25家汽车金融公司手册（2021年版）

　　

　　

　　【正文】

　　本文聚焦银保监会负责监管的25家汽车金融公司。

　　

　　一、25家汽车金融公司基本情况

　　（一）性质为非银金融机构，隶属于银保监会监管

　　根据《汽车金融公司管理办法》的定义，汽车金融公司是指银保监会批准设立的，为中国境内的汽车购买者及销售者提及金融服务的非银金融机构。显然，汽车金融公司本身属于非银行金融机构，隶属于银保监会监管，因此其业务开展过程中受到资本充足率、集中度、不良率等监管指标的约束。

　　（二）始于2003年，2004-2016年期间平均每年成立2家左右

　　从汽车金融公司发展历程来看，原银监会成立不久，便尝试积极推动汽车金融公司入局。2003年10月3日和11月12日，原银监会先后发布了《汽车金融公司管理办法》和《实施细则》，并专门向汽车金融公司的申请人和有关的银监局工作人员详细地介绍了全部规定。

　　具体看，2004年成立2家、2005年成立3家、2006年成立2家、2007年成立2家、2009年1家、2010年成立 3家、2012年成立3家、2013年成立1家、2014年成立1家、2015年成立6家、2016年成立1家。

　　（三）产融结合特征突出，主要出资人多为汽车经营实体

　　从股东背景来看，汽车金融公司是产融结合的典范，致力于在汽车金融公司、经销商、购车人及其它金融机构之间搭建金融服务平台。

　　特别是，根据《汽车金融公司管理办法》的要求，汽车金融公司的出资人中至少应有1名出资人具备5年以上丰富的汽车金融管理和风险控制经验。例如，大众汽车、丰田、戴姆勒、标致雪铁龙、沃尔沃、福特汽车、广汽、菲迪斯、宝马、一汽、比亚迪等旗下均有成立汽车金融公司。因此，汽车金融公司的发展实际上对其股东背景依赖较高，对金融机构借款的依赖同样也比较高。

　　（四）湖南信托、吉林银行、徽商银行等金融机构也有参与到汽车金融公司

　　除汽车公司本身控股外，也有一些金融机构参与到汽车金融公司中。

　　例如，湖南信托持有三一汽车金融3.75%的股权，吉林银行持有一汽汽车金融17%的股权，天津滨海农商行持有天津长城滨银汽车金融的股权、徽商银行持有奇瑞徽银汽车金融20%的股权、西安银行持有比亚迪汽车金融20%的股权、渤海银行持有华泰汽车金融10%的股权。

　　（五）汽车金融行业面临银行、融资租赁及互联网金融公司的多方竞争

　　1、在汽车金融行业并非唯一的金融服务主体，商业银行、融资租赁及互联网金融公司等也有开展汽车金融业务。

　　以平安银行为例，2018年11月19日与2019年7月22日银保监会分别核准平安银行汽车消费金融中心筹建与开业，其今年9月底的汽车贷款余额达到2915.64亿元（较年初增长18.30%）、占全部贷款的比例接近10%，今年前9个月的汽车金融新发放贷款1958.95亿元、同比增长23.70%。

　　

　　2、与其它主体开展汽车金融业务略有差别的是，汽车金融公司的控股股东大都为汽车经营实体，与汽车制造商、经销商的关联性较高，产融结合相对较好。同时，汽车金融公司常常还会和商业银行之间开展业务，如通过同业拆借、银行授信等方式进行融资以及通过与银行合作推出联合贷款产品等等。

　　（六）有一家为港股上市公司（东正汽车金融），但运营情况不乐观

　　1、25家汽车金融公司中，有一家为上市公司，即2019年4月3日于港股上市的上海东正汽车金融（2718.HK）。不过，这几年东正汽车金融的经营情况并不乐观，且受到银保监会的立案调查。今年上半年净亏损额达到2.60亿元。

　　2、2020年12月11日，银保监会公开第二批重大违法违规股东名单，东正汽车金融的控股股东正通汽车服务控股赫然在列。2020年10月19日，上海银保监局发布行政决定书（沪银保监通〔2020〕41号），对正通汽车服务控股、上海东正汽车金融进行立案调查、审理，责令东正汽车金融暂停经销商汽车贷款业务，并要求东正汽车金融应清退控股股东正通控股持有的股权。主要情况如下：

　　（1）正通控股通过不正当手段，获批发起设立上海东正汽车金融。自2015年3月东正汽车金融开业至今，正通控股为其控股股东。正通控股及其关联人与东正汽车金融违规开展关联交易，严重危及东正汽车金融的稳健运行。

　　（2）2019年4月、8月和2020年8月，东正汽车金融开展部分经销商贷款业务时，贷前用途调查、资金支付管理控制和贷后管理严重违反审慎经营规则，严重危及东正汽车金融的稳健运行。

　　不过目前东正汽车金融控股股东的股权清退事宜仍在进行中，尚未有进展。

　　二、汽车金融公司设立条件与业务范围

　　（一）汽车金融公司的准入条件

　　根据2020年3月26日银保监会发布《非银行金融机构行政许可事项实施办法》（2020年第6号令），汽车金融公司的准入条件大致如下：

　　1、注册资本最低为5亿元人民币，主要出资人（出资额最多且持股比例不低于30%）须为生产或销售汽车整车的企业或非银行金融机构。

　　2、非金融机构作为汽车金融公司的出资人，须满足以下几个条件：

　　（1）最近1个会计年度总资产不低于80亿元人民币、年营业收入不低于50亿元人民币、净资产不低于总资产的30%以及最近两个会计年度连续盈利（控股股东须最近三个会计年度连续盈利）。

　　（2）权益性投资余额原则上不得超过本企业净资产的50%（含本次投资金额），若为控股股东，则原则上不得超过本企业净资产的40%（含本次投资金额）。

　　（3）承诺3年内不转让所持有的汽车金融公司股权。

　　

　　（二）业务范围：可发行金融债与二级资本债、吸收股东存款与同业资金

　　根据《汽车金融公司管理办法》和《关于促进消费金融公司和汽车金融公司增强可持续发展能力、提升金融服务质效的通知》的规定，汽车金融公司的业务范围可以从负债端、资产端与其它三个维度来考虑：

　　1、对于非银行金融机构来说，负债端是最为重要的，目前来看汽车金融公司可以吸收股东3个月（含）以上定期存款、发行金融债与二级资本债、发行ABS、从事同业拆借、向金融机构借款、接受保证金等。

　　2、就资产端来看，可以向购车人提供购车贷款业务、向汽车经销商提供采取车辆贷款和营运设备贷款、提供汽车融资租赁业务、向金融机构出售或回购汽车贷款应收款和汽车融资租赁应收款以及正常类信贷资产收益权转让业务等等。

　　（三）监管指标：资本充足率与集中度管控等十个

　　根据《汽车金融公司管理办法》，汽车金融公司需要满足的监管指标仅有资本充足率、核心资本充足率、集中度、自用固定资产比例等几个，但实际上汽车金融公司需要满足的监管指标有很多。

　　

　　

　　

　　三、汽车金融公司经营与财务情况

　　（一）总资产接近万亿

　　目前25家汽车金融公司的总资产达到9775亿元（有披露数据的18家汽车金融公司的总资产规模2020年底达到9500亿元左右），接近万亿元。从目前的总资产排序来看，上汽通用汽车金融、宝马汽车金融（中国）、梅赛德斯—奔驰汽车金融、大众汽车金融、一汽汽车金融、东风日产汽车金融的总资产均超过500亿元，其中上汽通用汽车金融与宝马汽车金融的总资产均超过千亿元。

　　（二）资产端以贷款为主：贷款/总资产达到90%左右、零售贷款占比达82%

　　汽车金融公司本质上可被理解为放贷公司，业务模式较简单，其资产端主要以零售汽车抵押贷款、经销商贷款两类为主，其它业务还包括融资租赁等，其中零售贷款占比贡献较高，可被视为消费贷款的一部分。

　　目前25家汽车金融公司的贷款占其总资产的比例平均为91%，零售贷款占其全部贷款的比例则平均为82%。进一步看，18家汽车金融公司的贷款余额占其总资产的比例平均为89.21%，即汽车金融公司总资产的90%有贷款构成。

　　（三）资产质量整体尚可：不良率平均为0.40%、拨备覆盖率超过500%

　　从资产质量来看，汽车金融公司整体上还可以看，25家汽车金融公司的不良率为0.41%，且近年来始终稳定0.50%以下，拨备覆盖率平均超过500%。其中，剔除东正汽车金融的异常值（今年上半年的不良率高达到10.70%）外，我们统计的17家汽车金融公司的不良率平均为0.35%、中位数为0.24%、最高为0.77%、最低为0.07%。

　　可以看出，和平安银行1%左右的汽车金融贷款不良率相比，汽车金融公司的贷款质量表现还可以。

　　（四）资金来源渠道仍单一，盈利能力主要取决于其市场化的融资能力

　　前面已经指出，汽车金融公司的业务模式比较简单，主要是放贷，这意味着盈利能力主要取决于其资产负债两端的利差空间。考虑到汽车金融公司的资产端收益主要取决于客户质量与议价能力，其有更大的调整空间，意味着其盈利能力实际上更多取决于负债端，其市场化的融资能力。

　　不过目前汽车金融公司的资金来源渠道仍比较单一，主要包括股东存款（较为有限）、同业拆借、发行金融债以及发行ABS（银保监会主管）等，数据上显示金融债与ABS合计贡献了汽车金融公司资金来源的40%左右，意味着金融机构借款对汽车金融公司资金来源的贡献比例应在50%左右，因此融资能力实际上取决于其与其它金融机构之间的合作深度，有一半以上需要依靠金融机构借款。

　　当然，政策层面目前正采取一些举措改善汽车金融公司的资金来源单一的问题。例如，2020年11月5日银保监会发布的《关于促进消费金融公司和汽车金融公司增强可持续发展能力、提升金融服务质效的通知》（银保监办发（2020）104号）便提出支持消费金融公司、汽车金融公司通过银行业信贷资产登记流转中心开展正常类信贷资产收益权转让业务，支持符合许可条件的消费金融公司、汽车金融公司在银行间市场发行二级资本债券。

　　四、汽车金融公司监管处罚情况

　　目前银保监会官网披露了18起汽车金融公司的监管处罚案例，从违规事由来看，大致包括以下三个方面：

　　（一）对部分经营商以贷收费、向部分经销商转嫁成本；

　　（二）对经销商采购车辆贷款“三查”不尽职，授信制度不完善，未对借款人进行资信评级，内部控制违反审慎经营规则；

　　（三）未按规定进行部分经销商汽车贷款资金支付管理、用途调查严重不审慎以及违规开展关联交易。

　　

　　课 程 背 景

　　近年来，随着人民币利率和汇率改革的不断深化，央行进入主动投放货币时代，MLF余额逐年增加，法定存款准备金率则逐步降低，央行对货币市场的掌控力度逐步提升，投资者通过传统套息方式赚取债券利差的老路越走越窄，主动性的投资交易能力则显得越来越重要。全行业均面临从过去略显粗放的经营模式，逐步转为更加精细化的投资管理与运作。与此同时，随着债券市场的深入发展，债券品种、债券投资策略、债券组合管理也面临着不断创新的压力，如何认知和把握日趋复杂的债券市场，设计合理的债券投资策略与组合管理一直是债券专业人士面临的严峻挑战。但一直以来，与相较更丰富的卖方研究资源不同，债券投资买方学习之路却更加依赖于口而相授，市场少有来自于买方第一线实战角度的学习债券投资系统的机会。

　　为了帮助银行间机构投资者快速开展债券业务，培养团队，优化研究框架和分析逻辑体系，提高从业人员债券投资交易能力，我们拟定于12月11日-12日 在同业智通课堂线上教育平台 举办《债券交易员能力提升研修班》视频公开课第五期，本课程将由常年活跃在国内债券投资一线的老师讲授，投资交易实战经验丰富，更立足于买方实务，从投资体系逻辑，投资策略、组合管理到业务模式，深度展开研讨学习。力求开拓学员思路，减少学员实战学习之路上的阻力，形成更为系统的债券投资交易框架。

　　资深实战嘉宾

　　A 老师特邀嘉宾

　　现任某银行固定收益部总经理，有多年同业、理财业务经验，对银行同业、理财业务有较深研究，腾讯财经等媒体特约专栏作家，出版了多部专著，广受市场好评。

　　B 老师特邀嘉宾

　　现任券商自营投资主管、董事。交易中心、上清所特聘讲师，曾在商业银行长期从事固定收益自营投资账户管理，有丰富的一线投资交易经验。

　　课程提纲

　　第一讲 如何成为一名优秀的交易员

　　12月11日 上午 9：00-12：00

　　下午 14：00-17：30

　　主讲嘉宾：A 老师

　　一、通盘篇

　　1、债券的基本知识

　　1）债券类型

　　2）债券的要素

　　3）久期与DV01

　　4）活跃券、关键期限

　　2、了解债券

　　1）国内债券交易场所

　　2）OTC交易

　　3）行业自律机制

　　3、债券的主要供给者

　　1）利率债与信用债

　　2）地方债的发行规律

　　3）国债的发行规律

　　4、债券的主要投资者和他们的投资模式

　　1）银行及保险

　　2）证券公司及基金公司

　　3）境外机构

　　5、了解国债期货

　　1）国债期货的合约及交割方式

　　2）最廉券与逼仓行为

　　3）国债期货对债券市场的影响

　　6、IRS的基础信息

　　1）IRS是一种什么合约

　　2）IRS与债券市场的关系

　　7、如何交易债券

　　1）如何利用中介完成交易

　　2）如何在Xbond上完成交易

　　3）Comstar审核流程

　　8、实战案例

　　二、供需篇

　　1、什么是利率曲线

　　1）什么是关键期限

　　2）不同品种中的利率曲线

　　3）利率曲线与利差

　　2、利率曲线的均值回归与利率周期

　　1）利率的均值回归

　　2）利率曲线的均值回归

　　3）利差的均值回归

　　4）什么时候会出现利率均值回归

　　5）如何利用好分位数进行配置

　　3、债券利率的生成机制

　　1）资金价格

　　2）通胀及经济增长预期

　　3）债券供给与需求

　　4）短期情绪类因素

　　4、分析债券市场的步骤

　　1）影响债券市场的长期因素和短期因素

　　2）以产品的角度关注债券

　　5、宏观经济政策对债市的影响

　　1）大类资产的风险评价策略

　　2）宏观经济的运行逻辑

　　3）宏观经济影响利率走势的途径

　　A）宏观经济影响金融机构的配置方向

　　B）宏观经济影响央行的政策思路

　　C）宏观经济的特殊事件影响市场情绪

　　4）宏观经济的测不准和渐进预测

　　6、理解债券的供给

　　1）债券供给会如何影响债券市场

　　A）债券供给过大影响债券市场需求

　　B）债券集中缴款影响资金价格

　　C）专项债大量大行暗示基建投资加大

　　2）政府债券供给

　　A）国债的发行规律

　　B）债券供给与债券收益率

　　C）如何关注债券供给

　　D）如何测算债券供给

　　7、理解债券的配置需求

　　1）债券的主要配置力量

　　A）摊余成本法债基 B）银行配置户

　　C）保险配置户 D）高收益信用债主力配置机构：券商

　　E） 信用债配置与利率债配置的相互转换

　　2）保险机构的配置能力

　　A）保费增长速度 B）保险偿二代相关指标压力

　　3）银行机构的配置能力

　　A）银行负债指标压力

　　流动性风险指标、金融机构的资产负债表与信贷收支表、

　　如何对指标压力和负债结构进行测算

　　B）银行贷款增速及资金压力

　　4）如何关注供需是否平衡

　　A）关注7年与30年期限结构

　　B）从发行倍数推测债券压力

　　8、资金市场如何影响债券

　　1）短期资金价格与长期资金价格

　　A）流动性：头寸管理与指标管理的区别

　　B）NCD发行价格与债券市场的相关性极大

　　C）隔夜及7天利率、规模

　　2）影响短期资金压力的因素

　　A）短期资金价格的季节性因素

　　财政投放、缴准压力、政府债券的缴款压力

　　B）如何关注回购市场

　　央行确认的利率中枢、关注和测算回购规则

　　三、央行+监管篇

　　1、理解央行与银行的基础结构

　　1）央行-银行的结算体系

　　2）从银行业整体出发关注流动性

　　2、央行的货币政策体系

　　1）利率走廊 2）公开市场操作 3）准备金率调整

　　4）MLF 5）基准利率调整 6）了解央行的资产负债表

　　3、关注货币政策及表态的变化

　　国常会、政治局会议、季度货币政策例会、

　　季度货币政策执行报告、季度金融数据发布会等

　　4、央行的业务监管体系

　　1）MPA考核 2）广义信贷窗口指导 3）对存款的监管

　　5、银保监会&证监会的监管体系

　　1）信贷政策 2）去杠杆政策与鼓励创新

　　3）对企业发债的影响 4）对存款的监管

　　6、货币政策与信贷政策的组合

　　宽货币宽信用、宽货币紧信用、紧货币宽信用、紧货币紧信用

　　7、如何观察决策层方向变化的案例

　　四、宏观篇

　　1、宏观经济变化与债券市场的关系

　　1）GDP与债市 2）经济周期与债券周期

　　3）固定资产投资周期与债券周期

　　2、宏观经济的基础模型

　　1）Y=C+L+G+NX

　　2）总需求：社会融资规模

　　A）信贷与信贷的高频

　　B）信贷结构对经济的推动作用

　　C）非标资产对债券市场的影响

　　D）债券净融资与影响其效率的政策因素

　　E） 社会融资规模与债券的关系

　　3）总需求：M1、M2

　　A）M1与M2的基础资料

　　B）M1与M2的背离意味着什么

　　C）M2与名义GDP增速

　　3、重要的宏观经济数据

　　1）重要的月度宏观经济数据

　　PMI、社会消费品零售总额、固定资产投资、

　　进出口数据、房地产投资、CPI/PPI

　　2）如何监测宏观经济周期

　　CPI、PPI高频数据体系、如何积算PMI、

　　关注汽车与房地产销售数据、通过对进出口数据估计制造业

　　3）宏观经济数据对债券交易的影响

　　4、宏观经济与政策的组合

　　五、交易篇

　　1、债券交易的不同市场

　　1）现券交易市场 2）期货和衍生品交易市场

　　2、债券借贷基础信息

　　3、如何盯市

　　1）活跃券与非活跃券 2）关注NCD发行与交易

　　3）DR001加权与xrepo 4）国债期货与技术面

　　5）重要消息 6）重要的投资者的行为

　　4、制定策略

　　1）了解国债期货的基差

　　2）理解债券曲线的波动

　　A）短端与长端 B）骑乘效应

　　C）债券供给结构对债券曲线的影响

　　D）超长期的利率结构 E） 价差与债券市场的相关行

　　3）价差与性价比

　　A）10年国债与OMO价差 B）1-10/3-10/5-10价差

　　C）国债与国开债的价差 D）7年与10年的倒挂问题

　　4）债券发行期间的投资交易策略

　　A）发行前市场情绪 B）发行规模 C）下周的发行公告

　　5）关注资金趋势的重要节点

　　6）找到债券市场变动的抓手

　　A）资金出现紧张的抓手 B）重要经济金融数据是否超预期

　　C）发行规模与发行结果 D）央行发布会、国长会等

　　7）按周制定交易策略

　　5、交易心态

　　1）空杯心态 2）当市场跟我们的看法不一致的时候

　　3）在什么时候止损

　　6、交易的手法

　　1）“带节奏” 2）做陡与做平 3）买-平-再买-再平

　　六、实战篇

　　第二讲 债券投资策略与组合管理实务

　　12月12日 上午 9：00-12：00

　　下午 14：00-17：30

　　主讲嘉宾：B 老师

　　一、重新理解债券市场

　　1、债券投资赚的到底是什么钱？——债券盈利来源梳理

　　2、债券市场运行定价机制及投资者行为驱动

　　3、国债期货专题简介

　　4、利率互换专题简介

　　二、债券投资策略详解

　　1、方向（久期）策略

　　（1）投资交易思维的运用与管理

　　（2）常用分析方法、技术指标

　　（3）影响市场波动的几个因素的探讨

　　（4）预期驱动图景的构建

　　（5）几个经典交易场景/案例的分析

　　（6）浅谈日内波段操作

　　2、骑乘策略

　　（1）骑乘策略盈利的本质

　　（2）实战中需要考虑的主要因素与风险

　　（3）案例分析

　　3、套息策略

　　（1）套息衡量指标

　　（2）息差来源

　　（3）维持胜率的核心

　　4、杠杆策略

　　（1）几种加杠杆的方式

　　（2）不同市场阶段杠杆策略的选择

　　（3）案例分析

　　5、一二级套利交易

　　（1）套利还是投机？一二级套利的交易特征和方法

　　（2）几种债券做空方式的对比

　　6、套保/对冲

　　（1）套保和对冲的差异？

　　（2）对冲方式的常见分类

　　（3）常见的对冲场景应用

　　（4）套保/对冲三部曲

　　7、中性组合交易

　　（1）八大常见利差特征分析

　　（2）经典中性组合交易策略详解

　　期限利差策略

　　流动性溢价策略

　　不同条件下的基差策略

　　隐含税率策略

　　资产互换套利

　　8、套保对冲与中性组合交易的策略反思

　　三、债券投资组合的构建及评价

　　1、投资组合构建的内涵及要点

　　2、投资组合构建的常用技术指标

　　3、投资组合的估值

　　4、投资组合的风险管理

　　5、建立有效的市场学习方法

　　参会学员

　　银行、基金、券商、信托、保险等金融机构参与债券投资、交易、风控人员及相关行领导；

　　其他有关单位参与债券投资、交易、风控人员；

　　报名费用

　　主办单位：弘禾金融、隆智教育

　　秉承“专业、专注、实战、实效”的服务理念，专注于资产负债、固定收益、资产管理、同业业务、投资银行等领域，汇集行业内精炼讲师，设计高品质金融培训课程，打造高端金融培训品质。

　　面向金融机构提供定制培训、论坛、沙龙、路演、咨询等服务。

　　培训时间：

　　2021年12月11日-12日（周六、周日）

　　9：00-12：00 14：00-17：30

　　学习平台：小鹅通-同业智通课堂 在线教育平台

　　学习方式：视频播放

　　培训费用：

　　单人价：1399元/人/账号

　　机构套餐：

　　3600元/3人/3账号；

　　6000元/6人/6账号；

　　机构套餐，仅开一家法人单位发票

　　同业智通超级会员免费

　　本期线上视频培训免费回放期限一年， 赠送纸质版课件或电子版课件（到付），本次培训可开专普票

　　报名方式：

　　直接扫描二维码报名购买课程

　　10人拼团仅需899（需自己分享朋友圈或社群找人拼团）

　　多人报名扫描二维码添加工作人员咨询

　　（备注：12月交易员培训）

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