证监会一揽子“活跃举措”亮相！11条问答逐一解析 将对市场产生什么影响？

　　证监会关于活跃资本市场、提振投资者信心的一揽子政策措施今日正式发布。在证监会官网，近7000字的证监会有关负责人与记者问答全面透露了政策的基调、实质内容与未来方向的把握。

　　证监会特别提到，活跃资本市场、提振投资者信心与稳字当头、稳中求进是相辅相成、内在统一的。没有相对稳定的市场环境，活跃市场、提振信心也就无从谈起。证监会将统筹做好活跃市场与防范风险、加强监管各项工作。

　　整体来看，本次一揽子政策举措的总体思路是，综合施策，协同发力，更好发挥资源配置、价格发现、风险管理功能，持续优化市场生态，有效提升市场活力、效率和吸引力，保持资本市场稳中向好发展态势，实现资本市场与实体经济良性互动。经财联社记者梳理，本次证监会最新定调与政策“大礼包”主要呈现八大亮点。

　　看点一：回应T+0，印花税等市场热点关切

　　可以看到，近期围绕市场是否应当实行T+0交易、何时降低交易印花税税率以及企业融资举动是否受限的讨论声格外明显。在证监会最新的表态中，三个问题也得到了全面解答。

　　一是我国股票市场是否应当实行T+0交易。证监会有关负责人提到，T+0交易客观上对于丰富交易方式、提高交易活跃度具有一定积极作用。但也要看到，上市公司股价走势取决于上市公司质量和经营效益，T+0交易方式对市场估值的中长期影响有限。目前A股市场以中小投资者为主，持股市值在50万元以下的小散户占比96%，现阶段实行T+0交易可能放大市场投机炒作和操纵风险，特别是机构投资者大量运用程序化交易，实行T+0交易将加剧中小投资者的劣势地位，不利于市场公平交易。因此，现阶段实行T+0交易的时机不成熟。

　　二是关于企业的各类融资行为是否受限。证监会有关负责人，实现资本市场可持续发展，需要充分考虑投融资两端的动态积极平衡。没有二级市场的稳健运行，一级市场融资功能就难以有效发挥。证监会始终坚持科学合理保持IPO、再融资常态化，同时充分考虑二级市场承受能力，加强一、二级市场的逆周期调节，更好地促进一二级市场协调平衡发展。市场会感受到这种变化。

　　三是关于降低交易印花税税率的问题。证监会有关负责人表示，从历史情况看，调整交易印花税对于降低交易成本、活跃市场交易、体现普惠效应发挥过积极作用。有关具体情况建议向主管部门了解。

　　看点二：投、融、交三端发力，延长交易时长在“酝酿”

　　围绕交易端，在证监会的最新发声中，降低证券交易经手费成为重要关切。记者注意到，关于这一方面，近年来，交易所已率先行动。以上交所为例，2012年至今，上交所A股经手费收费标准历经三次调整，累计下调55.73%；2012年6月1日起由按成交金额的0.11‰双向收取调整为按成交金额的0.087‰双向收取，降幅20.91%；同年从9月1日起再次降低为按成交金额的0.0696‰双向收取，降幅20%；2015年为稳定股票市场，从8月1日起更进一步降低为按成交金额的0.0487‰双向收取，降幅30%。同年经手费收费标准由按成交金额的0.26‰双向收取调整为与A股经手费一致（0.0487‰双向），降幅达81.27%。

　　据证监会有关负责人进一步介绍，接下来围绕交易端，还将进一步扩大标的范围，降低费率，将纳入标的，优化交易监管，增强交易便利性和畅通性，提升交易监管透明度，适时推出程序化交易报告制度。

　　值得关注的是，研究适当延长A股市场、交易所债券市场交易时间，更好满足投资交易需求，是这次会议的格外亮点。

　　也必须看到，融资端方面，债券市场已经充分发挥了助力。据证监会有关负责人表示，今年以来，证监会坚持稳中求进，全力推动债券市场功能发挥取得积极成效。在服务稳增长方面，坚持公司债、企业债、ABS和REITs协同发展，今年1-7月交易所债券市场发行各类债券合计融资7.32万亿元，超过去年全年水平。其中，科创债发行超1670亿元，绿色债发行超900亿元。截至7月底，共发行上市32个REITs项目，合计募集资金近1000亿元。据上述负责人介绍，后续将从以下方面入手：

　　一是全面提升债券市场运行活力和质量。加强债市投资端改革，推动允许类机构全面参与交易所债券市场交易。壮大债券做市商队伍，稳步推进询报价制度改革，深化债券市场对外开放。二是加快推动REITs常态化发行和高质量扩容。推出REITs相关指数及REITs指数，优化REITs估值体系、发行询价机制，培育专业REITs投资者群体，加快推动REITs市场与香港市场互联互通。三是坚持底线思维，全力做好房地产、城投等重点领域风险防控。适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，继续抓好资本市场支持房地产市场平稳健康发展政策措施落地见效。保持房企股债融资渠道总体稳定，支持正常经营房企合理融资需求。坚持“一企一策”，稳妥化解大型房企债券违约风险。强化城投债券风险监测预警，把公开市场债券和非标债务“防爆雷”作为重中之重，全力维护债券市场平稳运行。

　　记者发现，是优化资源配置、激发市场活力的重要途径。在本次一揽子政策礼包内，这一方面的内容也受到市场关注。证监会有关负责人称，证监会将坚持问题导向，顺应市场需求，深化市场化改革。

　　一是适当提高对轻资产科技型企业重组的估值包容性，支持优质科技创新企业通过并购重组做大做强。二是优化完善“小额快速”等审核机制，延长发股类重组财务资料有效期，进一步提高重组市场效率。三是出台上市公司定向发行购买资产的相关规则，丰富并购重组支付方式。四是推动央企加大上市公司并购重组整合力度，将优质资产通过并购重组渠道注入上市公司，进一步提高上市公司质量。

　　看点三：六大举措推动上市公司发展，、减持监管也有新动作

　　提高上市吸引力，更好回报投资者，是本次证监会最新发声，一揽子政策的重要组成部分，也是后续工作的重点方向。据证监会有关负责人介绍，接下来将从六个方面入手：

　　一是制定实施资本市场服务高水平科技自立自强行动方案。建立完善突破关键核心技术的科技型企业上市融资、债券发行、并购重组“绿色通道”。

　　二是强化导向，推动提升上市公司特别是大市值公司分红的稳定性、持续增长性和可预期性。研究完善系统性长期性分红约束机制。通过引导经营性现金流稳定的上市公司中期分红、加强对低分红公司的信息披露约束等方式，让投资者更早、更多分享上市公司业绩红利。

　　三是修订股份回购制度规则，放宽相关回购条件，支持上市公司开展股份回购。四是深化上市公司并购重组市场化改革。优化完善“小额快速”审核机制，适当提高轻资产科技型企业重组的估值包容性，丰富重组支付和融资工具。

　　五是进一步推动中国特色估值体系建设。突出扶优限劣，研究对于破发或破净的上市公司和行业，适当限制其融资活动，要求其提出改善市值的方案。

　　六是统筹好一二级市场平衡。合理把握IPO、再融资节奏，完善一二级市场逆周期调节。此外，在支持北交所高质量发展、推出企业境外上市“绿灯”案例、进一步推动REITs常态化发行方面也将推出务实举措。

　　值得一提的是，股份回购对于稳定股价、提振信心具有重要作用。在证监会的一揽子提振举措中，股份回购是重点事项。记者注意到，近年来，证监会多方面鼓励、支持上市公司开展股份回购，A股市场回购规模整体稳步增长。据了解，接下来，证监会将进一步优化股份回购制度，支持更多上市公司通过回购股份来稳定、提振股价，维护权益，夯实市场平稳运行的基础。

　　一方面，加快推进回购规则修订，放宽上市公司在股价大幅下跌时的回购条件，放宽新上市公司回购限制，放宽回购窗口期的限制条件，提升实施回购的便利性。另一方面，鼓励有条件的上市公司积极开展回购，督促已发布回购方案的上市公司加快实施回购计划、加大回购力度，及时传递积极信号。

　　记者注意到，近期，市场对大较为关注，证监会也对后续做好减持监管工作做出了明确部署。一方面，坚决打击违规减持行为，及时严肃处理超比例减持、未披露减持、规避限制减持等行为，综合运用行政监管措施、行政处罚、自律措施或者限制交易等多种手段严惩违规主体，形成震慑，维护资本市场秩序。另一方面，密切关注市场反映的股东减持问题，认真分析、深入评估，适时研究优化减持规则，进一步规范大股东、董监高等相关方的减持行为，增强制度约束力。

　　关于后续工作，证监会有关负责人进一步表示，将会同有关方面稳妥防范处置城投债券、房地产等重点领域风险，坚决维护市场稳定运行，坚守监管主责主业，加大资本市场防假打假力度，从严从快从重查处欺诈发行、财务造假、操纵市场、内幕交易等典型违法案件，为投资者提供真实透明的上市公司，巩固长期投资信心。

　　看点四：证券公司迎来多项业务调整

　　证券机构作为资本市场的重要组成部分，也是活跃市场、提振信心的重要成员，随着一揽子政策的出台，证券机构生态也将迎来变化。

　　据证监会有关负责人介绍，将降低券商佣金费率，进一步优化风控指标计算标准，适当放宽对优质证券公司的资本约束，提升资本使用效率。实施逆周期调节，在杠杆风险总体可控的前提下，研究适度降低场内融资业务保证金比率。

　　证监会将坚持集约化、差异化、功能化、国际化发展方向，建设高质量投资。于此有关的是，证监会将进一步扩大标的范围，降低融资融券费率，将ETF纳入转融通标的，这也将为券商两融业务带来实质影响。

　　据记者了解，证监会正研究推出深证100股指期货期权、中证1000ETF期权等系列金融期货期权品种，更好满足投资者风险管理需要。允许更多境内外投资机构在审慎前提下使用衍生品管理风险。这也将给证券行业带来更多机遇与挑战。

　　看点五：基金市场迎来重大变革，权益类基金站C位

　　基金市场也将迎来重要变革。可以看到，大力发展权益类基金是投资端改革的重要内容，据证监会有关负责人介绍，将从六大方面予以重点操作：

　　放宽指数基金注册条件，提升指数基金开发效率，鼓励基金管理人加大产品创新力度。

　　推进公募基金费率改革全面落地，降低管理费率水平。

　　引导头部公募增加权益类比例，促进公募基金总量提升和结构优化。

　　引导公募基金管理人加大自购旗下权益类基金力度。

　　建立公募基金管理人“逆周期布局”激励约束机制，减少顺周期共振。

　　拓宽公募基金投资范围和策略，放宽公募基金投资股票股指期权、股指期货、国债期货等品种的投资限制。

　　看点六：进一步支持香港市场发展与深入国际市场

　　证监会表示，将支持香港市场发展，统筹提升A股、港股活跃度。目前，已经宣布在中引入机制。证监会有关负责人表示，下一步，将进一步推出务实举措，激发香港市场活力，促进内地和香港市场协同发展。

　　一是持续优化互联互通机制，进一步拓展互联互通标的范围，在港股通中增设人民币股票交易柜台。

　　二是在香港推出国债期货及相关A股指数期权。

　　三是支持在美上市中概股在香港双重上市。

　　也值得关注的是，放眼国际市场，更多利好传来。今年3月境外上市新规正式实施，证监会表示将推出更多“绿灯”案例，目前进展如何？证监会有关负责人称，境外上市备案新规实施以来，企业提交备案材料积极踊跃，申请企业数量明显增加。证监会持续完善备案合规标准要求，加强境内外监管沟通协调，扎实推进备案工作，已有19家各类企业完成赴港、赴美境外上市备案。

　　下一步，证监会将持续畅通企业境外上市渠道，推出更多符合条件的“绿灯”案例，包括市场较为关注的协议控制（VIE）架构企业和平台企业。同时，推动形成更加透明、高效、顺畅的境外上市监管协调机制，尊重企业依法合规自主选择境外上市地，支持符合条件的企业用好两个市场、两种资源实现规范健康发展。

　　看点七：引入更多中长期资金更进一步出成效

　　活跃市场，提振信心离不开增量资金的支持，不难发现，增量入是活跃市场的关键。而在过去几年，围绕引入更多中长期资金，政策落地不断：

　　一是支持全国基金、基本养老基金、年金基金扩大资本市场投资范围；二是研究完善战略投资者认定规则，支持全国社保基金等中长期资金参与上市公司非公开发行；三是制定机构投资者参与上市公司治理行为规则，发挥专业买方约束作用；四是优化投资交易监管，研究优化适用大额持股信息披露、短线交易、减持限制等法规要求，便利专业机构投资运作管理；五是丰富场内外金融衍生投资工具，优化各类机构投资者对衍生品使用限制，提升风险管理效率；六是丰富个人产品体系，将指数基金等权益类产品纳入投资选择范围。

　　证监会有关负责人表示，将加强跨部委沟通协同，加大各类中长期资金引入力度，提高权益投资比例。包括：推动完善全国社保基金、基本养老基金的投资管理制度，进一步促进年金基金市场化投资运作水平；推动研究优化资金权益投资会计处理，推动保险资金长期股票投资试点落地，并逐步扩大试点范围与资金规模；推动加快将个人制度扩展至全国，扩大制度覆盖面；支持资金提升权益投资能力；积极推动各类中长期资金树立长期投资业绩导向，全面建立三年以上的长周期考核机制，提升投资行为稳定性。

　　看点八：资源倾斜向科技型企业，为创新发展铺路

　　据记者了解，今年以来，证监会在深入开展、广泛听取意见建议基础上，加快研究论证进一步支持科技创新的一揽子政策举措，相关文件将适时出台。总的思路是，健全资本市场服务科技创新的支持机制，引导资源向科技创新领域集聚，激发市场科技创新活力，助推科技企业做优做强，畅通“科技-产业-金融”良性循环。后续将从以下几个方面着手工作：

　　一是建立突破关键核心技术的科技型企业上市融资、债券发行、并购重组“绿色通道”，提高审核注册效率，增加优质上市公司供给。

　　二是持续完善科技型企业制度机制，优化实施程序，豁免短线交易，助力科技型企业吸引稳定人才。

　　三是优化科技型上市公司融资环境，积极研究更多满足科技型企业需求的融资品种和方式，研究建立科创板、创业板储架发行制度。

　　四是适当提高轻资产科技型企业重组估值包容性，支持科技型企业综合运用各类支付工具实施重组。

　　五是加强债券市场对科技创新的精准支持，重点支持高新技术和战略性新兴产业企业债券融资，将优质企业科创债纳入基准做市品种，支持新型基础设施以及科技创园区等发行科技创新领域REITs。

　　此外，记者了解到，证监会也更加积极支持私募股权基金发展，落实差异化监管政策，对优质私募股权基金简化登记备案，引导基金更多投向科技创新领域。