又卖爆，以岭药业还能靠连花清瘟活跃多久？应收账款和存货合计31%，赚的钱都拿去分

　　来源：金投研

　　连花清瘟自上市以来，从SARS到禽流感，再到“甲流”，尤其这次的疫情，总能被人们纳入家中常备药中，不仅产品卖爆了，其背后的医药企业，也越发让人难以忽视。

　　根据数据，以岭药业单支股价从9月26日的18.82元到12月8日的53.96元，涨幅约达到287%。

　　继11月11日公布优化疫情防控二十条措施后，12月7日又发布了“新十条”，大家也逐渐意识到要做好自己的健康第一责任人，纷纷开始囤药。

　　连花清瘟再次引起热议，市场上供不应求，甚至过去一盒十几元的连花清瘟胶囊，也涨到近60元，有的甚至被炒到了100元。

　　同时，市面上还出现大量“连花清温茶”或“莲花清温茶”等产品蹭热度，11月22日，以岭药业还专门发文声明相关类似产品均非公司生产、销售或授权生产、销售。

　　 　　近几天，以岭药业又申请了一项以连花清瘟提取物制造医用防护品的专利。

　　原本就争议不断的以岭药业，再次活跃在众多网友面前。

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　　连花清瘟有用吗

　　有用还是没用，这是一个问题。

　　关于这个问题，也早有争议，起初是今年4月初先后发出的两篇文章，分别为《世卫组织认可中医药治疗新冠疗效 连花清瘟防治获得可靠依据  》和《连花清瘟成“药茅”，中医药行业拐点已现？  》。

　　但紧接着就有媒体扒出世卫组织发出相关原文，也就是《中医药治疗新冠肺炎循证评价研究报告》和《世卫组织中医药救治新冠肺炎专家评估会报告》。

　　 　　报告中确实提到中医药在治疗新冠病毒方面有一定积极作用，也确实提到过两次“连花清瘟”，但解读更偏向于用于缓解轻症或者说抑制轻症转重症。

　　比较有意思的是，报告中提到的两处“连花清瘟”，引用自河北医药大学医院院长贾振华，此人正是以岭药业老板的学生兼女婿。

　　此外，包括首都医科大学校长饶毅和王思聪都曾对文章中宣传的连花清瘟及其背后的以岭药业发出过质疑。

　　 　　纵然连花清瘟在抑制轻症转重症上有一定作用，主要也就对新冠肺炎引起的发热、咽痛、咳嗽等症状有一定缓解作用，但还远不至于如此大规模囤药甚至被炒到百元以上。

　　据虎嗅APP，上海复旦大学附属华山医院张文宏团队在医院官方微信公众号上发文指出，无基础疾病的年轻人，可以通过充分休息、增强营养等方式对抗疾病，一般3到5天症状也会自行恢复。如果症状明显，也“可通过服用药物来缓解”。

　　也就是说还是要靠自身免疫系统来打这场仗，其他的更多只是辅助作用。

　　作为消费者其实更需要注意的是，清晰了解疫情发展到现在，病毒的毒性已经大大减弱了。

　　有些时候可能只是轻症，但由于近几年的认知惯性，患症后，甚至可能都没有患症，而是进入冬季后比较常见的感冒或者流感，导致心理恐慌从而放大了自身难受的感觉。

　　而这个时候我们更要相信科学，相信已有的对病毒的研究成果，也相信以现在的产能，积累的药物已经足够应对接下来的情况了。

　　 　　情况比较严重的，可以寻求相应的医疗资源提供的服务，囤药能够产生的作用有限，根据医嘱对症下药才是应有之策。

　　如果过度恐慌动辄风声鹤唳盲目吃药，甚至无意中同时吃到药性相斥的产品，对自身健康反而不利。

　　关注官方科普，注意休息和补充营养，增强体质，就是应对疫情最普遍适用的良方。

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　　身价倍增的以岭药业

　　2019年，以岭药业的市值还在120亿元，而截至到目前，以岭药业的市值已达到850亿元年。

　　短短三年，也是疫情的三年，以岭药业达成了超700亿的增长神话。

　　 　　从财报上看，2019年新冠疫情尚未爆发的时候，以岭药业的总营收为58.25亿元，其中，包括连花清瘟系列产品在内的抗感冒类药物的营收为17.03亿元，占比29.35%，利润占比30.59%。

　　当时以岭药业的主要营收来源还是心脑血管类药物，营收30.96亿元，营收、利润分别占比53.36%、58.14%，远高于抗感冒类药物。

　　而2021年，以岭药业总收入已达101.17亿元，连花清瘟系列所属的抗感冒类产品营收涨至40.6%，已经十分接近心脑血管类的44.82%。

　　2022年上半年，连花清瘟系列所属的抗感冒类产品营收占比45.87%，已然超过心脑血管类的40.85%。第三季度的财报显示，以岭药业的相关数据也还在增长。

　　可以简单分析得出，连花清瘟系列产品在以岭药业的业绩增长中发挥了相当大的作用。

　　如今“新十条”的政策下，病毒学专家常荣山预计未来4个月，中国感染比例会在40%以下。

　　但在接下来的这段日子，以岭药业似乎还有继续增长的想象空间。

　　据虎嗅APP查询发现，12月8日这一天，连花清瘟胶囊在第三方平台京东健康非处方药排行榜上高居榜首，24小时内已经卖出了82.8万件，另有超87万人预约。一天的销量几乎相当于排名第二的布洛芬缓释胶囊一个月的量。连以岭清瘟爆珠口罩的热度都暴涨了10倍以上。

　　 　　以岭药业也回应公司正在积极扩产，保障市场供应。

　　但值得警惕的是，以国内现有的工业水平，扩产相对并不难，难的是不知道何时退潮，以及如何应对退潮。

　　近日，国家卫健委已经出面回应没必要囤积和抢购药物，广州药监局也发布相关内容称，广东省感冒类药物供应充足，盲目囤药没必要。

　　也即是说相关药物储备充足，那么未来人们基于恐慌或者焦虑情绪带来的消费还是比较有限的。

　　疫情过后，潮流退散，以岭药业基于连花清瘟系列产品的增长神话还能持续多久呢？

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　　家族企业

　　除了连花清瘟，最近议论比较多的就是以岭药业新申请的专利。

　　该专利名为“含有连花清瘟提取物的纺粘无纺布的制备工艺及应用”，这里主要体现在口罩应用中。

　　 　　但根据界面新闻，12月8日，香港大学病毒学专家金冬雁表示，目前没有任何证据混合连花清瘟成分的口罩具有特别防护效果。

　　文中还提到，一位南方省会城市三甲医院感染科主任也表示，连花清瘟提取物的成分也未证明对防护有特别效果，炒作的成分居多。

　　而在以岭药业的各项支出中，营销费用占比不小，以2021年为例，以岭药业的销售费用为34.34亿元，而作为药企本应更为重视的研发，相关费用仅7.92亿元，相差4倍多，投入的研发也并未给公司带来比较有力的新增长。

　　需要注意的是，尽管连花清瘟等产品带来了不低的利润，但是公司的经营性资产并未展现出较好的现金流。

　　据卓越学苑考研的相关研报分析，近5年来以岭药业经营性净现金累计23亿元，同期对股东的分红安排为22.06亿元；而近5年来公司扩张产能开发支出共耗资26.40亿元，该投资活动的资金主要来源于银行借款共计29.40亿元，其中短期和长期借款规模各占一半。

　　也就是说，近几年赚的钱基本都拿去分红了，而其他包括扩产在内的经营性支出主要来自于银行借款。

　　同时，2021年公司的应收账款和存货合计31%，而这一年的总资产规模为129亿元。

　　而公司账上的现金流基本比较低，2021年的数据则是-1.44亿元。

　　这样的数据显示出的风险是比较大的，如果疫情过后，尚未来得及研发出新的可以替代连花清瘟的产品，可想而知对公司营收会造成多大的打击。

　　 　　营收不足带来的连锁反应，也会作用到公司的营销支出上，而到时候是否会迎来一波新的包括销售人员在内的“降本增效”，也很难说。

　　更令人担忧的是，公司的现金流，能否周转得开占据相当比例的应收账款与银行的借款。

　　另外，分红的股东也不是“外人”，从实际控制人吴以岭院士，到其家属，2021年该家族总共持有公司股权54.69%。

　　 　　未来留给资本市场的，会是新的增长，还是补不尽的窟窿，暂时还很难说。

　　现在以岭药业又讲起了口罩的故事，和吃药比起来，口罩才更有可能成为人们接下来的刚需，以岭药业能拿到多少市场份额，也有待观察。

　　最后，无论如何，还是希望大家都能有一个健康的体质，顺利度过这场寒冬。