海通农业 ｜ 疫情、亏损催化生猪机会，非瘟疫苗箭在弦上

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　　李淼

　　海通证券煤炭&农业研究首席分析师

　　S0850517120001

　　投资要点

　　本周农业板块上涨 1.5%，生猪养殖表现相对最好，种子表现相对最差。本周农业板块上涨 1.5%，位列申万一级行业第 14 名。子行业中，生猪养殖全周上涨3.5%，是表现最好的子行业，肉鸡养殖全周下跌 0.1%，种子板块下跌 2.1%。水产养殖下跌 1.5%，动物保健上涨 0.1%。

　　猪价仍以调整为主。根据 Wind，本周生猪价格在 14.4~14.7 元/公斤震荡，弱势调整。受天气转热、疫情等因素影响，出栏量增多，猪肉消费环比改善的情况下猪价仍以调整为主。我们认为，在北方疫情影响下，6 月前猪价仍以调整为主。产能方面，淘汰母猪数量增多，主要原因：1）价格低迷，2）北方疫情。北方疫情发酵后，后市关注雨季南方疫情形势。整体看，较 2021 年以及 2022 年，2023 年北方疫情相对严重，叠加养殖亏损，产能去化加速，价格预期上涨。

　　动物疫苗，非洲猪瘟疫苗带动行业扩容。近些年（2019 年除外），国内猪苗市场是一个相对存量市场。市场扩容主要依赖新疫病带动，2018 年前国内不存在非洲猪瘟疫情，非洲猪瘟疫苗将带动国内猪苗市场扩容。现阶段，疫苗已进入应急评价阶段。

　　种业，转基因品种审定箭在弦上。从政策执行层面看，2023 年是国内转基因品种推广元年，考虑到技术溢价以及田间便利性，转基因种子的推广将增厚产业链各环节的盈利能力，其中性状公司受益度更大。

　　白羽肉鸡苗价格环比下降 0.8%。根据 mysteel 数据，本周白羽肉鸡苗均价为 6元/羽，环比下降 0.8%。鸡苗价格整体稳定，企业排苗以固定计划走苗为主。我们认为，去年祖代鸡引种量大幅下降的影响仍未完全体现，未来在产祖代鸡或仍将继续下降，二换羽效率或相对偏低，商品代鸡苗及白羽肉鸡价格短期或有波动，但仍将维持在相对高位。

　　风险提示：政策进展大幅不及预期，需求大幅不及预期，行业出现超预期疫病