海天味业股价业绩“双杀”！市值蒸发5000亿，经销商半年“跑路”416家

　　天天财经讯，2023年以来，“酱茅”海天味业的股价累计下跌45%左右，10月16日更是出现重挫，创出2019年3月27日以来的新低。

　　在股价跌跌不休之际，公司董事长庞康提议回购。

　　最高8亿元回购计划能止跌吗？

　　就在10月16日当天，海天味业发布了《关于收到董事长提议回购公司股份的提示性公告》。公告表示，公司董事长庞康提议公司以集中竞价交易方式回购部分社会公众股份，本次回购资金总额不低于5亿元，不超过8亿元，所回购的股份用于未来股权激励。

　　在二级市场上，2021年初，海天味业的市值一度高达7114亿元，19日收盘仅剩1970亿元，蒸发了5144亿元。若仅看年内，海天味业一路震荡走跌，相较于年初的70.83元/股，其股价几近腰斩，总市值缩水超1900亿元。

　　图源：icphoto

　　

　　而庞康提议回购，或许是觉得股价不能反映公司真实价值。

　　从半年报也能看出，上半年投资者对海天味业信心不高。

　　半年报显示，上半年海天味业实现营业收入129.66亿，同比下降4.19%；归属于上市公司股东的净利润30.96亿，同比下降8.76%；基本每股收益0.56元，同比下降8.2%。

　　2023年半年度主要经营数据 图源：海天味业公告

　　

　　这是海天味业上市后，今年上半年营收和净利润首次下滑。

　　分产品看，该公司酱油收入67.98亿元，同比下降9.28%，占比56.24%，占比同比下降近3个百分点；调味酱收入13.37亿元，同比下降5.96%，占比11.06%，占比同比几乎持平；蚝油收入21.97亿元，同比下降0.53%，占比18.18%，占比同比微微下滑；其他收入17.55亿元，同比增长12.19%，占比14.52%，同比增超2个百分点。

　　2023年半年度主要经营数据 图源：海天味业公告

　　

　　半年报中海天味业指出，上半年公司仍然面临着餐饮逐步恢复尚需时间、行业内企业竞争愈发激烈、部分原材料价格依然处于高位的经营环境。

　　在业绩说明会上，有投资者直截了当问“海天股价怎么一路跌？”。公司对此回复称，影响股价的因素是多方面的，业绩稳定增长是对股价最好的支撑，因此公司会全力投入到公司的各项工作和变革中，力求最快速度让企业增速企稳。用优秀的业绩回报投资者的信任。

　　海天味业此番回购股份，除了用于员工持股计划或者股权激励，或意在增强市场信心。公告发出后的第二日海天味业扭转跌势，较前一交易日上涨1.76%，总市值2029亿元。不过截至19日早盘，海天味业收跌近3%，总市值已跌破2000亿元。

　　最高8亿元回购计划到底能不能止住“酱茅”的跌势，还需继续观察。

　　线上渠道销售乏力

　　线下销商半年“跑路”416家

　　海天味业的主要阵地在线下渠道，线上渠道销售乏力。

　　今年上半年报告期内，公司线下渠道占营业收入比重高达96.12%，线上渠道营收占比仅为3.88%。

　　这意味着海天味业的线下门店数量与销量深度绑定，公司在门店未能覆盖的地区销售难度极大。财报数据显示，截至今年6月末，海天味业共有6756家经销商。今年上半年新增427家经销商、减少843家经销商，净减少416家，且五大地区经销商数量均有所下滑。

　　2023年半年度经销商变动情况图源：海天味业公告

　　

　　此外，海天味业的业绩增速已呈多年下滑态势。

　　此前上半年营收增速从2017年的20.57%下滑至2021年的6.36%，2022年增速微微提升至9.73%。上半年净利润增速自2018年同期的23.3%持续下滑至2022年的1.21%。而2023年则直接营收、净利双降。

　　成本端，酱油的原材料包括大豆、豆粕、小麦、麸皮、面粉等。今年上半年海天味业的原材料等各项成本虽依然处于高位，但是价格走势向下，一定程度上缓解了成本压力。以小麦价格为例，2022年全年小麦国内均价超过3300元/吨，为三年最高位；今年以来小麦价格有所下降，但较往年依旧处于高位。

　　受此影响，海天味业成本上涨、毛利率下滑。iChoice数据显示，其上半年毛利率为35.91%，较2022年略增。然而2022年公司销售毛利率创下自2012年以来的新低。

　　海天味业在半年报中也表示，外部销售环境发生了巨大变化，越来越碎片化的需求，对公司过往积累的优势是一个挑战，因此公司需要加快在产品、渠道、终端建设等全面变革。

　　尽管海天味业的业绩持续承压，但依然在销售方面重金投入。

　　销售费用端，2016年-2022年，海天味业的销售费用分别约为15.6亿元、19.57亿元、22.36亿元、21.63亿元、13.66亿元、13.57亿元、13.78亿元；同期广告费依次约为3.31亿元、4.54亿元、5.06亿元、4.65亿元、4.86亿元、4.53亿元、3.97亿元，多用于综艺节目赞助。

　　综合计算，海天味业6年花了30.92亿元广告费。

　　“酱茅”还会好起来吗？

　　尽管在营销方面砸下重金，但海天味业除了遭遇业绩和股价双杀外，去年还遭遇了两次舆情风波，一定程度上打击了品牌信任度。

　　去年8月2日晚，一位名为“海天官旗朋朋”的海天味业员工在其个人微信朋友圈发文称，“为了庆祝‘她’成功落地，所有主播佣金拉满最高机制，赔钱干”引发舆论关注。

　　随后由海天味业冠名赞助的综艺节目《怎么办!脱口秀专场》，以相关技术原因为由暂停了播出。而海天味业与海天酱油官方微博均“因为违反相关法律法规”被短暂禁言。

　　10月，在视频博主辛吉飞掀起的“科技与狠活”食品安全信任危机中，海天首当其冲。辛吉飞及众多网友在短视频平台上表示，国内售卖的海天酱油含食品添加剂，而日本售卖的海天酱油却是零添加，因此海天酱油被质疑存在“双标”现象。

　　尽管海天味业三次回应争议，称国内外内控标准一致，并未双标。

　　图源：海天味业公告

　　

　　但公告背后折射出的“傲慢”姿态没能让消费者买账，该事件后的第一个交易日，海天味业股价大跌，总市值蒸发超300亿元。

　　业内人士指出，海天味业定位是大众化品牌，公司并没有把太多的精力、资源配置放在中高端酱油的推广上，因此很难改变大众化的定位。

　　此外，有统计数据显示，国内人均酱油的需求量开始回落。平安证券研报指出，2012年=2020年，中国酱油行业零售额平均年复合增速为9.9%。但2016年后，零售额增速均低于10%。

　　对于急于寻找第二增长曲线的海天味业而言，要在细分赛道、细分口味发力，充满不确定性。现有的调味品企业拥有的供应链优势，海天并不具备。如今，面对跌跌不休的股价和承压的业绩，海天味业目前正在调整布局，进行产业转型升级。

　　在强敌环伺、面临增长瓶颈等诸多情况下，海天味业将如何扭转业绩颓势？

　　根据公司安排，三季报将于10月31日披露。作为“酱茅”，海天味业将交出一份怎样的成绩单，值得拭目以待。