透过阿里亮丽财报读懂中国经济转型新动能

　　核心观点：阿里巴巴第一季度财报华丽数据的背后是消费成为驱动中国经济转型的主要因素，阿里集团多元化履带式的战略布与中国经济转型新动能形成了同频共振效应，核心电商业务与消费扩张同频共振、商业基础设施与经济新旧动能切换的技术需求同频共振以及享受型消费成为中国需求结构变革主导力量与数字娱乐战略布局同频共振，这三者一起为阿里集团的长期可持续性增长提供了基本面的有力支撑。

　　阿里2017财年第一季度的财报已经公布，业绩超出行业预期的背后，是阿里巴巴集团在中国经济结构转型中作为新经济中的新动能所发挥的价值，也是能够踏准中国经济转型新旧动能切换的频率，通过同频共振获得增长的新动量。

　　我们先来看此次阿里巴巴的财报主要数据，再来解读亮丽财报背后的原因

　　财报显示的增长特点：集团收入与零售平台收入强劲双增长

　　8月11日阿里巴巴集团公布的第一季度财报显示，阿里巴巴集团收入同比增长59%，达到321.54亿元人民币；中国零售平台收入同比增长49%，达到233.83亿元；当季经调整EBITDA同比增长41%至149.63亿元，经调整EBITDA利润率为47%；季度非美国通用会计准则盈利同比增长28%至121.87亿元，非美国通用会计准则摊薄后每股盈利为4.90元，自由现金流为127.45亿元。

　　这一组数字，是阿里巴巴集团上市以来，向资本市场交出的一份堪称亮丽的财报，公开信息显示，阿里巴巴财报公布前摩根士丹利曾预计季内阿里巴巴GMV将达到8210亿元，收入增长至303亿元，与阿里巴巴正式公布后的业绩相比摩根士坦利的预测显然保守了些。

　　阿里巴巴集团首席执行官张勇对此解读为展现出了阿里在核心电商、云计算、数字媒体和娱乐构成的“生态系统的规模和影响力”而“收入增长加速也反映了我们为客户带来深层次的价值定位”

　　而我们则可以从阿里巴巴所面临的内外增长驱动要素同频趋势来分析阿里增长的动因，并展望这种增长的动因的可持续性。

　　电商业务高速增长驱动要素：消费扩张趋势与电商移动化同频

　　中国地区电商业务的快速增长构成了推动阿里巴巴集团业绩增长的基本面之一。阿里财报显示，零售平台收入达到新高度，为233.83亿元，同比增长高达49%。

　　这一数字的背后，是中国经济结构转型中，以新经济为主体的新消费进入新的扩张期——国家统计数据显示，2016年上半年消费持续拉动经济增长，成为三驾马车中最重要的一极，最终消费支出对GDP的增长的贡献率为已经高达73.4%，增长了13.2%，社会消费品零售总额为156138亿元，名义增长为10.3%。总体上看，尽管宏观经济发展低于预期，但是社会消费并没有受到影响，反而呈现出消费扩张的趋势，这与电子商务在中国的发展所带来的消费便利不无关系，国家统计数据也支撑了这一观点，网上零售额为22367亿元，增长幅度为28.2%；阿里巴巴集团核心电商业务的收入同比增长47%至272.41亿元

　　也就是说，中国经济消费扩张趋势和网上零售交易比例持续扩大，构成了阿里电商业务高速增长的基本面，阿里巴巴集团参与和共享中国消费驱动的经济结构转型红利是阿里集团发展的基础。

　　移动终端的电子商务消费已经成为主流模式，所谓得移动者得天下，具有“随时、随地、随身”特点的智能手机为消费者提供了便捷的消费入口。数据显示，淘宝成为活跃度很高的社交商业平台，淘宝移动应用（app）日活跃用户在6月里，一天中平均7次打开淘宝app，每日淘宝用户发表超过2000万条评论。

　　这与中国互联网的普及进程有关，笔者的观点是，事实上移动互联网的普及在中国是先于互联网的普及而完成的，这是因为中国智能手机的普及率和普及速度远高于PC，尤其是在广袤的农村地区和农村人口。

　　阿里巴巴自身的数据支撑了这一论述，其中国零售平台移动端季度收入达175.14亿元，按年增幅高达119%，占中国零售平台总收入的比例增至75%。

　　此次公布的阿里财报显示，6月份移动活跃用户高达4.27亿，按年增长39%，而中国零售平台的年度活跃买家为4.34亿。

　　此外，用户在移动端的贡献也呈现增加趋势，阿里财报显示每位移动月度活跃用户平均带来的年化移动收入由去年同期的76元提升至本季度的140元。这或许与消费是社交和娱乐之外的第三高频行为有关。

　　这个数据的背后中国数字宽带基础设施大规模改善，按照中国移动刚刚公布的财报数据，仅仅中国移动一家，其4G基站已经超过1000万，4G用户超过4亿。移动宽带（MBB）基础设施的为中国移动互联网的发展提供了优质的数字化基础。

　　商业基础设施布局与中国新经济发展新旧动能切换技术需求同频共振

　　在阿里的财报中，GMV指标将是最后一次公布，马云曾在6月14日首次投资者大会上表示，“GMV从来不是我们的核心指标，商业的基础设施才是。”阿里所要搭建的基础设施，是要服务消费者和合作伙伴，目标指向是“为中国互联网搭建整个底层服务”，或者说成为互联网的基础设施。作为新经济版图的关键一极，新经济发展的新旧动能切换之际，这种基础设施的战略性和对社会的经济外部性，构成了阿里与中国经济转型同频共振的第二个基本面。

　　中国新经济在上半年发展势头良好，“新”的动能在成长，其主要表现之一就是新主体迅速增加，统计数据显示，上半年“全国新设市场主体日均超过4万户，其中日均新登记企业1.4万户，高于前两年”，这是因为国家在简政放权、商事制度改革等方面大幅度降低了市场壁垒。高速增长的市场主体成为中国竞争增长的新动能，是阿里互联网基础设施业务高速增长的宏观背景。

　　最为直接的表现就是在IT基础设施云计算化的趋势下，中国企业对云计算业务需求的高速增长。阿里云计算业务的高速增长即使阿里互联网基础设施不断培实的是一大亮点，也是中国经济增长新动能的亮点。数字或许更有说服力，阿里云第一季度收入为12.43亿元，较去年同一季度的4.85亿元上升156%。

　　在阿里自身看来，这种高速增长是主要原因是“由于付费客户数按年上升119%至57.7万户，以及付费客户对于云计算服务的使用量增加，带动其对云计算服务的投入金额上升”。从未来市场空间的角度，中国的企业规模超过4000万，阿里云所面临的是一个足够广袤的星辰大海。

　　物流是中国经济转型中新动能的另一个基础设施，7月20号，国家提出了互联网+物流计划，这个计划被认为是“既是发展新经济，又能提升传统经济。”，而互联网+物流的基础性在于能大大降低企业成本、提高经济整体运行效率。在这方面阿里的布局是菜鸟网络，数据显示阿里巴巴集团关联公司菜鸟网络截至6月底平均每日处理4200万个包裹，涉及菜鸟网络物流伙伴的超过170万名快递和仓储人员以及18万个快递站点。而中国网上商品零售额增长26.6%，占社会消费品零售总额的比重达到已经高达11.6%。上半年，预计快递业务量完成131.4亿件，同比增长55.4%。

　　随着网上商品零售额继续高速增长和比重持续增加，庞大的快速业务量需要一个运行良好的物流基础设施，互联网+物流行动计划的推出，将对菜鸟为代表的物流体系带来巨大的需求。

　　当然，云计算与物流只是阿里巴巴互联网基础设施的一部分，支付宝早已经成为中国互联网资金流主要承载体，蚂蚁金服投资的印度第三方支付公司Paytm用户数目前也已经达到1.35亿人，比2015年初增加逾5倍，成为印度的“支付宝”。

　　移动互联网的新基础设施阿里YunOS，其累计搭载的智能终端设备已经超过1亿部，智能手机超过了7000万部，随着2016年7月YunOS 与上汽集团合作发布了搭载YunOS?智能操作系统的全球首款可量产互联网汽车（OS’Car）荣威RX5，互联网成为变革汽车产业的第二个基础设施和信息高速公路已经拉开。

　　大数据作为另一个基础设施的部件，8月6日，阿里CTO张建锋曾在美国西雅图演讲中，提及阿里正投入多项前沿技术的研发，包括大数据、人工智能和VR等，而大数据对新动能的价值在于：“以大数据为代表的创新意识和传统产业长期孕育的工匠精神相结合，使新旧动能融合发展”，更为关键的是能“带动改造和提升传统产业，有力推动虚拟世界和现实世界融合发展，打造中国经济发展的“双引擎”，这句话是总理在贵阳大数据峰会上指出的。

　　数字娱乐布局与中国需求结构变革趋势的同频共振

　　当前中国竞争增长依靠内需来动是不争的事实，2016年上半年，国家统计数据显示最终消费对经济增长的贡献率为73.4%，比上年同期提高13.2个百分点，高于资本形成的贡献率36.4个百分点。

　　而这其中最为显著的变化趋势是“享受型消费增长较快，占比继续提高”，数据显示“全国居民人均消费支出中，教育文化娱乐、医疗保健支出占比分别达到9.6%、7.8%，均比上年同期提高0.3个百分点。

　　这可以作为解释阿里巴巴集团数字媒体和娱乐业务高速增长的外部驱动原因。财报数据显示第一季度收入为31.35亿元，较2015年同期的8.12亿元上升286%。

　　教育文化娱乐以及医疗保健等享受型消费的增加，与互联网密不可分，我们知道，在过去的三年中在线教育、移动医疗、移动视频获得了长足的发展，成为资本、创业者、产业巨头竞争的焦点。阿里大文娱版图中就已经包括了UCWeb、优酷土豆、阿里音乐、阿里体育组成的移动媒体及娱乐业务矩阵，正是阿里不断通过资本和组织变革对享受型消费的布局，大娱乐的业务格局已经初步完成，为阿里在数字新消费中奠定了组织和业务基础。

　　也就是说，中国需求结构的变革趋势正在从传统商品需求向数字娱乐需求转移，物质丰盈时代的到来，享受型的消费和数字化的内容成为社会主流消费模式，在这方面阿里大娱乐已经开始同频共振，形成了第三个增长的基本面。

　　最后，阿里增长的基本面的可持续性展望与分析

　　早在2016年初，阿里巴巴集团确定了“全球化、农村、大数据和云计算“三大战略，形成电商、金融、物流、云计算、全球化、物联网和消费者媒体七大核心业务版块。马云乘此战略为阿里巴巴的“履带战略”，希望几大版块如坦克的履带一般轮动，每个板块领跑3-5年，动力源源不绝。

　　这一点与经济增长理论中的S型曲线类似，该理论认为在经济增长中，每一种技术的增长都是一条条独立的“S型曲线”，每一种技术都会经历导入期、成长期、成熟期最后走向曲线顶端，会出现增长率放缓、动力缺乏的问题。但是新的技术则会形成新的“S型曲线”，最终超越传统技术。

　　阿里巴巴的业务模块的履带战略布局，与S型曲线相符合，云计算技术目前已经进入了高速成长期，即将成为推动阿里增长的新动能，大数据和物联网则处于技术的导入期，为此阿里集团积极面向未来进行技术布局，其目的可能在于构建面向未来的基本面竞争优势。

　　此外，按照阿里根据成长阶段的分类，阿里不同业务可分为“核心现金流”、“新兴引擎”和“长期战略投资”三大类型，除了电商之外，最为新兴引擎的阿里云和UC浏览器已经呈现高速增长的态势，而农村淘宝行动和口碑网络本地服务以及国际业务扩张则为阿里提供了长期战略投资价值，尤其是农村淘宝行动计划，与中国农村消费升级和城镇化改革相呼应，也可以视为积极的基本面。?

　　阿里2017财年第一季度的财报的确有很多可圈可点之处，在亮丽数字的背后，是阿里内部竞争优势与外部环境高度同频共振的结果，这也是任何企业能够获得高速发展的基本面。

　　而对阿里的挑战可能在于面向未来的长期技术投资技术被传统行业采纳的周期和效果，比如大数据在帮助中国制造转型的过程中能否获与预期相匹配？不过这是细节，无关乎战略，只关乎战略的执行，我们拭目以待，阿里集团能够更好的参与和分享中国经济增长和转型的红利，也帮助中国经济从全球获得新动能。