国内知名的企业管理培训和咨询机构行动教育

　　今日新股我们一起梳理一下行动教育，公司定位于“提升企业竞争力的云智力平台”，主要致力于为中小民营企业客户提供全生命周期的生态化知识服务和智力支持平台。目前，公司的主要业务包括企业管理培训业务、管理咨询服务以及相关图书音像制品销售。

　　根据中研普华管理咨询公司的研究，截至2018 年，我国管理培训行业企业数量约7.8 万家，行业市场规模约3,024 亿元。2015 年至2018 年，行业市场规模的复合增长率达到18.44%。

　　近年来，我国管理咨询行业企业家数和市场规模呈现快速增长态势。截至2018 年，我国管理咨询行业企业数量约为3.7 万家。行业企业主要分布在东部经济发达地区，中西部地区企业数量较少。2018 年我国管理咨询行业市场规模约1,894 亿元，相比2017 年增长了8.11%。

　　我国管理培训市场规模巨大，需求多样，培训机构在主体性质、细分市场、教学技术等方面都存在差异，经营模式也多种多样。目前，企业管理培训行业的参与方主要有四类机构：高等院校商学院、跨国培训公司在华机构、咨询专注型公司及企业管理培训公司。

　　国内的企业管理培训市场，培训机构众多，但整体上规模普遍较小，同质化竞争现象较为明显，市场集中度也非常低、缺乏绝对领导品牌。公司所在的企业管理培训和管理咨询市场，竞争格局分散，主要面临同类企业管理培训和管理咨询公司的竞争，具体如下：创业黑马（北京）科技股份有限公司、北京和君商学在线科技股份有限公司、深圳市聚成企业管理顾问股份有限公司、上海时代光华教育发展有限公司、盛景网联科技股份有限公司等。

　　一、国内知名的企业管理培训和咨询机构

　　行动教育成立于2006年；2011年公司整体变更为股份有限公司；2021年上交所上市。

　　二、业务分析

　　2017-2020年，营业收入由3.47亿元增长至3.79亿元，复合增长率2.98%，20年实现营收同比下降13.67%；归母净利润由1.00亿元增长至1.07亿元，复合增长率2.28%，20年实现扣非归母净利润同比下降9.32%；扣非归母净利润由0.81亿元增长至1.01亿元，复合增长率7.63%，20年实现扣非归母净利润同比下降9.01%；经营活动现现金流分别为2.46亿元、2.69亿元、1.83亿元、1.89亿元，20年实现经营活动现现金流同比增长3.28%。

　　分产品来看，2020年管理培训实现营收3.30亿元，占比87.27%；管理咨询实现营收4357.39万元，占比11.51%；图书影响制品销售实现营收380.16万元，占比1.00%；其他业务实现营收84.12万元，占比0.22%。

　　2020年公司前五大客户实现营收1542.28万元，占比4.08%，其中第一大客户实现营收484.05万元，占比1.28%。

　　三、核心指标

　　2017-2020年，毛利率由72.52%提高至78.80%；期间费用率18年下降至低点38.60%，随后逐年上涨至41.24%，其中销售费用率由24.11%提高至30.39%，管理费用率由18.83%下降至14.74%，财务费用率由-0.66%下降至-3.89%；利润率由18年下降至低点26.22%，随后逐年提高至28.64%，加权ROE由60.34%下降至26.59%。

　　四、杜邦分析

　　净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数

　　由图和数据可知，18年净资产收益率的下降是由于利润率、资产周转率和权益乘数共振下降所致，19-20年净资产收益率的下降是由于资产周转率和权益乘数的下降。

　　五、研发支出

　　2018-2020年公司研发费用分别为1,701.61 万元、1,721.02 万元和1,773.39 万，占比分别为3.89%、3.92%、4.68%。

　　看点：

　　目前，企业管理培训和咨询行业中的机构众多，随着行业市场的进一步整合，具有品牌号召力、内容研发优势的企业将获得更广阔的发展空间，行业利润将逐渐向这些优势企业集中。

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