升。

　　（4）计算机、电子等偏成长行业的部分成长股。除符合国家安全自主可控和产业趋势外，今年市场高度关注的以ChatGPT为代表的大模型技术，有望开启新一轮的科技创新周期，深入和广泛应用，将对IT产业产生更大、更持久的需求拉动。

　　5、管理人持仓变动

　　中庚在中庚价值领航混合（006551）上的持仓一季度已经全部赎回了。

　　中庚价值灵动灵活配置（007497）的管理人持仓同样在2月份全部赎回。

　　中庚价值品质一年持有期（011174）同样被管理人赎回了5百万。

　　看来中庚公司对丘总的几只基金做了全面的减持，这似乎不是一个好的信号。

　　风险提示：本文为本号日常研究成果，仅提供投资思考的思路，不作为投资建议，投资有风险，投资需谨慎！