航宇科技可转债融资进入第一轮问询 新募投项目盈利能否达预期？

　　《科创板日报》9月15日讯（记者 吴旭光） 航宇科技可转债融资有了新进展。9月14日晚间，公司向上交所提交了首轮审核问询回复材料。

　　在首轮回复材料中，航宇科技对本次募投项目“航空、航天用大型环锻件精密制造产业园建设项目”建设必要性、募投资金使用规划、收益预测等重点问题做了详细解释。

　　公司方面称，项目建成将形成年产3000吨特种合金精密环锻件的生产能力，是围绕公司主营业务展开，公司旨在通过上述项目建设和实施，进一步扩充公司大型环锻件优质产能，提高自身的整体供应能力，有利于满足下游客户的市场需求。

　　产能受限或是制约公司业务发展的重要因素。报告期内，航宇科技整体产能利用率和航空航天锻件的产能利用率均处于较高水平，2022 年产能利用率已达104.81%。公司现有生产设施及 IPO 募投项目未来产能规模进一步提升的空间较为有限，在航空航天产业快速发展的背景下，预计难以满足下游市场需求的持续增长。

　　此外，2020年、2021年和2022年公司锻件实际产量分别为4478.86吨、6299.70吨和8240.02吨，年复合增长率约35.64%，下游市场需求快速增长。“本次募投项目建成后，可有效提升公司在航空及航天领域大型环锻件的生产能力。”航宇科技表示。

　　《科创板日报》记者注意到，航宇科技上市至刚满2年，公司于2021年7月在上交所科创板上市，当时，公司通过首发募资4.02亿元。前次IPO首发募投项目中的“航空发动机、燃气轮机用特种合金环轧锻件精密制造产业园建设项目”，与本次公司拟发行可转债募投项目中的“航空、航天用大型环锻件精密制造产业园建设项目”或有部分重合。

　　对此，航宇科技方面回复《科创板日报》记者称，上述两个项目的内在联系，在于前次IPO首发募投项目建设的是中小型环锻产能，本次募投项目拟建设的是大型环锻产线，二者可以形成互补。

　　“本次募投项目对现有主要产品生产能力进行扩张。”公司进一步解释，前次IPO首发募投项目规划新增特种合金环轧锻件生产能力5060吨/年，而本次募投项目达产后，公司将新增大型特种合金环轧锻件生产能力3000吨/年，相关产品产能将得到较为充分的提升。

　　不过，从航宇科技上市首发的部分IPO募投项目产生的效益来看，似乎并不理想。前次IPO首发募投项目中的“航空发动机、燃气轮机用特种合金环轧锻件精密制造产业园建设项目”在经历延期后，于今年1月份投产，目前仍处于亏损状态，2023年1-6月实现效益金额为-709.85万元。

　　航宇科技在首轮问询回复中表示，造成首发募投项目亏损的原因是：该项目尚处于产能爬坡阶段，产量尚未达到该项目的预计产能；由于该项目购置模具的费用及机器设备折旧摊销费用较高等；实施主体德兰航宇投产计划受到外部市场因素影响等，迟迟未能生产销售所致。

　　对此，上交所要求航宇科技说明：在前募未达到预计效益的情况下，本次募投项目建设是否具有必要性以及本次效益测算的谨慎性、合理性。

　　航宇科技方面称，公司本次募投项目实施后，能够强化公司技术在大型环锻件产品方面的实践应用，横向拓展产品群，从而强化公司在大型航空、航天锻件的综合竞争实力，为公司未来持续发展奠定基础。

　　此外，“按产能全部消化并结合未来市场价格变动趋势测算，本项目达产年度可实现年度净利润7446.61万元，按税后口径计算，本项目的投资回收期为7.8年，税后内部收益率为13.70%。”公司认为本次募资具有一定的合理性。

　　不过，在业内分析机构看来，现阶段国防军工半年报业绩表现低于市场预期，整个板块增收不增利。

　　银河证券指出，一方面因国产化要求、降价压力以及增值税补贴政策变化等因素，造成成本增加；另一方面，受行业中期调整等宏观因素影响，新签订单将受到一定影响。

　　截至2023年6月末，航宇科技在手订单约为20.68亿元。《科创板日报》记者注意到，目前公司的客户群主要分为两大类：境内客户和境外先进装备制造商。**境内客户包括中国航发、中航工业等；境外市场主要终端客户为 GE 航空、普惠（P&W）、罗罗（RR）、赛峰（SAFRAN）、霍尼韦尔（Honeywell）等国际航空发动机制造商。

　　“目前公司与全球六大主流航空发动机制造商均有签署长期协议，覆盖主流商用发动机型号等。”今年6月，公司在接受机构调研时公开表示。

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