债市恐慌蔓延 欧元区垃圾债利差升至2016年以来最高水平

　　投资者越来越担心手上的债券违约，垃圾债市场面临的风险更大。

　　根据ICE美银美林指数，以欧元计价的CCC级及更低的企业债务收益率与政府债券收益率之间的“利差”已扩大至平均18个百分点以上，是自2016年6月以来的最大利差。

　　这意味着，在通胀压力升温的情况下，债券持有人要求更高的风险溢价，从而弥补更企业可能破产倒闭的风险。

　　垃圾债又称高收益债，是风险最大的债券类别，包括评级为BB+或以下的次投资级债券。

　　据评级机构穆迪称，近几个月出现债券或贷款违约的欧洲公司包括法国零售商Casino Guichard-Perrachon、荷兰制造商Keter和比利时Ideal。

　　由于担心美联储和欧洲央行将“更长时间”维持较高利率以控制通胀，大西洋两岸的政府债券收益率飙升，但企业债券收益率的攀升速度更快。

　　不过相较于美国债券市场，欧洲债券市场具有流动性不足、整体规模较小的结构性问题，因此在面对风险时同类资产会发生更大的波动。

　　瑞士冯托贝尔公司(Vontobel)的企业债券投资组合经理克里斯蒂安·汉特尔(Christian Hantel)表示:“我认为欧洲的经济背景肯定比美国更糟糕。”他认为，利差扩大“必须在经济增长放缓、大幅加息和通胀数字持续上升的背景下看待”。

　　Apollo首席经济学家托斯顿·斯洛克（Torsten Sl?k）表示，欧洲的金融体系以银行为基础，美国则以市场为基础。“欧洲可去的地方要少得多——基本上只能去银行业，因为信贷市场发挥的作用要小得多。”

　　在美联储官员放出“利率将在更高的水平待更长时间”的鹰派信号后，投资者为保证自身投资正回报，或转向避险资产、或要求更高的风险溢价，推升了垃圾债的收益率。在欧洲，这个市场规模是4120亿欧元，而美国的规模则高达1.3万亿美元（约1.1万亿欧元），将近欧洲市场规模的三倍。Hantel指出，市场和经济不确定时期通常对等级最低的公司造成的打击最严重，他表示：

　　“Triple-C（CCC级）是高收益债券和整个企业信贷市场中最薄弱的环节。”

　　“我们在这里看到更大的压力并不奇怪。”

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