2022年注会财管精选习题——第七章期权价值评估

　　注会财管科目涉及到大量的计算题，所以，建议考生加强习题的训练，培养熟练的计算能力。东奥会计在线为大家整理了2022年注会财管精选习题，快来做题吧！

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　　考点一：期权的概念、类型和投资策略

　　1.（单选）甲公司股价85元，以该股票为标的资产的欧式看涨期权价格8元，每份看涨期权可买入1份股票。看涨期权的执行价格为90元，6个月后到期。乙投资者购入100股甲公司股票同时出售100份看涨期权。若6个月后甲公司股价为105元，乙投资者的净损益是（　　）元。（2021年）

　　A.-700

　　B.1300

　　C.2800

　　D.500

　　【答案】B

　　【解析】该投资组合为抛补性看涨期权。由于执行价格X（90元）低于到期股价ST(105元)，所以每份抛补性看涨期权的到期净收入取低者90元，扣除初始购买股票投资85元，再加上初始出售看涨期权的收入可以计算出投资净损益，乙投资者净损益=100×（90-85+8）=1300（元）。

　　2.（多选）甲投资者同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，该投资策略适合的情形有（　　）。（2019年卷Ⅰ）

　　A.预计标的股票市场价格将小幅下跌

　　B.预计标的股票市场价格将小幅上涨

　　C.预计标的股票市场价格将大幅上涨

　　D.预计标的股票市场价格将大幅下跌

　　【答案】CD

　　【解析】多头对敲是指同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，对于预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低的投资者非常有用。

　　考点二：金融期权价值评估

　　1.（多选）2021年8月2日，甲公司股票市场价格70元。有一份以甲公司股票为标的资产的美式看跌期权，价格8元，3个月后到期，执行价格75元。下列关于该期权的说法中，正确的有（　　）。（2021年）

　　A.期权时间溢价为3元

　　B.期权处于虚值状态

　　C.期权肯定会被执行

　　D.期权内在价值为5元

　　【答案】AD

　　【解析】内在价值=75-70=5（元），该期权处于实值状态，有可能被执行，但也不一定会被执行，所以选项D正确，选项B、C错误。时间溢价=8-5=3（元），所以选项A正确。

　　2.（单选）对股票期权价值影响最主要的因素是（　　）。（2014年）

　　A.执行价格

　　B.股票价格的波动性

　　C.无风险利率

　　D.股票价格

　　【答案】B

　　【解析】在期权估值过程中，价格的波动性是最重要的因素，而股票价格的波动率代表了价格的变动性，如果一种股票的价格波动性很小，其期权也值不了多少钱。

　　3.（单选）对于看涨期权来说，期权价格随着股票价格的上涨而上涨，当股价足够高时（　　）。

　　A.期权价格可能会等于股票价格

　　B.期权价格可能会超过股票价格

　　C.期权价格不会超过股票价格

　　D.期权价格会等于执行价格

　　【答案】C

　　【解析】期权价格如果等于股票价格，无论未来股价高低（只要它不为零），购买股票总比购买期权有利。在这种情况下，投资人必定抛出期权，购入股票，迫使期权价格下降。所以，看涨期权的价值上限不会超过股价。

　　4.（多选）列有关期权估值模型的表述中正确的有（　　）

　　A.BS期权定价模型中的无风险利率应选择长期政府债券的到期收益率

　　B.利用BS模型进行期权估值时应使用的利率是连续复利

　　C.如果预期会发股利,利用BS模型进行期权估值时要将期权到期日前所派发的全部股利的现值加入股价中

　　D.美式期权的价值应当至少等于相应欧式期权的价值

　　【答案】BD

　　【解析】BS期权定价模型中的无风险利率应选择与期权到期日相同的国库券到期收益率。在期权估值时要从股价中扣除期权到期日前所派发的全部股利的现值。

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　　注：以上习题选自东奥闫华红老师《财务成本管理》授课讲义

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