养元饮品业绩骤降4成，盯上学生补脑市场

　　长期倚靠大单品战略，已严重影响到养元饮品的业绩表现。

　　自 2017 年有公开记录以来，公司核心产品核桃乳产品产量、销量和收入等均出现下滑状况。

　　2020 年，公司营业收入、归母净利润双双下滑 4 成，再次给公司敲响警钟。重营销、轻研发，延续 20 多年的大单品战略，或许走到头了。

　　业绩骤降

　　4 月 26 日，养元饮品（603156.SH）披露 2020 年度业绩，公司实现营业收入 44.27 亿元、归母净利润 15.78 亿元，同比分别下降 40.65% 和 41.46%。同期，公司经营活动产生的现金流量净额 10.80 亿元，同比减少 35.34%。

　　2020 年，中国饮料行业产销均出现明显下滑状况，全国规模以上饮料制造企业营收规模 3007.3 亿元，同比下降 8.6%，产量 1.63 亿吨，同比下降 7.7%。

　　养元饮品主力产品是 " 六个核桃 " 核桃乳，主要满足于聚餐和走亲访友两大消费场景需求。在去年疫情影响下，这两大需求减少，导致公司收入骤降。这也充分暴露出公司产品单一的弊端。

　　斑马消费梳理发现，自 2017 年有公开记录披露以来，公司核桃乳产品的产量、销量及收入均出现不同程度的下滑。

　　统计显示，核桃乳产品产量从 2017 年的 82.28 万吨降至 2020 年的 43.76 万吨；销量从 82.92 万吨降至 48.72 万吨，销售收入从 76.19 亿元降至 43.66 亿元。上述 4 年，核桃乳产品收入占公司收入比重均保持在 98% 以上，且毛利率波动频繁，2018 年曾达到 50.06%，2020 年又降至 48.04%。

　　主力产品各项指标持续下滑，公司唯一的办法是加速开拓全国市场。公司经营模式是将产品通过卖断方式直接销售给经销商，再由经销商分销。经销渠道收入占公司收入比重，近 4 年一直保持 95% 以上。

　　随着市场上竞品越来越多，六个核桃似乎越来越难卖，公司存货周转天数已从 2017 年的 70.67 天增至 2020 年的 115.5 天。

　　加码高端救火

　　长期依赖六个核桃的局限性，养元饮品试图通过升级产品突破这个藩篱。

　　在日前披露的 2020 年年报里，公司宣布已先后推出新产品" 六个核桃卡慕宁 "、" 六个核桃 2430"，以及高颜值产品 " 六个核桃 +"。

　　这些产品销售价格不菲。在电商平台上，高端产品 " 六个核桃 2430" 产品预售单价为每罐（240ml）8 元，" 六个核桃卡慕宁 " 单罐（240ml）售价 10 元，而普通 " 六个核桃 " 产品售价为每罐（240ml）4 元。

　　根据公开报道，" 六个核桃 2430" 产品研发构思基于一份名为《补充核桃对学生记忆作用的随机双盲对照研究》的实验报告。在这份报告中提到，每天食用 24 克核桃并坚持 30 天，具有辅助改善记忆功能的作用。

　　这份报告刊发于 2018 年第 9 期《中国食品添加剂》杂志，第一、第二作者单位系南阳市宛城区疾病预防控制中心、中国疾病预防控制中心营养与健康所。

　　经 3 年研发，公司终于推出这款产品。大家再也不用纠结每罐六个核桃究竟有几个核桃了。" 六个核桃 2430" 产品首次明确每罐六个核桃里有 24 克核桃仁，" 坚持 30 天改变看得见 "，暗示对学生、白领等重度用脑群体的 " 效果 "。

　　除了瞄准中考、高考消费市场，公司还在拓展植物奶品类，目前已推出 " 每日养元植物奶 "，切入新赛道。

　　这条赛道上的企业已有不少，承德露露、伊利集团、蒙牛等已有不少产品入市，而且随着外资品牌 Oatly 的入局，这条赛道越来越热闹。