华电国际1-8月电量增长4.2%，煤价持续回落，业绩修复打下良好基础！

　　华电国际(600027)1~8月经营数据点评：

　　电量增长延续温和增长态势，2023年1~8月公司发电量同比增长4.2%。市场煤价持续回落，入炉煤价延续下行态势，为公司业绩持续修复打下良好基础。维持2023~2025年归母净利润83/109/125亿元预测，公司当前A&H股价对应2023~2025年PE分别为7/5/4倍及4/3/2倍，均维持公司A&H股“买入”评级，目标价分别为6.0元及3.6港元。

　　事件：公司公布2023年1~8月经营数据，1~8月公司累计完成发电量约1,545亿千瓦时，同比增长约4.17%。1~8月份入炉标煤单价约为人民币1,059元/吨，同比下降约10.14%。

　　1~8月公司电量增速有所回落或与基数有关。推测或因2022年7~8月水电极端偏枯导致下国内火电发电量基数较高有关。预计公司全年发电量增长或将延续1~8月的温和增长态势。

　　入炉煤价持续下行符合趋势，维持全年入炉煤价1,000元/吨预测。受产地安检核查等因素影响，9月份港口现货煤价有所反弹，但考虑到目前港口库存充裕且终端用能需求相对平淡，我们预计港口煤价持续性大幅上涨概率较低。我们维持公司2023~2024年入炉标煤价格1,000/940元/吨预测，同比下降15.5%/6%。

　　盈利预测、估值与评级：维持2023~2025年公司归母净利润83/109/125亿元预测，对应EPS为0.81/1.07/1.23元，公司当前A&H股价对应2023~2025年PE分别为7/5/4倍及4/3/2倍。参考A股可比公司（华能国际(600011)、国电电力(600795)）2023年9倍PE均值并考虑公司相对可比而言公司主要通过参股公司向新能源迈进，给予公司A股7倍目标PE，同时参考公司AH历史估值折价均值给予公司H股4倍目标PE，对应A&

　　自选股写手点评：H股目标价分别为6.0元及3.6港元。

　　轶事趣闻：在20世纪90年代末，有一位名叫麦克斯·维斯特豪斯(Max Vest)的投资者，他因为在美国纽约证券交易所(NYSE)上的投资而声名鹊起。他的投资手法是，买进价格在50美元左右的股票，然后将其卖出，等到价格涨到60美元时再买进，然后等待价格涨到70美元时再卖出，一直重复这样的操作。他的手法被称为"50/60/70"，而这个名字也因此出现在了华尔街的投资圈中。

　　与文章相关：华电国际的投资价值与麦克斯·维斯特豪斯的投资手法有些相似。华电国际的股票在预测中被给予了未来几年的高增长预期，而麦克斯·维斯特豪斯的投资手法也是基于股票价格的涨势。然而，华电国际的投资价值并不是来自于短期的买卖行为，而是来自于其业务的持续增长。这与麦克斯·维斯特豪斯的投资手法有所不同。