一起教育科技赴美上市 收入增速超277.48%

烧钱补贴刺刀见红的在线教育行业再度跃出一匹黑马。北京时间11月14日，国内中小学生在线作业平台一起作业及其母公司一起教育科技(YQ.US)正式向美国证监会（SEC）递交招股说明书，拟在纳斯达克上市，承销商为摩根士丹利、高盛和美银证券。

根据招股书内的沙利文（Frost & Sullivan）报告显示，2020年上半年一起作业（一起教育科技旗下品牌）平均MAU（月活跃用户）为中小学在线作业领域知名品牌，规模大于其后四家企业的总和，优势地位明显。

此外，招股书称，在网校业务领域，一起教育科技也已跻身行业前五之列。

12月4日，一起教育科技正式在纳斯达克挂牌上市，股票代码为“YQ”， 发行定价10.50美元每ADS，首日收盘价报10.57美元/股，市值达到19.83亿美元。美股正式交易后，一起教育科技成交活跃，盘中股价最高上涨至11.98美元/股，较发行价上涨14.10%，市值也一度超22.47亿美元。截至美股收盘，一起教育科技股价报收于10.57美元/股，上涨0.67%，市值19.83亿美元。

乘行业东风营收规模渐扩大

一起教育科技成立于2011年，原名一起作业，是从作业布置、完成、批改角度切入的在线教育机构。九年时间里共进行多轮融资。真格基金、顺为资本、老虎基金、H Capital、淡马锡、DST、中信产业基金等知名投资机构均在其中。其创始人刘畅曾在新东方担任助理副总裁和沈阳新东方学校校长。通过创办一起作业网成为以 K12 在线教育起家的企业之一。

招股书显示，一起教育科技明确此次美股发行价区间定为9.5美元到11.5美元，拟发行2740万股 ADS(不含超额配售权)。 此次拟募资2.603-3.151亿美元（不考虑超额配售权），在美国纳斯达克上市。目前一起教育科技旗下品牌一起作业为全国超过 90 万教师、5430 万学生、4520 万家长提供服务，覆盖全国三分之一的公立中小学。

招股书显示，此次募资所得净额将主要用于课外在线教育服务的改善、智能课堂教育解决方案的产品增强、技术研发能力的提升、销售及市场营销活动，以及用于营运资金及一般企业用途。

2019年一起教育科技净收入为4.06亿，同比增长30.75%。截至2020年9月30日止的9个月内一起教育科技的净收入为8.08亿元，同比增长277.48%。

另外，一起教育科技还为老师提供信息化智慧课堂体验；一起学网校作为中小学在线学科辅导平台，通过B端逐步拓展至C的在线教育培训。目前公司K12在线教育营收占比达到 90%，持续研发投入、高质量教育资源以及B端深耕优势逐步显现，MAU持续增长、2020年前9个月付费人次达到116.8 万（+188.4%）。

一起教育科技在教研方面的投入基于当下教育信息化的大趋势。2013年以来，教育信息化开始进入快速发展期，推动我国智慧教育市场规模不断扩大。2018年中国智慧教育市场规模约为5320亿元，同比增长17.13%，有专业人士认为，该数据在2020年将达7230.6亿元，到2022年则可能突破万亿元大关。

一起教育科技营收持续增长，但仍难逃脱国内教育行业烧钱补贴的大环境。从利润端看，一起教育科技2018 年、2019 年以及 2020 年前9个月净亏损分别为6.56 亿、9.64 亿以及 9.75 亿元人民币，亏损呈持续扩大趋势。公司方面称持续亏损的原因主要是经营费用的不断上升，其中核心包括营销费用（费用率在 100%以上）和研发费用（费用率在 50%以上）。

但其2018年、2019年以及2020年前九个月净利率分别为-211.15%、-237.23%和-120.71%，毛利润分别为 2.06 亿、2.33 亿、4.85 亿元人民币，亏损程度逐步收缩。

技术与商业模式搭建护城河

招股书显示，一起教育科技是一家面向基础教育提供“互联网+”解决方案的智能教育公司，通过产品、技术、内容，实现线上线下打通，为学生、家长、老师提供综合智能学习空间。公司旗下品牌一起作业为全国超过90万教师、5430万学生、4520万家长提供教学、学习和评测应用，目前服务全国7万所学校，覆盖全国三分之一的公立中小学。

经过多年积累，一起教育科技打造了由海量作业资源和多媒体学习资源组成的本地化内容库，并通过科技和创新帮助学校与家庭获得优质智慧教育服务。

招股书数据显示，截至2020年9月30日，一起作业的每个活跃教师用户，平均每周布置8次家庭作业，自2012年以来，一起作业平台累积学生作业超过70亿份。此外，单日通过自动识别和评估技术处理的音频消息量峰值超过3亿条。服务模式上，一起作业为老师提供完整的信息化智慧课堂体验，覆盖备讲练测等环节。同时通过智能练习、测评报告、学情分析等应用为老师、学生提供一站式课后练习体验。一起学网校作为中小学在线学科辅导平台，通过真人直播互动教学模式，让所有学生可以在家享受优秀教师辅导服务。

技术基础的搭建离不开成本的持续投入。招股书显示，一起教育科技在2019年的研发费用4.91亿元，同比增长23%，占比为35.86%。据了解，同为在线教育公司的网易有道、跟谁学最近财年研发费用分别为2.75亿和2.12亿，占比分别为21.16%、11.01%。截至2020年前三季度，一起教育科技研发费用达到4.23亿元，同比增长17%，占收入比为52%。截至2020年9月30日，招股书数据显示，一起作业的每个活跃教师用户，平均每周布置8次家庭作业，自2012年以来，一起作业平台累积学生作业超过70亿份。此外，单日通过自动识别和评估技术处理的音频消息量峰值超过3亿条。截至2020年9月30日，一起作业学生端日活跃用户达到680万，月活跃用户达到1950万。

招股书中还提到，经过多年积累一起教育科技打造了由海量作业资源和多媒体学习资源组成的本地化内容库，并通过科技和创新帮助学校与家庭获得优质智慧教育服务，这些构成了一起教育科技实现，线上线下打通的核心优势。

从2018年起，国家开始规范整顿校外培训机构，同时加大基础教育信息化建设力度，随着三通两平台等重大工程顺利推进，教育信息化正在逐步从硬件搭建向建设高质量内容、应用方向发展，并形成线上线下打通的基本格局。

2011年教育部发布《教育信息化十年发展规划(2011~2020)年》，明确各级政府在教育经费中按不低于8%的比例列支教育信息化经费。据新思界产业研究中心预测，2018~2023年教育信息化将保持8.9%的复合增速增长，2020年教育信息化财政支出有望达到近3800亿元。

今年2月，教育部办公厅印发了《2020年教育信息化和网络安全工作要点》，明确指出要继续完善政府和市场作用相互补充、相互促进的教育信息化投入机制，鼓励企业等社会力量积极支持教育信息化建设与应用。

近日，教育部办公厅下发了《教育部办公厅关于开展2020年度网络学习空间应用普及活动的通知》，鼓励建设名师、家长等多类个人空间，以及区域、班级、社团等多种类型机构空间，并明确指出要促进网络学习空间覆盖全体教师和全体适龄学生。

业内人士表示，目前培训辅导市场竞争激烈，上市公司多集中在教育硬件制造、区域教育云建设等ToG领域，能够为老师、学生、家长、教育管理者提供一站式解决方案的企业并不多。一起教育科技上市后，有望带动教育领域“互联网+”服务整体发展。

整合模式布局蓝海市场

除了技术层面的投入，一起教育科技在中国国内广阔的覆盖能力也为其布局教育信息化奠定坚实基础。

目前其校内业务中的智能校园解决方案已用于 7 万多所学校。公司子 2012 年开始专注于构建智能校园教室解决方案，包括作业和成绩评估产品。在过去八年中，一起教育科技在智能学校教室解决方案中大大扩展了产品组合，涉及学生、家长和教师三大主体，包括班级准备、与家庭作业相关的活动，有助于带来显着的效率提升，其教学产品核心功能是免费的。

目前一起教育科技内容库拥有大量的高质量书面和多媒体教育资源，包括超过1800 万本家庭作业问题、教学指南、自主学习视频、课堂教学内容课件，以满足所有主要 K12 教育需求。智能的学校教室解决方案将高质量的教育内容与学校学习环境的融合，巩固了品牌知名度。截至 2020 年 9 月 30 日，已累计为超过 90 万经过验证的教师用户，5430 万经过验证的学生用户和 4520 万注册家长用户提供服务。

教师端具备综合教育内容及一系列强大的工具，可以轻松地在上课期间跟踪学生的表现；学生能够与庞大的专有本地化学习内容库互动，在线访问和完成作业，并根据作业和评估中发现的问题接收个性化反馈；父母可以通过用户友好的方式来监控孩子的学习成绩和进度。

课后作业部分，一起教育科技紧踩K12行业风口，于 2017 年开始以大型双师形式提供在线 K12 课后补习课程，为他们提供与学校教育紧密结合的课外学习体验。就 2019 年及2020 年上半年的付费课程入学人数和总账单而言，一起教育科技已迅速成为中国排名前五的在线 K12大型课后辅导服务提供商。

长期投入正反馈在业绩增长上，招股书显示，2018 年、2019年和 2020年第三季度，一起教育科技在校应用（学生端）平均 MAU 分别达到 1560 万，1410 万和 1950万。在线 K12 付费人数从 2018 年的 27.2 万增加到 2019 年的 72.6 万，增长 166.9%，2020年9月30日的9个月为116.8万，从截至2019年9月30日的9个月的40.5万增加188.4%。

新东方创始人之一、真格基金天使投资人徐小平在谈及一起作业时表示“我会一直投，直到它挣到钱或者挣不到钱”。2012年雷军见过一起教育科技创始人刘畅之后，称他为是“没有缺点”的创始人，雷军系顺为资本也参与了多轮增持。

此次IPO前，刘畅持股为17.1%，顺为资本持股为20.2%，雷军系为一起教育科技最大股东。Fluency Holding持股为13.5%，H Capital持股为12.3%，CL Lion Investment III Limited持股为11.6%，Esta Investments Pte. Ltd.持股为11.2%，Walden Investments Group Limited持股为6.4%。

上市只是创业路上的一个节点，并非结束。刘畅表示，“创业只要搞清楚起点和终点就可以出发了，至于路上九九八十一难只有在路上才会慢慢发现。只要不忘初心，在服务用户的过程中会慢慢找到解决方案"。