【BT金融分析师】新东方核心教育业务反弹，分析师称直播电商业务正失去动力

　　作 者?|?Eric Sprague

　　译 者丨杨佩奇

　　作者系华尔街知名投资人、资深分析师。

　　新东方，这家私立教育服务商的最新业绩显示，其核心教育业务正在反弹。

　　新东方教育科技集团在最新的季度财报中表示，尽管此前该公司和许多同行失去了大部分业务，但随着疫情防控措施的调整，海外留学项目需求大幅增长，这部分需求在过去三年的疫情期间受到了抑制。这种复苏，加上其他教育形式的反弹，对这些私立教育服务商来说是一个利好。

　　新东方创始人兼董事长俞敏洪近日表示:“随着疫情缓解，在有利的复苏环境下，我们所有关键业务领域继续取得坚实进展。”

　　新东方当季收入同比增长22.8%，至7.54亿美元，远高于三个月前预测的14%-17%的增幅，这主要得益于其较新的教育业务的强劲增长，以及最近推出的直播电子商务业务的收入。

　　强劲的收入帮助该公司在最近一个季度以8165万美元的净利润扭亏为盈，扭转了去年同期亏损1.22亿美元的局面。

　　在此期间，新东方还实施了“低成本、高效益”的战略，帮助其将运营成本和支出降低了9%，至6.88亿美元。这主要是由于该公司的设施和员工数量减少，一般和管理费用下降了25.4%，达到2.16亿美元。

　　该公司表示，好日子还会继续，预计在截至5月份的下一个财季，新东方收入将比去年同期增长53%-57%，达到8.02亿-8.23亿美元。

　　投资者兴奋地看到，新东方在经历了五个季度的营收下滑后，终于回到了增长区间。消息公布当天，该公司美股大涨9%，随后两个交易日该公司的港股涨幅更大，达到14.1%，收盘时一度接近52周高点。在经历了一段困难时期后，投资者对新东方的信心显然正在恢复。

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　　教育事业复苏

　　随着疫情的缓解，新东方原有的教育业务显示出明显的好转迹象。该公司董事长表示，在最近报告的一个季度，备考和留学咨询服务的收入分别增长了约13%、5%。

　　花旗集团将新东方备考和留学咨询服务业务的增长归因于对出国留学的强劲需求。新东方当季营业利润率恢复到8.8%的正水平，较去年同期的-23.0%有了巨大改善。

　　此前，新东方剥离了以往最大的经济支柱——K-9科目辅导业务，转而为大学生备考以及出国留学提供服务。与此同时，该公司也一直在培育新的收入来源，比如非学科培训，以及智能学习系统和电子商务直播。

　　截至2月28日，该公司已在60多个城市推出了非学科课程，根据其最新财报，本季度有21.8万名学生报名注册。这些课程侧重于其他类型的教育，如艺术、科学和体育，此外该公司也提供游学等服务。

　　新东方较新的教育业务还包括智能学习系统和设备，利用新东方多年的教学经验，以及积累的数据和技术，提供定制的数字化学习解决方案。截至2月底，该公司的智能学习系统和设备已在约60个城市采用，拥有10.8万活跃付费用户。

　　新东方首席财务官Stephen Yang在该公司财报电话会议上表示，这两项较新的教育业务目前贡献了新东方教育业务的大部分收入，留存率分别超过60%，新业务的总利润率超过10%。

　　新东方线下学校和学习中心的数量也从三个月前的708家略微上升至2月底的712家。杨说，该公司计划在几个主要城市增加一些新的学习中心，并在扩大一些现有的学习中心。

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　　电子商务正在衰落？

　　新东方的最新财报业绩不包括旗下的东方甄选，东方甄选是该公司的电子商务直播部门，去年成为了头条新闻，并且取得了一定成功。东方甄选首席执行官表示，东方甄选在本财年的前三个季度实现了“数百万元的收入”，并建立了忠实的客户群。

　　今年1月，东方甄选发布了截至去年11月的2022-2023财年上半年的财报，其中涵盖了其电子商务直播业务推出后的销售情况。在6个月里，其直播电商业务的商品交易总额（GMV）达到了48亿元人民币（6.95亿美元），在抖音上的付费订单达到了7020万。在此期间，该公司的总收入达到20.8亿元人民币，同比增长263%，净利润为5.85亿元人民币，而去年同期净亏损1.09亿元人民币。

　　但在轰动一时之后，东方甄选的直播电商业务似乎正在失去动力。天风证券援引行业数据表示，东方甄选1月份的GMV环比下降16%，2月份环比下降5%，3月份又环比下降9%。作为竞争激烈的电商直播领域的新手，东方甄选可能会因为主播高流失率以及产品质量或品控问题导致声誉受损而失去流量。

　　新东方美股目前的市销率为2.8倍，略低于同行好未来的2.9倍。如果东方甄选的电子商务业务不能保持早期的强劲势头，新东方强劲的收入增长可能面临风险。但该公司较新的教育业务似乎是比较可靠，在这个领域，新东方比许多年轻的竞争对手拥有明显的优势。

　　【BT财经温馨提示】本文章仅供参考，不构成投资建议。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。