周一机构一致最看好的10金股（二）

　　中航高科

　　23Q1业绩同比+14.91%实现稳健增长，盈利能力持续提升看好预浸料龙头中长期发展

　　事件：公司发布2023年一季报，报告期内公司实现营业收入12.52亿元，同比+8.36%；实现归母净利润3.34亿元，同比+14.91%，整体经营业绩实现稳健增长。其中，航空新材料业务实现营业收入12.43亿元，同比+9.56%(航空工业复材同比+10.32%)，实现归母净利润3.48亿元，同比+12.60%(航空工业复材同比+14.14%)，为公司主要收入利润来源。 　 报表端多项指标向好，碳纤维预浸料龙头卡位优势凸显。利润表端，报告期内公司毛利率达40.50%，较去年同期提升3.16个百分点；净利率达26.48%，较去年同期提升1.30个百分点。我们认为，公司盈利能力持续提升主要得益于公司作为碳纤维预浸料龙头企业，具备相对较强的议价能力，产业链卡位优势显著；同时公司核心产品稳步放量，企业规模效应持续显现。预计伴随航空航天武器装备需求+先进战机碳纤维占比持续提升趋势，公司业绩有望实现进一步放量。 　 2023年航空新材料利润总额预计同比+35.73%，长坡厚雪碳纤维预浸料龙头业绩有望持续释放 　 公司披露2023年经营工作目标，预计2023年实现营业收入49亿元，指标较2022年实际发生值增长10.21%；预计2023年实现利润总额11.76亿元，指标较2022年实际发生值增长31.60%。其中，2023年航空新材料业务力争实现营业收入48.62亿元，指标较2022年实际发生值增长11.57%；力争实现利润总额12.96亿元，指标较2022年实际发生值增长35.73%。我们认为，公司作为我国航空预浸料龙头企业，卡位产业链中间环节优势显著，预计产品将伴随产业高景气度及碳纤维用量占比提升实现快速放量，业绩有望实现持续释放。 　 军民机预浸料需求提升，看好复材业务持续高增长 　 军机方面，我国新型军机碳纤维复材用量占比不断提升，随着新机型批产进度持续推进，碳纤维复材需求大幅增长，预计“十四五”期间我国军机碳纤维复材需求量将达到11090吨，年均需求为2218吨。民机方面，我国CR929飞机复合材料结构用量预计占比超过50%。民机航空复合材料原材料(高性能树脂及预浸料、蜂窝及芯材)、复合材料构件的应用比例将不断增加，我们预计未来20年我国国产大飞机碳纤维复材需求量达到48290吨，年均需求为2415吨。2022年12月9日，全球首架C919飞机完成交付，复材国产化应用推进速度加快。我们认为随着我国军民机复材需求持续提升，公司航空复材业务将持续高增长。 　 盈利预测：综上所述我们维持此前盈利预测，2023-2025年预计公司实现营业收入50.60/60.62/74.66亿元，预计实现归母净利润10.10/13.20/16.51亿元，对应2023年5月4日EPS为0.72/0.95/1.19元/股，PE为31.28/23.92/19.12x，维持“买入”评级。

　　风险提示：新型军机批产进度不及预期；民机项目进展不及预期；军品价格受国家管控存在下降风险。

　　汇川技术

　　22年PLC、伺服系统市占率提升，23Q1盈利能力显著回升

　　事件描述 　 公司披露2022年年度报告：报告期内，公司实现营业收入230.08亿元，同比增长28.23%，实现归母净利润43.2亿元，同比增长20.89%；扣非后归母净利润33.89亿元，同比增长16.13%。业绩符合预期。 　 公司披露2023年第一季度报告：报告期内，公司实现营业收入47.82亿元，同比增长0.07%，实现归母净利润7.47亿元，同比增长4.15%；扣非后归母净利润6.25亿元，同比下降10.42%。业绩符合预期。 　 事件点评 　 2022年，面对宏观经济增速放缓、行业市场需求疲软等诸多问题，公司聚焦工业领域的自动化、数字化、智能化，以TOP客户价值需求为导向，立足国内，拓展国际，实现规模和利润的稳步增长。分季度来看，2022Q1/Q2/Q3/Q4营业收入分别为47.78/56.18/58.44/67.67亿元，同比增速分别为40.01%/15.57%/15.19%/47.26%； 　 归母净利润分别为7.17/12.57/11.1/12.35亿元，同比增速分别为11%/37.18%/19.48%/14.19%。 　 2022年毛利率、净利率略有下降，核心业务通用自动化产品、工业机器人类毛利率分别同比增加0.7pct、3.1pct至45.6%、49.2%。2022年，公司毛利率同比下降0.81pct至35.01%，净利率同比下降1.71pct至18.8%。分业务板块来看，通用自动化产品毛利率同比增加0.66pct至45.64%，电梯电气类产品毛利率同比下降1.37pct至26.95%，新能源汽车&轨道交通类毛利率同比减少2.94pct至18.97%，工业机器人类毛利率同比增加3.11pct至49.20%。2022年，公司期间费用率同比增加0.76pct至20.45%，其中销售费用率5.47%，同比下降0.38pct；管理费用率4.75%，同比下降0.08pct；财务费用率0.54%，同比增加0.92pct，主要系汇率波动导致汇兑损失增加和借款增加引起利息费用增加所致；研发费用率9.69%，同比增加0.3pct，主要系是员工薪酬费用增加所致。 　 2023Q1，公司毛利率同比上升1.94pct至36.51%，净利率同比上升0.67pct至15.73%。期间费用率同比上升4.11pct至25.29%，其中销售费用率6.79%，同比增加1.04pct；管理费用率6.03%，同比增加1.01pct；财务费用率-0.61%，同比减少0.34pct；研发费用率13.09%，同比增加2.41pct。 　 2022年，公司积极把握结构性行情市场机会，在国产化率持续提升的背景下，公司凭借快速响应市场变化的能力、落地“做强控制器”战略等多方面竞争优势，加大降本控费的管理力度，总体上取得了良好的经营成果。 　 报告期内，虽然工业自动化行业增长乏力，电梯行业需求下滑，新能源汽车行业面临较大的交付压力，但项目型市场以及光伏、风电、半导体、食品饮料等OEM行业保持较好增长态势，为公司PLC、伺服系统、变频器、工业机器人等产品提供了较好的增长动力，其中，PLC产品得益于“应编尽编”策略的有效实施，订单实现了较快增长，小型PLC产品市场份额提升至11.9%，跃居中国市场第二名、内资品牌第一名，伺服产品市场份额提升至21.5%，继续引领中国市场。分业务板块来看，2022年，(1)通用自动化类实现营业收入114.65亿元，同比增加27.64%。(2)电梯电气类产品实现营业收入51.65亿元，同比增长3.92%。(3)新能源汽车&轨道交通类实现营业收入55.52亿元，同比增长57.80%。 　 (4)工业机器人类实现营业收入5.61亿元，同比增长54.96%。 　 公司加快海外业务布局，“跨步国际化”新战略成效显著，境外收入同比增长43.47%。2022年，公司实现国外收入5.31亿元，同比增长43.47%，国外收入占比提升0.41pct至3.85%。公司以海外客户需求为牵引，确定了在销服、研发、供应链等方面全面落地“国际本土化”的思路。在销售与服务方面：继续在成熟市场(欧洲、韩国等)和新兴市场(印度、东南亚、中东等)落地依托本土团队的区域销售策略，同时，加大力度实施“行业线出海”和“随中国制造出海”的重要策略。2022年，公司梳理了空压机、空调与制冷等十几个行业出海机会点，把公司成熟的行业解决方案推向海外，部分行业实现重点跨国客户的突破。在研发方面：设立欧洲研发中心，承接面向自动化、数字化、智能化等领域的前沿技术开发，高效支撑海外市场的技术需求，为公司国际领先技术打造极致竞争力。在供应链方面：启动欧洲匈牙利工厂建设项目，正式迈入全球化制造体系的进程，为国际客户的快速交付提供强有力的保障。 　 盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润分别为52.5亿元、66.7亿元、82.7亿元，同比分别增长21.6%、26.9%、24.1%，EPS分别为2.0元、2.5元、3.1元，按照5月5日收盘价58.76元，PE分别为29.8、23.5、18.9倍，维持“买入-A”的投资评级。

　　风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧风险；市场拓展不及预期； 　 核心技术和人才不足导致公司竞争优势下降的风险；应收账款不断增加，有形成坏账的风险；公司规模扩大带来的管理风险等。

　　三一重工

　　点评报告：完成股份回购；从中国工程机械龙头逐步迈向全球龙头

　　事件：（）发布关于回购公司股份实施进展暨回购完成的公告。 　 投资要点 　 按方案完成股份回购，交易金额约6亿元，彰显公司未来发展信心 　 截至2023年4月30日，公司通过集中竞价交易方式累计回购公司股份3662万股，已回购股份占公司总股本的比例为0.43%，回购成交最高价为17.49元/股，最低价为15.96元/股，回购均价为16.73元/股，交易总金额为6.13亿元(不含交易费用)，回购方案实际执行情况与原披露的回购方案不存在差异，公司已按披露的回购方案完成回购，本次回购使用自有资金，将用于员工持股计划，彰显了公司对未来发展的信心。 　 一季度扣非归母净利润增长32%，毛利率提升明显，国际化持续推进 　 2023年一季度营收179.97亿元，同比下滑11.25%，归母净利润15.12亿元，同比下滑4.92%，扣非归母净利润14.38亿元，同比增长32.11%，业绩释放明显。 　 毛利率27.6%、同比提升5.43pct，提升幅度较大，净利率8.78%，同比提升0.6pct，主要系国四机型提价、原材价格下降及海运费回落，叠加公司内部降本增效所致。2022年国际化战略持续推进，成果凸显，海外收入增长47%，营收占比达到45%，其中亚澳区收入增长41%，欧洲区收入增长44%，北美区收入增长86%、南美区收入增长64%，非洲区收入增长35%，欧美产品覆盖率超70%，预计2023年出口仍有望维持高景气。 　 行业需求边际改善、更新需求见底，叠加出口高景气，公司业绩有望拐点向上 　 3月我国房屋新开工面积累计同比下滑19.2%；基建投资累计同比增10.82%，总体企稳，随着项目开工提速，需求边际将逐步改善。按挖机8年更新高峰期测算，国内挖机更新需求2023年有望触底，叠加出口有望保持高增长，以挖机为代表的工程机械行业2023年有望筑底向上。2022年国内行业需求下行期，公司主营产品市占率仍持续提升，挖机国内市场连续12年蝉联销量冠军，超大挖市占率于2022年提升至第一。我们预计2023年公司出口有望保持30%以上增速，国内挖机市占率稳中有升，叠加原材料回落，国四挖机价值量提升，出口占比提高，盈利能力有望继续改善，公司业绩提升空间大，有望拐点向上。 　 工程机械为当下优势产业，中国龙头有望迈向全球龙头 　 工程机械为中国当下优势产业，中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。三一重工等行业龙头将在完成国内的进口替代后凭借国际化、数字化、电动化取得相当的市场份额，从中国龙头走向全球龙头。 　 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润为61亿、79亿、101亿元，同比增长42%、31%、27%，对应PE为23、18、14倍。维持买入评级。 　 风险提示：地产投资及开工不及预期、海外出口不及预期。