2023大宗商品投资机会

　　导语

　　因全球流动性宽松、地缘冲突加剧、能源结构性矛盾突起等多重因素共同作用，2022年的大宗商品价格波动剧烈。作为大类资产配置和多元资产投资中不可缺少的一环，大宗商品的投资性越发重要。

　　未来如何看待大宗商品走势？普通投资者如何参与商品投资？这里我们参考专业投资者的角度，来看看明年大宗商品的投资机会……

　　冲突下的大宗商品

　　2022年是一个宏观大年，国际冲突包括地缘政治冲突严重，这无疑会对大宗商品产生很多影响。

　　对于熟悉股票权益类投资的投资者而言，大宗商品投资是比较陌生的，但大宗商品作为大类资产配置品种的一种，其实在分散风险、资产配置中是不可或缺的，因为投资也就是对未来不确定进行“下注”，尤其是2022年我们面临的市场环境变得尤为复杂的背景下，只有做到分散投资、多类配置才能充分分散风险，平稳度过资产的周期性波动。

　　尤其是今年大宗商品波动剧烈，和过去两年的上涨完全不同。客观存在的通胀，使得大宗商品投资成为抵御通胀的一个好工具。目前全球推行财政赤字化、美联储持续宽松、逆全球化进程的大幅推进都给商品市场带来了系统性机会。未来长期的全球性通胀可能还将持续三五年的时间，因此对商品进行资产配置，是必不可少的。

　　大宗商品的未来

　　作为多元资产的一个类别，大宗商品的配置价值很大，但从2022年6月开始，大宗商品在宏观因素的扰动下，几乎处于回调状态，未来大宗走势如何呢？

　　一般来说作为CTA策略(商品策略)来讲，要么通过低买高卖去获利，要么通过商品供求关系去预测它价格走势来获利。但是无论通过那种策略，到需要市场呈现持续的赚钱效应。但是今年来说，整个商品市场呈现典型的波动特征，高震荡、大波动，这对于商品的程序化交易来说是非常不利的。那是否投资者就要抛弃大宗商品投资呢？

　　其实不然。对于整个资产配置而言，大宗商品的波动特征都和权益类资产相似的，所以一定要通过多元配置，分散风险，来获取长期盈利。至于什么时候去配置，其实不建议大家以择时为主。因为大宗商品交易低迷时则是其局部的底部，不要企图通过预测单一商品的底部来抄底。从配置的角度而言，在其低迷的时候配置，从长期而言收益更有保障，所以大宗商品即使在低谷时也是值得配置的。

　　大宗商品的价格预测是困难的，当前走势也比较纠结，没有形成连贯的趋势。尤其是随着美联储对整个市场的影响边际递减，影响商品价格的因素未来更多的会回到其供需上来。在未来的走势中，会出现明显的分化，比如有色、可能受到供给端的影响更大，地缘冲突或其他突发事件带来的供给端冲击，使得价格短期走强；而像能化、黑色商品，可能更多受制于需求端，需求端的疲软拖累价格走弱。

　　所以总的来说，大宗商品赚取通胀的钱，只要通胀客观存在，大宗商品投资就有机会。即使未来存在分化，但大概率的来讲，其价格中心还是会不断抬升。

　　多元资产相关性

　　今年以来内外部宏观环境的变化，使得不同资产及资产策略之间关系变化较大。比如美联储加息背景下，美国呈现股债、商品齐跌的情况。而国内则因流动性相对充裕，使得国内股票、债券和商品呈现出差异化表现，表现最好的是长期债券，其次是商品，最后才是股票。

　　未来，随着经济不断发展，大类资产的轮动又会出现逆转。比如股票的收益给组合带来的贡献会增加，债券带来的收益可能会降低。这种短期内的正相关，拉长时间来看可能就不存在了，他们之间的相关性并不高，不过低相关性并不是完全负相关，只是在不同的阶段出现不同的涨跌情况。

　　今年在外部环境压力非常大的背景下，国内货币政策还坚持了独立自主，这也表明政府对宏观经济的预测能力和调控能力都在变得更强。当前中国经济还面临这多重压力，货币政策并不排除降息降准的可能，流动性的宽松可能还会持续一段时间，尤其是未来经济增速并不是核心考虑指标的背景下，中枢持续下行的可能性较大，这对预测未来商品价格走势是非常关键的。

　　结论

　　商品的供求关系决定价格，其他都是短期影响因素，因此回归到商品本质，还是要看其基本面。

　　普通投资者参与商品市场可能只能通过期货市场，但由于其保证金交易，风险较大，其实还是多去参考一些专业投资者的产品，通过专业管理人去参与市场。