把握GARP策略三大优势 深耕A股“三好学生”

　　□本报记者 李良  

　　愈是拉长时间纬度去观察洪流，愈是发现他的“不简单”。

　　第一个“不简单”，自然指的是业绩。在加盟嘉实基金之前，洪流担任了圆信永丰双红利基金4年多的基金经理，虽然历经2015年的市场巨震，但依然在任职期间为持有人带来108.06%的丰厚回报，任职年化回报更是高达19.03%。无独有偶，他同时执掌的圆信永丰优加生活，则在2016年大跌11.28%的环境下，取得17.96%的正收益，成为年度当之无愧的股票型基金冠军。

　　第二个“不简单”，指的是他历经市场检验已然成熟有效的投资策略——GARP投资策略。该策略的核心是“以合理价格买入成长性的公司”，通俗易懂，但A股市场的老手们都知道，这种策略却是知易行难，要想得心应手，更是难于上青天。而洪流，正是凭借自己对GARP策略的独到理解和坚定执行，获得了令市场为之侧目的业绩。

　　而今，任职嘉实基金董事总经理、上海GARP投资策略组投资总监的洪流，为投资者带来了他新的“力作”——嘉实瑞虹三年定开混合基金。该基金采用封闭三年运作模式，让持有人充分体验GARP投资策略的魅力。“嘉实基金拥有逾300人的强大投研团队，这是GARP投资策略能够有效运行的坚实基础。我相信，在平台的大力支持和策略组的努力下，嘉实瑞虹未来能给持有人带来可持续的回报。”洪流说。

　　事业新起点

　　洪流坦言，自己是被嘉实基金的诚心和实力吸引而来。

　　洪流表示，选择嘉实作为事业的新起点，主要有三个原因：第一，嘉实基金是以成熟的“全天候、多策略”投研体系为依托的资产管理机构，更是一家强调以战略思想驱动并具有长期投资价值观的国内一流的资产管理公司。第二，嘉实基金基于对中国资本市场的深度研判，强调“主动管理”和“深度研究”作为两大核心支柱，同时致力于打造基于Smart Beta思想驱动的Super ETF业务，代表了未来资产管理行业的发展趋势。第三，嘉实基金具有完善的产品服务体系，可以为客户提供资产保值增值、养老投资、资产配置、海外投资等多样化投资服务。

　　“嘉实的投资工作是建立在严格的投资研究体系基础之上。投资的产品化体系完备，体现在依托于主动股票、固定收益、Smart Beta与量化投资、海外投资、资产配置五大投资能力的基础上，嘉实旗下基金产品在资产类别、市场范围、风格种类、行业分布等具体领域上非常完善。”洪流说。

　　洪流同时透露，他加盟嘉实基金后将与团队共同做好三项工作：第一，梳理上海GARP策略组的知识图谱，建立符合嘉实基金投资价值观的GARP策略图谱；第二，在GARP策略知识图谱背景下做好上海GARP策略投资团队建设；第三，面向零售客户和机构客户推出并丰富基于GARP投资策略的产品线。

　　GARP策略三大优势

　　在日趋成熟的A股市场，投资策略可谓遍地开花，但能经得起时间检验、彰显其珍贵价值的策略，却是凤毛麟角。

　　譬如洪流奉行的GARP策略，“以合理价格买入成长性的公司”作为核心理念，其有效性在海外市场已经被充分验证：著名的投资大师彼得·林奇就利用这个策略，在1977年至1990年的13年间创造出了属于他的业绩传奇。

　　而将视角放在A股市场，洪流在数年时间应用GARP策略所取得的业绩，也同样充分彰显了该策略的价值。不过，洪流强调，GARP策略并非“教条式”的静态策略，而是需要跟随市场环境变化而动态调整适应的策略，即在坚守核心理念不变的前提下，通过足够深度的研究和前瞻性的判断，来实现风险收益比的最大化，而这种能力，才是策略能否成功的法宝。

　　事实上，嘉实基金是国内市场上较早践行GARP投资策略的基金公司之一，对GARP策略有着深刻的认知，这也让洪流有信心将GARP策略在嘉实的平台上得到进一步升华。“GARP策略的优势体现在三个方面：第一，好的行业，我们选择具有成长空间且被低估的行业；第二，好的公司，我们选择好行业中的具备竞争优势的龙头企业；第三，好的价格，我们强调以合理价格买入，这个价格是建立在严格的风险收益比较基础之上的。”洪流说，“我们将这三个优势归纳为A股的‘三好学生’。”

　　洪流进一步指出，好的价格的确是各家基金管理公司在类似策略运行中竞争的核心点，而嘉实基金GARP策略投资是建立在“深度研究”基础之上的投资策略，是以“自下而上”的深入研究为基础，深入比对各个好赛道的优秀公司，建立一整套风险收益指标体系，综合打分以确定投资组合构建排序。同时，以“自上而下”作为观察视角，确立风险预算参数，以提高GARP策略的投资锐度。

　　A股“向心力”增强

　　在嘉实瑞虹三年定开混合基金发行之际，洪流也系统地表达了他对A股市场下一阶段的看法。

　　“无论是横向比较，还是纵向比较，一个毋庸置疑的事实是，A股市场的核心资产估值具备相当大的吸引力。”洪流说，“横向来看，当前A股的估值在全球各个市场中都处于相对低位，这也是外资不断流入并积极布局A股市场的主要原因；纵向比较来看，历史上，沪深300指数的风险溢价高达5%，而自2006年以来，沪深300指数风险溢价大于5%的系统性投资机会一共只出现过4次。”

　　洪流进一步指出，如果从国内大类资产配置的角度考虑，目前A股市场的吸引力更是十足。一方面，与其它大类资产比较，在房住不炒的政策指导下，房地产的投资属性正在逐渐淡化，而房产出租的真实投资回报率不到2%，其吸引力快速衰弱。同时，其他大类资产在目前环境下的真实投资回报率，明显低于优质上市公司大约在4%-5%的真实投资回报率；另一方面，未来5-10年，行业龙头企业将迎来盈利能力的持续提升，在整体经济增速下降的背景下，这些盈利能力强、具备核心竞争力的行业龙头公司股权，也将迎来因贴现率下降而带来的系统性估值提升。

　　对于正在发行的嘉实瑞虹三年定开混合基金，洪流表示，嘉实瑞虹将采用GARP选股策略精选股票进行投资。“从长期投资思路看，我们将坚守GARP投资风格，强调风险收益比和自下而上的研究投资过程，通过行业比较和公司精选来获得可持续的长期投资回报。”洪流说，“基于对2019年三季度宏观经济筑底的预期和专业判断，我们重点关注细分行业龙头企业的中期报表和中长期盈利预测变化趋势，对前期涨幅偏高和市场关注度高的公司保持相对谨慎，重点跟踪和配置方向是从三年时间跨度上能够取得稳定复合绝对收益的行业和龙头公司。”