FOF：量化CTA策略异军突起

　　【20230830】FOF：量化CTA策略异军突起

　　市场环境：欧美8月PMI读数不及预期，欧美经济活动显露疲态，原油下跌，黄金因避险情绪走强。鲍威尔会议表态增加了市场对于美联储年内加息的预期。国内5年期LPR调降不及预期，北向资金持续大规模流出，股票市场延续弱势；地产政策调整提振商品市场情绪。

　　大类资产表现：本周大类资产表现商品>美股>港股>国内债券>A股。本周5年期LPR调降不及预期、北向资金持续大幅流出，国内股票市场继续普跌；欧美8月PMI读数不及预期，长期美债利率涨势暂缓，美股小幅反弹；国内商品市场强势上涨，房地产政策优化提振商品市场情绪；利率市场10年美债收益率涨势暂缓，国内10年期中债收益率小幅上涨。

　　各策略表现：本周除量化CTA策略外，其余子策略延续普跌。期货市场本周情绪较好，延续强势上涨，整体盈利效应较好，CTA策略本周表现优于其他策略，量化CTA强势上涨。

　　基本面因子：核心库存方面，出口需求支撑，尿素港口库存持续增加；纯碱库存在历史低位水平继续下降。价差方面，纯碱、玻璃目前处于近强远弱的格局，月差均处于历史高位。豆油内外盘比价大幅走强；白糖内盘走势弱于外盘，内外比价走弱。

　　动量因子：本周中长周期表现优于短周期，时序策略整体优于截面策略。短期动量因子大概率在农产品板块出现亏损，中长周期动量因子本周在各板块均盈利效应较好。

　　跟踪管理人：日内和短周期管理人涨跌分化，中长周期管理人表现较优。

　　本周(08.21-08.25)市场回顾

　　本周市场环境

　　美国8月Markit制造业PMI和服务业PMI不及预期，均较7月有所回落，但劳动力市场数据显示依旧紧张。Jackson Hole会议，鲍威尔强调“若有需要还得继续加息”，这一表态增加了市场对于美联储年内加息的预期。

　　欧元区及英法的PMI数据均超预期回落，欧美经济活动显露疲态，欧元区经济陷入衰退预期升温，黄金因避险情绪走强。

　　

　　

　　

　　国内5年期LPR调降不及预期，国内权益市场情绪悲观，北向资金持续大规模流出，股票市场延续弱势。

　　地产政策调整提振商品市场情绪，黑色板块本周领涨。

　　7月工业企业亏损幅度收窄，利润累计同比15.5%，较上月收窄1.3个百分点。

　　

　　

　　本周5年期LPR调降不及预期，权益市场情绪悲观，北向资金持续大幅流出，市场风险偏好大幅下降，A股市场多空情绪指数触发悲观预警线。期货市场方面地产政策的调整提振商品市场情绪，但需求端未有明确改善，美元持续走强使得大宗商品承压，本周情绪有所降温。

　　

　　

　　数据来源：紫金研究所

　　本周期货市场交投活跃度较上周继续回升，但仍处于历史同期低位，期货市场存量资金处于高位，但成交量处于低位。

　　大宗商品核心库存较上周小幅回升，但历史同期处于低位。

　　

　　数据来源：紫金研究所

　　本周大类资产表现

　　本周5年期LPR调降不及预期、北向资金持续大幅流出、市场情绪较为悲观，国内股票市场继续普跌；欧美8月PMI读数不及预期，长期美债利率涨势暂缓，美股小幅反弹；国内商品市场强势上涨，房地产政策优化提振商品市场情绪，欧美制造业数据不及预期，原油下跌、黄金反弹；利率市场10年美债收益率涨势暂缓，国内10年期中债收益率小幅上涨；汇率市场人民币有所走强。

　　

　　数据来源：紫金研究所

　　本周各类策略表现

　　本周除量化CTA策略外，其余子策略延续普跌。股票策略跟随大盘继续下跌，量化股票策略跌幅扩大；期货市场本周情绪较好，延续强势上涨，一些品种的趋势得以延续，且品种及板块间的强弱关系相对稳定，整体盈利效应较好，CTA策略本周表现优于其他策略，量化CTA强势上涨；套利策略和债券策略本周跌幅有所扩大。

　　

　　数据来源：私募排排网、紫金研究所

　　本周商品因子表现

　　商品核心库存变化

　　近两周尿素库存持续增加。出口需求仍在，港口库存持续增加；农需转弱，企业库存回升。

　　纯碱近期现货端矛盾仍然较大，本周库存在历史低位水平继续下降，但新增产能陆续投产，需注意库存拐点的出现。

　　锌本周库存在历史低位水平继续下降；铜本周核心库存有所增加，但仍处于低位水平。

　　

　　数据来源：紫金研究所

　　商品基差率变化

　　双焦在下游库存偏低和需求支撑下，本周期货价格大幅上涨，基差率均大幅走弱。

　　纯碱则由于现货端持续偏紧，库存在历史地位水平下不断下降，期货继续飙涨，本周基差率继续大幅走弱。

　　

　　数据来源：紫金研究所

　　商品近月月差率变化

　　纯碱近期矛盾仍然较大，新增产能落地前，供应端持续面临压力，维持近强远弱格局，近月月差突破历史高位。

　　豆粕近月月差处于历史高位，美豆主产区高温少雨，减产预期再度升温，豆类近月保持强势。

　　尿素本周近月月差率小幅走弱；玻璃仍处于近强远弱格局，近月月差率高位震荡。

　　

　　数据来源：紫金研究所

　　商品板块与品种表现

　　本周商品市场各板块普涨，多数品种及板块的趋势得以延续，且品种间的强弱关系相对稳定，CTA策略盈利环境整体良好。

　　

　　

　　数据来源：紫金研究所

　　内外盘套利周度变化

　　受近期人民币走弱影响，整体内外盘比价走强。

　　豆油本周内外盘比价大幅走强；白糖内盘走势弱于外盘，内外比价走弱。

　　

　　

　　数据来源：紫金研究所

　　期货合约持仓量

　　本周产业资金在农产品、能化及黑色板块净头寸发生翻转。农产品板块由净空头转为净多头；能化和黑色板块产业资金由净多头转为净空头。

　　

　　数据来源：紫金研究所

　　动量因子表现

　　本周除短期截面动量因子亏损外，其余动量因子均录得正收益，中长周期表现优于短周期，时序策略整体优于截面策略。短期动量因子大概率在农产品板块出现亏损，中长周期动量因子本周在各板块均盈利效应较好。

　　

　　

　　数据来源：紫金研究所

　　跟踪管理人表现

　　

　　

　　数据来源：火富牛、紫金研究所